之三
华特达因的生意本身应该各季度营收应大致相同，出现波动应该是销售激励政策变化诱导的结果（可能是各季度销售奖励政策不同造成，这样会导致每年各季度营收波动，以后每年都会有相似的波动），（也可能是统一的业务考核方案优化，引起四季度营收大增，这样的话四季度良好的营收会得到延续。）从常识上讲倾向于后者。接合往年四季度营收平均低15％的数据，一季度营收应高于23年四季度，考虑考核方案随时间的效力下降。保守预计一季度营收和四季度相同。24年全年7.6x4一24.8＝5.6÷24.8＝22.5％假设净利率不变，净利7.11亿增长与营收相同
华特达因的关注核心：
1，营收的天花板，1岁以下停止，一岁到6岁在22年才开始推广3岁以上的情况下，5年之内应继续增长，新品增长会持续
2，毛利率，集采暂未影响到，以公司的品牌力及产品的非药品属性，3年之内短期不会受挫
3，强劲的财务和低估值提供了足够的安全边际
4，伊可欣有效期24个月，激励政策的变化会带来业绩波动，甚至跨年的波动
5，非必需消费属性会受经济周期影响