投资困境反转股的三个时机!

大家好,我是叶秋。

最近写了不少困境反转的股票,索性梳理出一个框架体系出来,便于以后循环使用和反复验证。

周末叶秋在思考一个企业发展历程的问题,我发现:

在高速发展的经济下,企业一般会经历辉煌—激进扩张—跌落谷底—绝境重生—苦修内功-重返巅峰—勇攀高峰的发展历程。

其实大部分企业都有过辉煌的时候,但基本都死在激进扩张的道路上,最终滑落谷底,消失在历史的长河上,这样的企业不要太多,比如近期的H大,这是我们要警惕和远离的公司。

但小部分优秀的企业会在谷底挣扎、反思、蜕变,最终绝境重生,苦修内功,甚至重返巅峰,再创辉煌,这样的企业兼具预期差和成长价值,属于少有的投资机会。

比如2018年的东方雨虹,那个时候公司激进扩张,大股东股权质押差一点就爆仓,但好在后面绝境重生,苦修内功,最终重返巅峰,这才有3年10倍的股价神话。

这样的企业经历过大风大浪后,韧性会强很多,对企业经营会有更深的体会,以后会走上高质量发展道路,很难看到他再度犯下大失误。

说了这么多,无法是想表达叶秋的一种困境反转投资思路:在公司跌落谷底和绝境重生这个阶段适当押注有自我驱动力的公司。

如果确认公司能够大彻大悟,重修内功,后面能够重返巅峰状态,那么这样的公司投资价值是最大的,既能赚到困境反转的钱,又能赚到企业成长的钱。

这样的公司早期财务或许会相当难看,因为曾经的激进扩张,留下高负债、高商誉、高应收账款的烂摊子,所以蜕变的过程是极其痛苦的,没个三五年的整顿出清,很难挤清毒瘤。

但如果公司能够痛改前非、重回企业经营本质,大刀阔斧改革,苦修内功,等到行业复苏或者景气度降临的时候,将是他攻城略地、重回高峰的最佳时机。

划重点:行业景气降临+苦修内功、重获新生的公司=未来的超级大牛股

时机与拐点

问题是如何寻找和挖掘到这样的公司,并在合适的时机介入这些公司呢?

说实话主要靠广覆盖和长期的跟踪观察,但这类公司往往有三个可以介入的时机。

最明显的时机是财务指标的拐点

经过时间的淬炼,公司的业务重新走上正轨,财务出现大幅改善,随着公司战略成功转型、理清业务,公司未来几年会走上良性发展的高光时期。

比如去年的海尔智家,公司战略超前,提前布局高端化、国际化布局,在家电三巨头里面是最领先的。

但变革是痛苦的,需要付出巨大的代价,市场对人单合一和财务下滑的质疑和嘲讽,导致过去几年的股价比较一般。

直到去年,公司的战略正式进入收获期,高端化和国际化驱动业绩大幅改善,重新受到市场的认可,市值也是超越昔日的老大格力。

差一点的时机是业务结构的大幅改善,或垃圾业务逐渐剥离,新生业务崭露头角。

此时财务指标已经部分好转,但还没明显体现的在财务上,基本面已经右侧了,但财务还在左侧。

人总有上头的时候,公司也不例外。

在市场虚假繁荣的时候,大部分公司赚的盆满钵满,无一例外会开展各种大手笔并购业务,最终的结局绝大部分都是多元恶化,一身囊肿,溃败而归

比如人福医药,公司在精麻药是老大哥,每年十几二十亿的净利润,但是市值一度不到200亿,背后的原因是公司多元恶化,乱七八糟的业务一大堆,全部是负贡献,金子掉进粪坑也会失去光芒。

所幸公司痛改前非,提出归核化战略,逐渐剥离垃圾业务,市场认可这个逻辑,市值也是一年大涨3倍,实现价值回归。

再隐蔽一点的时机就是战略变革期,公司痛下决心,决定寻找新出路,用时间换未来空间。

经过几年的变革转型,内生经营重回正轨,此时如果配合上行$业复苏或者高景气周期,那就更是势如破竹,势不可挡。

比如海康威视2017年公司就开始推动战略变革,从硬件走向软硬结合,走向数字化解决方案。

经过2-3年的组织架构调整和业务梳理,公司内生经营重新焕发获利,才能在贸易战和疫情冲击下恢复高质量增长,业绩增速重回20%。

预期与双击

这三个时机确定性依次递减,最好的切入时机是中间状态业务结构的改善。

老业务开始稳住,成为基本盘,提供稳稳的现金流,垃圾业务剥离,或者新业务破局,增速喜人,占比不断提高,这样既能拔高估值,又能贡献业绩弹性。

并且这个阶段市场关注度还比较低,因为前期公司业绩不断下滑,不断跌破投资人的底线。

长达几年的失望后,机构不再关注公司,市面上没有最新的研报;散户也是怨声载道,每次一发财报,底下都是“抬走”、“垃圾”之类的言论。

一开始公司业务层面有所好转,或者业绩已经明显改善,市场还是将信将疑。

没办法,之前被折磨太久了,信心没那么容易建立,一心只想解套,所以此时公司的估值是肉眼可见的低估。

但是一旦重获新生,从业务到财务都出现基本面的拐点,随后就是重回高质量发展道路,业务亮点频发,财务每个季度都在大幅改善。

直到最后市场重新恢复信仰,估值和业绩都再创新高,股价也会出现涨过头、过度乐观的迹象,妥妥的戴维斯超级双击。

最近叶秋就在这方面做了不少布局,确实发现了这么几家公司。

他们经历过2018年的贸易战和去杠杆、2020年的疫情、2021年的大宗商品涨价和缺芯危机等重重挫折,并没有因此而倒下,反而定力和韧性十足,苦修内功,越挫越勇。

时间不会亏待卧薪尝胆、动心忍性的公司,他们部分业务指标和财务指标已经出现明显改善,基本确认基本面拐点降临。

但显然市场关注度还不够高,还在纠结他们的业绩表现是一次性回暖还是拐点降临,这对于长期跟踪和观察的投资者提供了绝佳的买入机会。

接下来我也会慢慢把这些公司梳理出来:

这里面有锂电设备股,基本确认困境反转,未来一年业绩会不断改善,创出新高;

有汽车零部件公司,在新能源汽车的大浪潮下,提前破局的公司会进入收获期;

有品牌消费公司,经历过痛苦的库存出清,重新走上高质量发展道路。

有消费电子公司,低迷了整整5年,最近业务也有所突破,值得重点关注。

特别是极端化的市场风格和量化资金追涨杀跌放大波动下,这些公司是被市场遗忘的明珠,估值还很低,明年在景气周期恢复、成本大幅下降,业绩大幅改善下,届时他们将是市场的最佳宠儿。

特别提示:以上内容仅为个人投资思考和记录,不构成投资建议。

 $东方雨虹(SZ002271)$   $海康威视(SZ002415)$   $赢合科技(SZ300457)$  

 #雪球星计划#  

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精彩评论

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JANECHAO01-07 23:10

可否说下代码然后自己参详参详,盈亏自负哈😊

樊老师夯基础2021-11-20 10:15

国轩这种老官僚企业就不要拿来骗人了好吧

剑客1232021-11-14 11:26

天齐锂业、爱康科技、湖北宜化、云天化、融捷股份、舍得酒业都是典型案例

不求回报2021-11-10 22:07

学习投资的荷荷2021-11-10 17:56

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