$宸展光电(SZ003019)$ 【西部电子】继续坚定推荐宸展光电 

🌹今天调整跟昨天特斯拉robotaxi发布推迟有关，但我们认为只是扰动。宸展的基本面趋势及爆发点主要在以下几点：

1⃣昨晚美国cpi和核心cpi低于预期，降息预期进一步升温，美股big7股价调整，但我们看到如zbra、康耐视股价确涨幅明显，背后原因是：降息有望促进欧美制造业需求回升，宸展光电的商显一体机、永新光学的条码机器视觉均受益于欧美降息。因此，从基本面看，宸展的商显一体机明后年需求将持续回升，带动主营业务快速增长。

2⃣车载这部分：今年宸展并未给于车载业务的盈利预测，目标盈亏平衡，因此，即使特斯拉robotaxi及低端车今年不发布也不影响今年整体盈利预测。且特斯拉目前已抓紧让宸展推进泰国工厂扩产，月产能从6万提升至12万。预计明年开始特斯拉这边的收入将成倍增长。

3⃣AI应用：AI在商用端应用持续加快，宸展持续加强在端侧及侧的研发力度及投资并购，AI有望成为公司新的业绩爆发点。

🧧今年主营业务2.8亿，扣除3000w激励费用及加上1亿投资收益（ITH上市），全年净利润3.5亿元；明年主营业务增长20-30%，车载开始贡献利润，不考虑投资并购，明年净利润预计3.6亿；26年随着车载业务利润进一步放量，利润有望达4.5-5.0亿。对应24-26年估值仅为15、12、9xPE，今年股息率5%。我们建议回调布局！

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