第三部分：形成投资哲学
……优秀企业应该具备的一些保守型特征，如下所述：
1.功能性因素…………
2.人的因素………………
3.企业特质
（1）虽然在考虑新投资的时候，管理人员往往很重视投资回报率，但是投资者必须认识到：以历史成本标价的历史资产，扭曲了各家公司之间绩效表现的比较。尽管周转率有差异，利润相对于销售额比率的高低，可能是一个更好的表示投资安全性高低的指标，特别是在通货膨胀率较高的环境中。
（2）高利润率会引来竞争，而竞争则会侵蚀获利机会。减轻竞争的最好方式就是以很高的效率来运营，使得潜在的竞争对手没有涉足市场的机会。
（3）规模经济产生的效率往往会被官僚习气浓厚的中层管理者低迷的效率抵消掉。不过，对经营良好的公司来说，其行业领袖地位可以创造出很强的竞争优势，而这种竞争优势对投资者来说很有吸引力。
（4）“抢先进入新产品市场”和“夺得市场第一名”之间还有很长的路要走。某些公司更适时抢先进入市场。
（5）各种产品并非孤立和没有联系。比方说，每种产品都存在间接竞争，因为它们都希望赚到消费者的钱。价格一旦有变动，即使经营良好、成本较低的公司，它的一些产品也可能会失去吸引力。
（6）在竞争对手根基稳固且已经具备强大市场地位的市场中，很难推出优质的新产品。虽然新加入的公司可以努力加强生产、市场营销、品牌形象以提高竞争力，但是既有的竞争对手还是能够采取有力的回击动作以夺回受到威胁的市场份额。新进入市场的公司如果能相对于目前的竞争对手，以全新的方式将不同的科学技术结合起来，比如说电子和原子核物理学，则成功的可能性将会提高。
（7）科技只是取得行业领袖地位的方法之一，其他的方法还有培养消费者的“忠诚度”、提供优质的服务等等。无论如何，一家公司必须有足够的能力来抗衡新的竞争对手，保卫其已有市场份额，这种能力是理想的投资对象所必须的。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$
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《怎样选择成长股》P247——1979
