复合铜箔的0-1，1-10进程

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所有人都应该足够重视复合集流体0-1的突破，同样是0-1的固态电池和钙钛矿电池还遥遥无期，事实上复合集流体技术上已经实现了1的突破并且成功装车了，现在主要就是降本的问题，而铜价快速上涨让他对电解铜箔的成本优势慢慢显现会加速替代。

铜价上涨的影响，我整理的三方观点：

其一中金投研：

铜价上涨将推动复合铜箔成本优势扩大。最近铜价持续上涨，我们把铜价上涨对电解铜箔和复合铜箔的成本敏感性做了测算，铜价在7万元/吨的情况下，6微米电解铜箔和6微米复合铜箔的成本分别在4.7元/平方米和2.99元/平方米。以7万元/吨为基数，铜价每上涨2300元/吨，复合铜箔的成本优势将扩大0.1元/平方米。我们认为如果后续铜价持续上涨，则复合铜箔成本领先优势也会继续扩大。

其二厂家调研：

除技术、工艺成熟程度外，复合铜箔能否大规模推广使用还要看成本。从原材料成本来看，同等厚度情况下，传统铜箔约为3.6元/平方米，PET约为1.25元/平方米，仅为传统铜箔的1/3。
上述研发经理称，目前复合铜箔还是没有传统铜箔便宜，主要因为后续的工艺、良率、直通率等还没有上来，设备投入也比较大；长期来看，随着工艺优化和一致性提高，复合铜箔成本比传统铜箔有优势。柴明也认为，未来随着技术进步、规模扩大，复合铜箔成本有机会低于传统铜箔。
东吴证券测算，2022年复合铜箔综合成本约为5.25元/平，尚高于传统铜箔的约4.17元/平方米，预计随着设备生产线速度、良率、产能利用率的提升，2023-2024年有望降至4元/平方米以内，成本优势逐渐提升，2025年理论上有望降至2.60元/平方米。

其三金美新材料进展2024.3.29

根据上海证券报报道，金美新材料MC陆续获得大客户订单，量产项目导入中。具体来看：
#工艺端：从2023年底量产后，公司能效、原材料消耗、工艺直通率上显著提升，降本30%以上。
#产能端：重庆规划复合集流体产能1e平。宜宾基地24Q2动工、年底建成、2025年爬坡满产后产能可达12e平。
#新产品：公司8μm MA和6μm MC已经实现量产应用，下一代极薄化产品已在试跑、导入量产项目中。
公司作为复合集流体行业先驱者，其复合铜箔量产应用将极大加速MC产业化应用进程，标志着行业正式跨过0-1阶段，进入1-10阶段。而1-10阶段，MC产业化应用进程将远超市场预期，有两大催化：
1铜价上涨，MC性价比进一步凸显。2023年12月海外矿山陆续减产，2024年1、2月国内铜矿TC加工费下挫，冶炼利润大幅压缩；3月13日铜冶炼座谈会上统一削减亏损工厂产量弥补亏损，目前铜价上涨至7.2万/吨附近。目前铜箔占电池BOM成本约12.5%，成为成本占比第二大原材料，在整车价格战大背景下，降本需求迫切。MC单平铜的用量对比传统铜箔节约2/3，可显著降本。

2工艺端拉通，MC与传统铜箔平价加速。金美此前规划，MC产能上量后半年，成本及定价低于传统铜箔，2年内MC成本低于传统铜箔低25-30%。而根据其他材料厂谈价情况来看，目前传统铜箔价格接近5元/平，MC应用初期价格略高于传统铜箔，第二年即可实现平价甚至更低价格。复合铜箔可以实现减重、改善安全性，定价端平价一方面将带动产业1-10阶段渗透率快速提高，同时也印证了复合铜箔工艺端的成熟。

产业链四大环节：

其一下游电池端：

宁德时代、比亚迪、国轩高科以及海辰新能源等，宁德时代通过参股金美布局PET复合铜箔已成为最大玩家和市场风向标。

其二中游集流体制造端

一类是传统主业与磁控溅射的镀膜工艺：

宝明科技（触控屏ITO镀膜材料）

万顺新材（导电膜、节能膜、高阻隔膜）

双星新材（光学膜、节能窗膜材料等）

阿石创（溅射靶材）

方邦股份（电磁屏蔽膜）

第二类是电解铜箔类的“跨界”企业：

中一科技、嘉元科技、诺德股份、铜冠铜箔等

其三设备环节：

水电镀唯一龙头东威科技，超声波滚焊设备骄成超声。海外爱发科，广东腾胜、四川海格锐特、广东汇成真空、成都齐兴、振华科技等。

其四原材料环节：

PET综合性能优异熔点适中：中一科技、宝明科技、双星新材等。

靶材与添加剂：真空镀膜需要铜靶材，水电镀需要镀铜添加剂。双星新材可以实现自给。磁控溅射靶材：阿石创、欧莱靶材等；电镀化学品，光华科技自主研发生产氧化铜粉、硫酸铜，品质达到国际领先水平。三孚新科自研一步法镀铜液，第一代由于含有贵金属钯成本较高，第二代配方有望使用更便宜的金属替代，降低成本。

上图是昨天涨幅靠前的标的，宝明科技封板刺激，设备股东威科技，骄成超声，道森股份涨幅靠前。

我能做的就是把逻辑和产业链系统梳理出来分享给大家，周五可以看做异动信号，行情能否持续那就看市场合力了。

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