【上半年投资反思：坚持需求扩张逻辑】

1.  年初供给侧改革的提出，一度让钢铁、煤炭等产能过剩的传统行业表现抢眼，我也曾对造纸行业表现出浓厚兴趣并投资其中，但最终位居涨幅前列的却是锂电新能源、白酒、黄金等行业，这些行业共同特征就是需求处于扩张状态，即使在传统行业内部，具有需求扩张逻辑的细分行业股价表现远远好于其他的，如造纸行业中消费用纸强于白卡纸，资源品中锂、钴、稀土远强于铜。这一结果带给我的反思是巨大的，让我深刻意识到我们在选择所要投资的行业时，必须优选具备需求扩张逻辑的行业，因为不论是供给收缩还是成本改善，其本质都是行业内的利益再分配，所带来的成长空间是有限的，唯有需求扩张才能带来新的、巨大的成长空间。虽然我不否认供给收缩或是成本改善的行业会具有阶段性的投资机会，但长期来看，需求扩张的行业表现会更强劲。

2.  如果从指数角度而言，上半年毫无疑问是一个熊市，但从行业角度来看，结构性牛市的特征又异常鲜明，但我却几乎没有把握住其中任何一个结构性机会，究其原因，还是自己的性格谨慎有余，但进取不足。其实我们纵观A股历史，基本遵循十年一轮回的规律，这其中大部分时间都是震荡市，真正的牛市和熊市合起来不过两三年，因而结构性行情本就是A股的常态。年初发生股灾3.0后我已经意识到在流动性并未收紧的背景下，未来大概率将是结构性行情，但终究还是过于谨慎，错失了诸多机会。我想，我的性格中需要更多一份乐观，不应总处在对风险的过度忧虑中，纵使如1990年之后的日本股市，依然是牛股辈出。

3.  偏见是投资之路中的大敌，在新能源汽车上我就犯了这样的错误。作为过去一年贯穿市场的最大主线，自始至终我都没有参与过，不断以补贴拉动没有持续性、技术门槛低、油价下跌等理由拒绝投资新能源汽车，如果当初能够对行业不带偏见，能够多听一下别人的意见，并深入去做一下产业研究和数据分析，或许不会错过这样一个重大的行业投资机会。可惜我直到两个月前才真正花时间进行了产业研究，所幸这次研究让我看到了诸如轮毂电机这类未来能带来产业变革的技术和产品，或许我还没有完全错过新能源汽车产业的机会，但偏见已经让我错失了些许机会。