大家好，我是叶秋。
熊市多研究，牛市发大财！
这段时间简直是黄金坑满地都是，我也抓紧了研究和布局，所以近期更新频率有所降低。
接下来就分析我近期发掘的一个机会。
老粉丝应该都知道，我对新能源汽车赛道的热管理领域是很看好的，这行业暂时就看两家公司，一家是三花智控，一家是银轮股份。
之前三花智控很少讲，原因很简单，估值高到看不懂、下不了手。
这就好比一个全明星选手，原本强项是篮板，现在的投篮技术正在提高，而市场直接给他库里的身价，那我还不如直接买库里。
近期公司的经营蒸蒸日上，投篮技术越来越好，场均得分是越来越高，但是股价却跌跌不休，身价来到一个普通的二流选手价位。
此时不贪婪，更待何时。
刚好，今天晚上公司年报也出来了，一起做一下简单的解读。
具体的业绩并无太大的变化，在业绩快报中早已经披露了。营收同增31.88%，但是净利润有点差强人意。
核心原因是去年的制造业通病：运费暴涨、原材料涨价和汇率。
看看具体的成本结构，可以看到相关业务的运费、材料增速高得吓人，增收不增利就不难理解了。
公司具体的业务毛利率也是因此有所下滑， 但是公司还是扛住压力测试。
这三大件是去年的制造业梦魇，特别是对三花这样的全球化企业，影响还是很大的，不过这些都是阶段性问题。
拆分具体的业务，我们可以看到公司的制冷空调业务维持16%，这是大盘，业绩增速比较稳定，汽车零部件业务增速为94.5%，爆发式增长，绝对的高景气赛道。
这是我很喜欢的业务结构，老业务造血能力强，并且由于空调技术标准提高，老树开新花，新业务前途无量，既能拔业绩，又能增估值。
简单看完司的年报和业务情况，我们再来进行股价阶段分析。
三花这轮下跌原因有二：
一个是原材料和运费大涨，公司经营压力加大，市场看不清具体的业绩能见度。
一个是竞争格局有恶化的预期，美的入场热管理，格力收购盾安，更别提其他小弟磨刀霍霍。
市场可不管风险最后的兑现程度，只有存在变化的预期，加上之前公司估值偏高，结果就是一顿狂轰滥炸。
更要命的是刚好遇上一波小型股灾，股价一泻千里。
实际上观点和事实是完全不同的。
第一个是毛利率和成本问题。
公司可以通过价格谈判、运费共担和规模效应来逐渐降低影响，再者之前的大宗和运价巨额涨幅注定不可持续，这些都是阶段性问题。
第二个格局的问题对估值中枢影响还比较大，也是我最关注和担忧的问题。
但近期我反复琢磨了一下，得出一个初步的结论：影响或许没我想象中的那么大。
我个人觉得美的格力偏品牌运营，他们的核心能力是营销+尚可的制造。
三花不一样，他的核心是实打实的制造业能力，背后的工艺、技术和成本优势或许没我之前想的那么容易被击垮。
全球第一的核心竞争力，不会在几年之间就分崩离析，否则每一个行业，一旦外头有巨鳄进来，其他人就不用玩了。
这种情况我在安防行业经历过，当时华为和阿里入驻安防领域，海康威视股价跌得那叫一个惨。
但几年下来，海康还是那个海康，甚至各方面更强了，而华为和阿里不知道在哪里。
这就是典型的不同行业有不同的核心竞争力，强如巨头，也需要学习和时间，真正的竞争力不是短时间用钱能砸出来的。
最后是公司的经营态势和业绩驱动力。
由于格力收购了盾安，大量的竞争对手转移了订单，这反而对三花是利好。
公司原本对家电板块的预期是10%左右的增速，但现在能有20%-30%的增速，老树开新花。
高景气的新能源零部件就不用多说了，今年将近100%的增长，产品、客户、订单都在高歌猛进，公司今年的指引在60亿以上。
新老业务集体发力，这个经营态势不用多说了。
看着股价这么个跌法，公司立马发了个1-2月经营数据出来。营收40%的增速，净利润也有30%，业绩好到爆炸。
估值目前就不多说了，全球第一的公司，新老业务齐开花，股价来到近几年低位，估值也是不到30PE，股价爱咋咋地。