大家好，我是人见人爱、股见股涨的职业投资人叶秋。
这行情没啥好说的，直勾勾的骗P行情！
爆表的社融，超预期的业绩，一切的一切都是为了出货。
预期你的预期，博弈你的博弈，A股历来就是内卷到极致的博弈市。
7月份以来，我就一直在提示风险，5、6月是美好的幸福时光，7月要降低收益预期。
很多人不信邪，总想吃完最后一口肉，最后往往是得不偿失，悔不当初。
很多人问我，为什么社融很好、业绩很好，股市行情反而不好？
其实很简单，大部分利好是拿来兑现的，机构早已对这些利好有预期，要接着奏乐，接着舞，需要有更多超预期的利好，否则就是利好出尽是利空，这就是A股的预期差理论。
比如我跟踪的光威复材中报解读，市场预期很差，但是业绩出来很好，盘中最高涨幅13%，这就是比较安全的无风险套利。
如果你不懂市场面，那么永远只能高位接盘，低位割肉，追涨杀跌，账户血亏。
股市定价的永远是未来，现阶段市场担忧宽信用不可持续、出口下滑、消费不振、疫情反复、稳增长存疑、全球经济衰退和股市大跌等等！
当然昨天我也上头了，天真地认为低位的CXO和半导体设备材料，出来一份略超预期的年报，可以稍微拯救一下萎靡的股价。
没想到这年头，新能源崩了，直接就是全市场无差别下跌，跑都跑不掉，直接跌麻了！
想在这个市场长久地生存下去，永远要学习，永远要纠错和成长，又是宝贵的一课！
还是维持原来的观点：5、6月是easy模式，7月是hard模式，应对比预测更重要！
今天要聊聊血制品，先说结论，这个行业大概率站在新一轮成长周期的起点，未来几年重回成长周期，预期和股价都会重新定位，眼下正是积极关注和逐步布局的好时机。
此话怎讲呢？
首先是血制品经历了集采的考验。
在万物皆可集采的医药大环境下，人人谈集采色变。
但是令人意外的是，在广东联盟集采中，血制品几乎没有降价，价格中枢很稳定。
归根结底还是血制品特有的资源品稀缺属性，导致这玩意供不应求。
全国每年9000多吨的采浆量，但需求大概是14000多吨，并且每年还在以8%-10%的速度增长。
这种供需格局下，血制品的集采注定只是走走形式，没有哪家企业会傻到真大幅降价，因为根本放量不了，大降价是自杀行为。
血制品公司的研究，可以简化为一个公式：利润规模=采浆量*(吨浆收入-吨浆成本)。
其中采浆量直接决定一家公司的利润天花板，而血浆站数量直接决定采浆量。
过去几年血制品行业的整体采浆量维持在9000多吨，很多公司的采浆站数量变化不大，这也导致很多血制品公司成长性比较一般。
梳理采浆量和浆站数量的历史轨迹，我们可以发现15-18年是采浆站和采浆量加速成长的周期，核心原因是15-16年是采浆站密集获批周期，这个期间血制品公司业绩和股价直接双击。
17年以后新增血浆站数量基本陷入停滞，即便是有少数的血浆站名额，基本也被国企天坛生物垄断了，国企优势比较明显，其他企业只能干瞪眼。
但现在转机来了，十四五期间采浆站获批明显加速，各个地方都有不少的新增血浆站名额，这意味着新一轮血制品成长周期有望开启。
最明显的标志是今年华兰生物已经获批4个血浆站；华兰原本只有25个，采浆量一直停滞在1000吨附近，今年直接新增4个，血制品的成长性直接打开。
除此之外，内蒙、云南等地都有明确的浆站规划，可以明显看到十四五期间步入浆站放开周期，直接利好头部的血制品公司。
除了采浆站数量之外，决定血制品公司盈利规模的另一个指标是血制品种类。
头部公司的吨浆成本差距不大，基本维持在95-100万/吨，要想提高吨浆利润，只能提高吨浆收入和采浆效率，采浆效率差距也不大，所以只能靠提高吨浆收入。
而吨浆收入取决于血制品种类，种类越多，提取同等数量的血浆，吨浆营收就越多。
国际血制品龙头企业CSL 和 Shire 能够生产超过20种血制品；国内血制品公司产品超过10种的企业只有天坛、华兰和上海莱士3家。
分析各家公司的吨浆毛利和吨浆毛利率，很容易看出：分离出越多产品的公司盈利能力越强。
白蛋白和静丙作为吨浆收入的大头，白蛋白吨浆收入基本能覆盖血制品成本。
静丙和特免类产品可根据销售策略进行调整，特免类产品能够获得更高毛利率。凝血因子类产品获批厂家较少，纤维蛋白原吨浆收入较高。
一顿分析下来，我们会发现血制品的成长驱动逻辑很简单：
1、新增血浆站，直接决定采浆量；
2、血制品种类，直接决定吨浆收入；
十四五期间，血浆站获批速度明显加快，优势明显的是国企背景的天坛生物和博雅生物，还有近期连续获批血浆站的华兰生物也值得关注。
产品品类上，头部的几家公司不仅品类多，而且在研产品进度也领先。
比如博雅生物的凝血八因子即将上市，华兰生物有两类免疫球蛋白在申报中，天坛生物也有一款在临床三期。
最后，总结一下：随着十四五血浆站的获批速度加快，头部公司进入新一轮成长周期，血制品品类多，并且新品类进度领先的公司最受益。
天坛生物和博雅生物有国企背景，在血浆站获批上有优势；华兰生物品类多，吨浆盈利能力强，今年连获4个血浆站，也值得重点关注。
话不多说了，咱们留言区见！
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特别提示：以上内容仅为个人投资思考和记录，不构成投资建议。