大家好，我是叶秋，一个有趣、有料、有深度的价投。
最近叶秋研究重心逐步转向硬科技，紧跟国家转型的步伐，这是未来5-10年的历史性机会。
后面我会慢慢梳理出相关行业的投资逻辑和重点公司，长期跟踪和解读。
今天我们先来看看锂电设备这个行业，掌握行业的具体投资逻辑。
01锂电常识
首先我们要知道锂电设备的一些基础知识，建立起一个感性的认知，这样后面研究起来才有一个着力点。
锂电设备简单来说，就是将正负极材料、隔膜材料、电解液等原料通过多阶段的工艺制作成电池的设备。
一言蔽之，锂电设备就是把各种原材料制造成电池的设备。
锂电设备按照制造流程，分为三个阶段，分别是前端的电极制作、中段的电芯装配以及后端的电池组装。
我们可以看到前中后端每个环节都有具体的制作工序，每个工序都需要专门的设备。
这里要给大家科普一下设备行业的know how:
a、找产业链的高价值环节；b、国产替代和布局全球；c、技术壁垒要高，行业变革要快
这里面哪些工序是高难度操作，对应的设备和价值量是什么，这些我们要弄明白。
这样才能知道哪些公司在哪个环节有竞争优势，占据了整个设备环境多大的价值量。
这里我简单概括一下结论：
前段设备价值量占比40%，核心是涂布机，价值量80%以上；
中段设备价值量占比30%，核心是卷绕/叠片，价值量70%左右；
后段设备价值量占比30%，核心是化成、分容、检测，价值量70%。
02高景气周期
为什么要研究锂电设备呢？
无它，行业迎来爆发周期！
在双碳政策和全球各国的新能源汽车规划下，新能源汽车渗透率不断提高，下游动力电池产商积极扩大产能。
从头部电池产商的产能规划来看，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、LG、SKI等企业规划产能已达到3155GWh，较2020 年底增加近 2700GWh。
按照1.5亿元/GWh 设备投资额计算，新增设备需求超过4000亿元。
看完电池产商的产能扩张，我们再从新能源汽车的渗透角度测算市场空间。
我们可以看到随着渗透率的提升，锂电设备市场从2020年的162亿扩容到2025年的千亿市场，复合增速超40%，5年5倍空间。
除了新增产能外，随着锂电池工艺、技术、产品的更新，锂电池设备的更新换代周期从5-8年已经缩短至目前的3-5年，存量产能的更新改造也是不小的市场空间。
爆发的时间节点很关键，这意味着锂电设备处于高景气周期，这个周期可以持续到3-5年，而不是时间的炮友。
成长股投资有一个know how:市场会博弈景气度的持续周期，如果行业不是一年的景气，而是能持续3-5年，那么企业价值大概率就是低估的。
从订单上也可以看出来，锂电设备产能供不应求，头部产商订单爆炸，同比去年增长1-2倍，未来业绩的释放确定性极强。
关键词：确定性、成长性、政策利好、高景气周期
03盈利能力反转
行业景气度是没问题的，我们再来看看行业的整体盈利情况。
从中报来看，锂电设备行业整体毛利率、净利率都有所下滑，主要是原材料涨价、人员扩张以及低价订单的影响。
原材料涨价随着美国日益逼近的流动性收紧预期，基本上二三季度就是大部分原材料的阶段性高点；
人员扩张是锂电设备的行业属性决定的，行业属于非标定制化，典型的人力驱动型行业。
在景气度的鼓励下，企业必然加大扩张，前期费用会前置，等到后续产能跟上来，规模效应也会上来，费用也会逐渐下降。
低价订单主要是因为2020年处于锂电行业的低谷，订单价格极低，按照行业大半年的验收周期，上半年交付的基本是去年的低价订单，没啥搞头 。
今年在动力电池产商大幅扩产的驱动下，设备供不应求，锂电设备有点卖方市场的味道。
订单价格有所提升，部分产商在四月份已经开始涨价，后续毛利率会逐渐抬升，恢复到合理的水平。
三季度后上半年的优质订单会逐步进入交付期，锂电设备行业的盈利能力会大幅改善。
关键词：订单涨价，远期净利润爆发
04布局全球
国内动力电池是引领全球的，目前宁德时代优势明显，对应的锂电设备产商优势也是不容小觑。
从头部企业先导智能、赢和科技、杭可科技的海外订单数据来看，国内锂电设备企业逐渐在海外电池产商拿到订单，背后是设备商在工艺、技术、成本和快速响应构建起来的综合优势。
锂电设备是资金和人才密集型公司，海外设备产商的人员数量和固定资产投资目前已经落后于国内产商。
随着下半年和明年海外电池产商产能扩张计划的推进，国内的锂电设备产商将在在全球市场上抢占市场份额的。
综合分析下来，锂电设备行业的投资逻辑已经比较清晰：
锂电设备受益于下游扩充周期开启，新增产能巨大，行业天花板大幅提升；
技术变革和工艺要求，锂电设备更换周期大幅缩短，更新需求大幅提升；
未来5年锂电设备的复合增速高达40%，相关产商订单爆表是最好的验证，确定性和成长性很好；
成本费用端的负面逐渐出清，盈利能力将大幅改善，
未来3-5年锂电设备有望迎来收入和净利率的戴维斯双击。
最后时刻谨记一段话：只有时代的牛股，没有牛股的时代！产业第一波没抓住不要紧，这个阶段主要是研究和梳理产业链，只要产业真正有巨大的空间，后面一定会给你上车的机会，而不是一波流。
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篇幅有限，今天先梳理锂电设备的投资逻辑，下一篇叶秋聊聊锂电设备的选股逻辑和核心玩家。