3.9号那天的文章《用美林时钟与PPI做投资（四）-上证到底了吗？》里分析了当前的指数有没有到底，得出的结论是PPI增速高位回落，难言到底。
企稳了两天，伴随着周末新冠疫情的发酵，今天大幅低开，弱势反弹了下，然后继续大幅下挫。大家的恐慌情绪又来了，特别是中概股的继续暴跌，大A股也受影响，难独善其身。现在关心的是何时企稳见底，入场时机如何把握？
深圳停工停产3.14-3.20，上海也是受疫情影响居家，网络上说很多公私募基金的经理没法去公司操盘，导致了今天的大跌，没有上周的两次深V走势，段子归段子，本质还是高通胀，疫情，2月金融数据，消费不振等影响吧。
1，那么沪深300何时见底呢？今天从另外一个角度来探讨。
人民币升值以来现已处于历史高位。2018年1月开始贬值熊了一整年。直至2021.07，可以看到人民币指数与沪深300,关联度很高。可从2021.07后，人民币一直在升值，按理说指数应该上涨才是，实际是升值对指数的影响没了，其实这就是一种预期的表现，由于美国的TAPER和加息预期，市场觉得人民币升值的空间有限，所以沪深300的吸引力下降.当前人民币处于历史高位，跟2018年初有得一比，只要人民币一贬值，沪深300还得继续调整。
2，人民币走势有贬值趋势
连续两天大幅贬值，美国加息板上钉钉，是对周四美联储议息会议的提前反应。
3，美元指数与沪深300走势负相关
我国的汇改市2005年，所以分析2005年后的美元指数跟沪深300 比较准确。我们看到2021.01以来美元指数跟沪深300完全负相关。与上面分析的从2021.07后，人民币一直在升值，按理说指数应该上涨才是，实际是升值对指数的影响没了，其实这就是一种预期的表现。其实还有一种原因就是美元指数的权重问题，这里不去探讨。
跟着美元炒A股，只要把握准了反转时机，也就炒到了底，逃到了顶。
4，股债收益差指标
（1）用十年期国债收益率减沪深300股息率来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局。
① 当股债收益差运行到+2X标准差附近的时候，意味着该指数的性价比大幅降低，进入下跌趋势，而同时债券的性价比开始明显提升。
② 当股债收益差运行到-2X标准差附近的时候，意味着该指数的性价比大幅提升，进入开始酝酿机会的阶段，而同时债券的性价比开始下降。
（2）从大类资产配置的角度，股债收益差更多反映的是债券和股票的相对性价比。因此，股债收益差每次在极值点的位置上（+/-2X标准差），都是隐含了债券和股票性价比可能开始逆转的时点。
（3）以沪深300股债收益差为例：
① 从历史规律看，当股债收益差接近-2X标准差，随后市场大概率会有反弹（甚至反转）。比如，2014年下半年、2016年上半年、2018年底、2020年初、2020年3月下旬。
② 其中，以2020年3月这一次来看，股票市场跌幅不大，但由于债券收益率显著回落，所导致的股债收益差大幅下降，这样的情况并不多，典型的还有2014年下半年。这是一种间接的资产荒逻辑，在固收类资产收益率不断降低或者维持低位的同时，市场整体有较为充裕的流动性，但暂时还没有很快通过逆周期政策发力进入到实体经济，于是权益资产的吸引力就体现出来。
③而当股债收益差接近+2X标准差的时候，随后都会产生一定风险，比如，2015年中、2018年初、2021年春节前，背后是经济下行、利率开始下行、沪深300盈利预期回落，于是债券走牛、沪深300趋势回落。
总结一下何时抄底：
（1）当股债收益差接近-2X标准差，随后市场大概率会有反弹
（2）前面文章讨论的PPI增速高位回落到0区域
（3）前面文章讨论的加M1-M2增速处于最低位
（4）前面文章讨论的中美十年期国债收益率利差越来越小，然后转折到中美十年期国债收益率利差越来越大
十年国债ETF(SH:511260)
