增收不增利

在过去GDP增长所需要的底层资源越来越少，来源是经济结构的两重切换：第一，第三产业中的“其他行业”对GDP的拉动越来越强；第二，房地产一方面促进了上述的第三产业发展，也带来了制造业结构的转变，制造业越来越偏向于对资源（尤其是金属）消耗更少的非金属制品业（建材）、化学工业，而对资源消耗更多的设备制造业（专用、通用、能源、交运设备）却占比下降。
但过去经济路径的逆转自2021年以来发生——工业相较服务业更多地拉动了GDP增长，而制造业中设备制造的比例明显上升，未来的每单位增加值所消耗的资源趋于上升。房地产的缺位，反而让经济中的企业利润空间下降，造成了实物消耗强于GDP，强于上市公司利润的整体格局

“底部的方向，实物资产仍然最为稀缺
市场在2023年最后一周的反弹如期而至，认清未来驱动仍然最为重要：全球对于中国工业部门的需求是核心。这意味着：中国去金融化后工业占据主导的局面仍将存在，我们年度策略提出的实物消耗>经济增长>上市公司利润增长的格局仍将存在甚至强化。哑铃策略当下面对挑战，但其中和经济运行消耗相关的资源类和部分公用事业类资产可能因为红利属性有所调整，反而提供了绝佳的布局时机。我们的推荐如下：第一，受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐铜、油、煤炭、铝、油运、黄金。第二，受益于海外金融条件放松叠加低库存的生产恢复与外需恢复：机械设备、运输设备（重卡、船舶等）、电力设备及新能源等。第三，沪深300的反弹继续值得期待，大盘风格已经企稳，但大盘价值的性价比更高（银行、保险、房地产）。”

通缩

高铁，公路，大桥，工业园，地铁，园林，灯光，高楼，高炉，基站，服务器，机房，设想头，，，，，，，，

现在不看蓓蓓，看一凌了，药是花心大萝卜

无效投资占比越来越大？

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减肥药还能搞不，药💊

春季行情是否有效？@metalslime

越往下游越没利润

一凌是谁，哪位说一下

就是对经济有效的金融杠杆是在收缩的，倍数效应减少（扩张的在填窟窿）
一个典型的例子就是过世领导之前喜欢通过用电量来看经济。现在用电量数据依然不错，经济…

本质还是满足外需？通过外需来发展经济？

科代表呢？