大家好，我是叶秋。
这段时间市场的表现实在是太强了，目前市场处于放量突破行情，如果市场有了赚钱效应，大概率会走出一波中线行情，这是当下需要密切关注的点。
很多人都踏空了这轮赛道股行情，不要急，市场不是只有赛道，还有消费和医药。
这两年最惨的行业，医药行业说第二，没有人敢说第一。
整个行业在教育政策的威慑下、集采政策的打压下，中长期逻辑出现比较大的崩坏，估值彻底失去锚定，股价也是跌跌不休。
但是危机中往往酝酿着绝佳的机会，虽然集采大棒常在，但医药总归还是需要，特别是老龄化的大背景下，需求只增不减。
只不过投资思路需要有大的转变，不再是以前的闭眼买入龙头，而是精挑细选受集采冲击最小、业绩稳健增长的细分行业。
仔细分析各个细分行业：
创新药面临两大困境，一个是集采直接把营收上限和业绩增速封死了，叠加激烈的竞争，一款PD1几家竞争对手拼了老命降价抢占市场份额，实属无意义的内卷。
一个是国际化受阻，国际化进程比较缓慢。
内有集采，外无国际，天花板也就那样，巨额的投入面临着极大的不确定性，这种情况下很难有确定性的投资收益。
集采的真空地带CXO和连锁医疗虽然受集采影响最小化，但是潜在的风险值得高度重视。
目前CXO海外营收占比过高，表面业绩不俗，但是在复杂的国家环境下，实则暗潮涌动。
之前药明康德被丑国列入制裁名单，这个风险不得不防，高估值和高海外营收反而是一把双刃剑。
好消息是行业景气度还是高，半年报业绩丝毫不逊色于新能源，市场可能会炒作半年报行情。
至于眼科茅和牙科茅估值还是老高，但也绝非完全下不了手，因为商业模式和确定性太强了，还有体外并购的预期，要继续大幅下跌也不现实。
目前医药股可以重点关注的反而是有政策壁垒的疫苗、血制品和精麻药，他们属于强监管行业，竞争格局比较好。
其中疫苗和血制品在疫情中预期过高，估值被过度拔高，随后预期证伪，业绩彻底断档失速，经历过一波惨痛的戴维斯双杀，目前估值比较合理，但是业绩拐点还未降临。
反而是精麻药顶住了疫情的考验，在住院人数减少的情况下，一季度人福医药依旧取得20%的不俗增长，估值也比较低估。
分析下来，现在医药的政策环境比较复杂，大部分公司的中长期逻辑需要修正，偿还之前的高估值债务，目前可以关注低估的、业绩稳健增长的精麻药。
下面我将简单梳理人福医药的投资逻辑。
1、买人福医药就是买宜昌人福。
宜昌人福是精麻药龙头，细分行业第一，这块业务的营收规模已经超过恒瑞医药和扬子江。
宜昌人福2021年60.7亿营收，18.6亿的净利润，ROE33%，今年将突破20亿，未来3年业绩增速有望维持在20%以上。
人福医药持有80%的宜昌人福股权，今年将有16亿的净利润，如此优质的资产，常年30%的roe，给予25-30PE是比较合理的估值。
换言之，人福医药光是持有宜昌人福80%的股权，市值就值400-480亿。
但现在公司市值一度在两三百亿徘徊，更别说公司其他业务也有五六个亿利润，给予15-20PE，怎么也有100亿市值。
2、被沙土掩埋的金子
理论上公司合理市值怎么着也有个五六百亿，但实际上是另一回事。
这一切都要从公司的大股东当代系说起，人福在当代系的控股下，疯狂买买买，一度持有100多家杂七杂八的公司，什么乱七八糟的业务都有。
好好的医药业务不搞，硬是搞成资本运作公司，负债高企。
原本是白花花的现金流公司，硬是搞了一百多亿负债，每年光是财务费用就七八个亿，直接把宜昌人福的光芒掩盖了。
3、困境反转已经确定
但好在事情总算迎来转机，公司也意识到自身的问题，推出归核化战略，不断的剥离垃圾资产，降低资产负债率和财务费用，修复满目疮痍的资产负债表。
一个是原本的宜昌人福核心人物李杰出任人福医药董事长，说起李杰，这个可是人福的灵魂人物。
正是因为他深耕精麻药，大力研发创新，才有宜昌人福今天的优质表现。
李杰接手人福后，归核化战略显著加速，一个又一个的垃圾资产剥离出去，最重的资产20亿的华泰证券也将出售，人福原本的投资价值开始凸显出来。
4、当代出局，人福归来
目前当代基本GG，地产暴雷，深陷流动性危机，5亿债券违约，今年到期还有80多亿的债务到期，基本死路一条，只能等待破产重组。
当代持有的85%股权已经质押，剩下的也被司法冻结，基本只能等待被拍卖的命运。
毒瘤当代出局，这对于人福医药是天大的好事，等待新的股东接盘，大概率是国资接盘，如此优质的资产，国资也不傻。
以后以李杰总为核心的人福医药可以专注于精麻药，进一步加速规划，人福的明天会更美好。
总结：人福医药归核战略加速推进，垃圾资产逐渐剥离，资产负债表和利润表会更加干净清爽，有助于提高公司的估值。
大股东当代系大概率出局，后续国资接盘，股权危机解除，公司可以专注于医药，发挥更多的主观能动性。
精麻药自身的政策壁垒很深，竞争格局很好，集采的风险比较小，毕竟是强监管行业，并不能以量补价。
业绩驱动力明显，多科室推广产品和横向延伸到精神领域，深挖更多市场需求；研发管线雄厚，足以支撑中长期的业绩增长。
目前公司困境反转已经确认，只需耐心等待事情的尘埃落定，是金子总会发光的，只不过这次发光来得更迅猛和及时。
目前公司静态估值20PE出头，估值来到近10年的历史最低位，但实际上公司的基本面越迎来最清晰和最确定的态势，这种反差毫无疑问酝酿着巨大的投资价值。
动态估值就更不用多说了，仅有十几PE，其中的价值只能见仁见智。
话不多说了，咱们留言区见！
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