我以腾讯为例来解释一个生意模式吧。
遥远的过去，某一年腾讯突发奇想把自己的广告费做成广告票销售，任何时候都可以凭票去腾讯做广告。
当时腾讯用户处在爆炸增长阶段，广告费每年都在上涨，大家都觉得广告费随着腾讯用户终端增加必然上涨，于是大量囤积广告券
于是发行的广告票之后看不到人来做广告，腾讯就发行了广告时间3倍的广告票为了保证有人来做广告，于是每年有三分之二甚至更多的广告券被囤积了起来，广告券疯狂涨价。
18年的时候广告券900元定点投放，21年的时候涨到了3400元。 而由于微信终端用户进入平稳期，腾讯的广告券虽然还在不停涨价，但是效果已经没有变化了。
没有办法，大家拿着广告券都去做广告，结果券实在太多，按照先来后到，当年的广告券优先做广告，往年的需要排队，可是连当年的广告券都用不完啊。广告券排队做广告的队伍轻松排到了99年后。
这时候广告券的价格彻底崩盘了，很快低于了票面发行价1499元。
这种生意模式在业绩最好的时候应该比现在的腾讯估值高吗？