银保地基钢铁煤炭有色等滞胀股最近几天我轮番看了几遍，根据个人的理解最值得长期配置可以超额配置的还是基建，简单说就是中字头。
银行保险券商金三胖中，银行有估值修复的需求，这也是我最近配置的主要逻辑，估值修复完后我不认为银行有什么长期持有价值，长周期持有银行股可能会跑赢通货膨胀，注定跑不赢消费医药科技还有其他高增长行业，想要增速只有百分之二三的行业跑赢增速在百分之十的行业，无论说的再好想的再美也是徒劳的。但是从估值视角来说，极端低估后的银行也是有投资价值的，极端高估后的消费医药科技行业再好泡沫化后还是要远离的，这里的高估和低估不要跨行业比较，而是和同行业的历史估值中枢去比。
券商呢，除了有牛市预期或者在牛市初期有投资价值外，其他时间是没什么投资价值的，偶尔波段投机下倒也可以。当下我们的券商同质化严重，没有什么竞争力和护城河可言，赢是要配置化的话，唯有头部中信证券等可适当配置。
保险，在金三胖里中长线持有的话可能是最合适的，配置的话龙头中国平安自然是首选。保险公司持有大量的股权金融资产，牛市的话和券商类似，他们弹性也很大。牛市初期券商涨，券商涨完保险涨的逻辑就在于此。
钢铁煤炭有色是标准的周期股，他们肯定是有投资价值的，难点在于对周期的把握，大方向都知道要在行业最低迷时布局在行业最景气时出局，但是周期拐点的把握确实很难，而且周期的长度不可测。这里我想聊下同为周期股的海螺水泥为代表的水泥股，三一重工徐工机械为代表的工程机械股，现在看三四年前是他们的周期底部，但是谁能想到他们景气周期持续到现在了呢，不是说在最景气的时候出局呢，他们现在是最景气的时候吗，是继续持有还是出局呢。另外，还有猪肉股，他们的景气周期会持续到什么时候呢，今年还是明年还是再往后，这些真的不是那么好把握。最近我看到不止一篇文章在说海螺水泥和牧原股份已经脱离周期的束缚，变为可以中长期持有的成长股价值股了，这样的文章无论多么的妙笔生花，逻辑多么的无懈可击也注定只能是自欺欺人。周期股就是周期股，无论现在行业多么景气龙头公司现在多么牛逼也改变不了周期股的宿命，就像男人一样，哪怕长的再秀气你也不可能变成女人，哪怕去泰国做了变性手术你也生不出孩子来吧。我们还是要相信最简单的常识。
言归正传，为什么要超配基建。
大逻辑以前聊过很多次了，这里再简单梳理梳理。
其一，出口消费投资是拉动经济的三驾马车，鉴于当前国际形式和中美关系的不确定性，出口短时间内指望不上了。内需消费是政府最期待的，但是老百姓得有钱花光靠借贷消费肯定是不可持续的，有钱花就得工作就得就业。投资主要就是房地产和基建，房住不炒是大大定的主基调短时间不可改变，剩下的只能在基建上发力了。
其二，上面的逻辑只是停留在理论上，实际情况呢，我们从工程机械，钢构框架，水泥供应等产业链上来看，基建行业确实在大兴土木啊，三一重工，海螺水泥等细分行业龙头的业绩和股价也确实反应出来了。唯有这些中字头施工建设企业毫无反应，这本身就是不合逻辑的。
其三，中国建筑，中国交建，中国中冶，中国电建等中字头企业，其历史业绩利润增速ROE增速等各项指标并不差。这个行业成长性固然不如很多高增长行业，但也算不上夕阳行业。
其四，相关中字头公司估值无论从和历史估值相比的相对估值来说，还是从pepb等绝对估值来说都处于极端低估状态。哪怕暂时不看成长性单从估值修复的角度看，也有不少空间。何况他们每年还能有8%-10%的增长呢。
其五，建筑类公司属于重资产的高杠杠行业，现在全球放水，处于利率下降周期，对于他们无疑是很大的利好，每年能减少巨额利息支出。尤其我们国家公开让银行等金融机构让利实体经济，这类重资产高杠杠的大型国企无疑最先受益。
其六，我喜欢选一些业绩增长了很多年股价却持续下跌的行业和公司，通过这么些年的业绩增长会把估值杀的很低很低，一旦出现拐点弹性非常之大，往往会迎来双击。这么些年来持有中字头公司的长线投资者们备受煎熬，我最近选择入坑来陪他们。这个可以理解为择时，也可以理解为对行业估值或者行业机会的把握。
最后说下基建公司面临的各种各样的问题，现金流问题，体制问题，债务问题，重资产问题，行业空间问题等等吧，这些被大家所诟病的问题固然存在，可能没有大家想象的那么严重，股价的持续下跌让很多人把这些问题扩大化了，来一波波澜壮阔的大行情这些问题可能又被淡化甚至遗忘了，就像15年一路一带爆炒的那样。
我说的超配是持仓比例不低于30%，最近南方洪水施虐，我可能会更加关注中国电建和葛洲坝多些，留意灾后重建的机会，最近他俩的回调可能会是布局的好机会。现在持有中国交建，中国中冶和葛洲坝，不排除后期随时加仓的可能。下半年我的配置方向上基建肯定是主流板块之一，在行业异动启动的时候会随时把持仓增加到足够大，也有可能干中国建筑。