中科创达自2017年1月6日复牌以来股价由52.28跌至1月13日收盘价34.98元，跌幅达到33%，同期创业板由2200跌至1930点约13%，中科创达之所以遭遇大跌主要是受到创业板指萎靡，创下10个月新低，收购的公司亏损对业绩形成拖累，持股股东减持2%以上三大短期利空因素合力对股价侵袭。且目前来看股价下跌并没有要停止的趋势，还会继续下探，那么多重利空的影响下是否砸出了个黄金坑，给我们一次捡大便宜的时候呢？接下来就对该企业未来发展的潜力做出一一的分析。
公司概况
公司是中国科学院软件研究所下属的面向海外市场，专业从事软件技术和服务的外向型高新技术企业。公司依托于中科院领先的科研成果和雄厚的人才优势，致力于嵌入式系统、ERP系统、中间件产品和各类行业应用系统的软件开发和技术咨询、技术支持服务。公司归属地北京，控股股东和董事长赵鸿飞。主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。公司提供的主要产品和服务主要包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案。公司网址：网页链接。
企业高管
实际控制人兼董事长 赵鸿飞 持股比例35% 14197.47万股
2009年10月至今担任公司董事长,现兼任创达深圳,创达日本,信恒创,创达香港董事,中天智慧董事长.赵先生自2008年3月至2012年9月担任公司总经理;自2006年9月至2008年2月,担任北京天桥北大青鸟科技股份有限公司(现已更名为:信达地产股份有限公司)海外事业部副总经理;自1998年3月至2006年8月,历任恩益禧(NEC)-中科院软件研究所有限公司(现已更名为:日电卓越软件科技(北京)有限公司)工程师,项目经理.赵先生于1998年毕业于北京理工大学计算机应用专业,获得工学硕士学位;1995年毕业于北京理工大学计算机软件专业,获得工学学士学位.
公司总经理 耿增强 14197.47万股
2012年9月至今担任本公司总经理,现兼任畅索软件,创达深圳,创达南京,创达成都,深圳互连,创达美国,科融创董事以及创达深圳总经理.耿先生自2009年10月至2010年9月任公司副总裁,自2010年10月至2012年9月担任本公司高级副总裁;自2000年7月至2001年7月,2002年10月至2009年4月历任北京中科红旗软件技术有限公司高级研发经理,高级产品经理,产品市场总监,无锡亚联开源软件技术有限公司总裁;自1996年8月至1997年8月担任中国工商银行宁夏分行银南中心支行科技科工程师.耿先生2000年7月毕业于中国科学院软件研究所,获得计算机软件硕士学位;1996年7月毕业于天津大学计算机科学与技术专业,获得学士学位.
从公司董事长到总经理清一色的具有很强的技术开发背景，而且都具有超过10的技术开发经验，可见这公司是一家纯正的技术公司，对于技术上的把控具有很强的理解力和控制力。
公司业务总体概况
根据16年公司半年报，公司是移动智能终端操作系统产品和平台技术提供商，主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。公司提供的主要产品和服务主要包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案。产品和服务最终面向物联网智能终端，重点涵盖智能手机、智能车载系统、无人机、VR/AR、IPCamera、机器人、平板、智能电视、可穿戴设备等。
公司根据为客户提供的产品和服务类型的差异，将收入主要分为软件开发、技术服务、软件许可和商品销售四种。
（a）软件开发模式：根据客户的实际需求，进行专项软件设计与定制化开发，最终向客户交付开发成果并收取开发费用的业务模式。
（b）技术服务模式：根据客户需求，提供相应的技术人员并开展技术支持、技术咨询、系统维护等服务，并收取服务费用的业务模式。
（c）软件许可模式：授权客户使用本公司自主拥有的软件产品等知识产权，按照授权期限或客户搭载本公司软件的产品出货量收取相关授权费用的业务模式。
（d）商品销售模式：向移动智能终端厂商和移动芯片厂商提供平板电脑、智能手机PCBA和整机产品的设计服务、配套软件产品的授权、软件定制工具的提供和软件开发服务等。
公司按照四种模式的收入占比图如下图所示：
15年收入构成：
数据来源: wind
16年半年报收入构成
资料来源：同花顺
公司技术服务和软件开发占据了公司主营业务的80%，且毛利率都超过了40%，具有比较高的竞争力，另外公司海外市场业务占到了公司业务收入的47%，很多中国公司在国内拥有了非常好的市场出海拓展时，往往遭遇滑铁卢，海外拓展艰难，而公司海外业务拓展能力却非常优秀，主要业务16年上半年在日本和欧美等传统高科技强国取得了超过1.4亿元人民币收入，而且毛利均超过了45%，说明在海外依然具有较强的竞争力，公司具有international的基因，这与董事长等高管在NEC这样著名的日本高科技公司长达10年的工作经验积累以及在北大青鸟负责海外事业拓展等有关。同时16年以来人民币的持续贬值，对于公司海外收入占比达到50%的企业来说是一件短期利好因素。
公司业务范畴主要包括三方面：
根据公司16年半年报，公司实现营业收入34,580.29万元，较上年同期增长28.87%；实现归属于上市公司股东的净利润7,355.67万元，较上年同期增长8.61%。主要业务开展情况如下：
（一）移动业务持续增长。
智能手机、平板是公司目前的核心业务。报告期实现营业收入30,664.97万元，较上年同期增长23.41%。
移动业务面向的客户主要为行业知名芯片厂商如展讯、高通、英特尔、三星和智能终端厂商如TCL、华为、联想、索尼、夏普等。公司主要为客户提供安卓操作系统的定制开发和技术支持服务、授权客户使用本公司知识产权，并取得相应收入。
（二）智能车载业务快速发展。
智能车载是公司的战略重点业务之一。报告期实现营业收入1,072.77万元，较上年同期增长1,282.26%。公司主要为车厂的一级供应商或车厂提供安卓等操作系统相关的技术开发，销售软硬件一体化产品，授权客户使用本公司知识产权，并取得相应收入。
公司于2016年4月收购专业车载系统厂商北京爱普新思电子技术有限公司和北京慧驰科技有限公司100%股权，将进一步加大车载业务拓展力度。
（三）智能硬件业务加速布局。
智能硬件是公司的战略重点业务之一。报告期实现营业收入2,218.31万元，较上年同期增长300.76%。
公司在智能硬件领域，特别是无人机、VR、机器人和IPCamera方向进行了重点布局，不断加大研发力度，并已初见成效。公司面向无人机厂商销售的智能大脑模块已经研发完成，为客户提供芯片+操作系统+核心算法的一体化SoM解决方案，并已于6月份开始向客户发货。
在加强自身研发投入的同时，公司与全球领先的芯片技术公司ARM和高通分别成立了面向智能硬件的合资公司，进一步打造和提升公司在智能硬件生态系统中的影响力。
公司核心竞争力：
技术沉淀优势。公司主要业务是为android智能手机厂商提供安卓系统的定制和技术服务，同时也为芯片厂商如展讯、高通、英特尔、三星等提供android系统连接芯片的底层技术。作为第一批进入android系统定制的企业，拥有对基于linux建立的android系统长时间的深度理解，当市面还在流行功能手机的时候，公司就与高通合作定制了适合其芯片的android智能操作系统并因此一发不可收拾。并抓住了智能手机终端对android系统需求的大趋势，获得快速发展。而谷歌发布的Android系统为基础版本，系统功能及与硬件的兼容适配尚不完善，各厂商需要根据移动芯片、元器件、通信制式、差异化功能等对基础系统进行软硬件认证、调试优化、Bug修正等工作后才能生产出成熟的产品，公司正是抓住了这一机会，通过深耕对android系统理解，为各芯片和智能手机厂商提供定制化的android系统。公司同时具备对上游系统的深度开发能力，对下游智能厂商需求的理解，以及将软件和硬件的整合能力，加上长时间的项目经验积累和数据积累，使其在这一领域有了绝对的统治力。
与智能硬件厂商的深度坚固的合作关系。公司已经建立起与android系统需求的各大芯片厂商和智能手机厂商的长期合作关系，基本主流芯片厂商如高通、Intel、ARM、展讯都与公司开展了长期而深度的合作，同时服务的智能终端厂商包括了TCL、华为、夏普、索尼、联想和中兴等知名企业。与各大芯片厂商不仅是业务上长期的合作，他们之间牢固的关系还体现在公司的第五、第七和第十一大股东分别是高通、展讯和ARM，公司的大股东中出现了三个主流芯片厂商的身影，可见公司已经和这些芯片厂商建立起了股权利益关系，一方面说明这些芯片厂商对于中科创达的技术非常认可，同时也表明了与公司未来的合作将继续得到保障。除了股权、业务上的关系，公司还和高通、intel两大巨头成立了联合实验室，共享技术研发的成果。最后，中科创达和高通于2016年2月共同成立了旨在进一步加强合作的合资公司创通联达，提供基于高通芯片的智能硬件SoM（System on Module）核心计算模块。公司通过与主流芯片厂商建立业务合作、共享技术开发，利益捆绑，共同开拓未来市场等多重方式建立了共同体。而无论未来智能硬件终端会有多少厂商，比如华为、夏普、联想、小米、乐视、海尔又或者其他新入局者，无论智能硬件是哪种类型，机器人、智能家居、汽车、无人机、VR，都需要一样共同的东西：芯片！而芯片市场几乎已被高通、Intel、ARM等巨头占领，公司与这些芯片厂商深度牢固的关系，以及依托于基于芯片基础整合开发的操作系统必将为公司未来智能硬件爆发时代带来的红利保驾护航！
新进入的竞争者要同时具备技术人才优势、技术经验沉淀项目经验优势、与智能硬件产业链各大厂商具有长期牢固的合作这三方面的竞争力才有机会参与竞争，这样的企业已经是凤毛麟角，且还需要花费巨大的人力物力，营销费用才能抢食这块市场，没有大企业的背景和大量的资金优势难以完成。公司强大的护城河得以延续还需面临两方面的风险，一是google对于android系统继续免费提供给厂商使用，如果收费将会对公司业绩造成相当大的冲击；二是android在未来继续占领智能手机和平板操作系统的霸主地位，以及未来能够占领其他智能终端的市场，不会有新的操作系统对android和linux构成替代，否则公司将丧失基于android系统建立的优势，重新参与其他企业竞争。公司竞争力明显的唯一缺陷就是成也android败也android，但就像pc端的windows操作系统一样，能做出操作系统的企业就那么几家，而一旦霸占了市场，将会存在相当长的时间。
各业务模块发展潜力评估
（一） 移动业务发展潜力分析：
公司移动业务主要核心是智能手机及平板，收入占公司总收入的89%，可以说占据绝对核心位置，这项业务的发展直接影响目前公司的业绩。然而至16年二季度，android系统在智能手机的市场占有率已达到将近85%的份额，可以说已经占据了绝对的优势，再一步扩展的空间已经很小。另外就是智能手机和平板的销售量已经饱和，增长放缓。根据Gartner发布的数据显示，15年智能手机共销售了14亿部，相比14年增长14%。预计16年智能手机销售量达到15亿，增长7%。智能手机由前几年的复合44%的增长率将至个位数的增长。可见智能手机和平板的销售已经即将达到天花板。在Android市场和智能手机的销售同时达到极限，公司赖以生存的移动业务发展也即将达到天花板，后续发展将主要依靠存量市场的拓展：一是对新客户的扩展，尤其是覆盖小米、乐视等新晋智能手机厂商的合作，但是这类互联网型的手机厂商有资源也有强大的资金和技术优势，且具备基于android系统的再开发和整合优化能力，公司要进入深度的合作难度很大。二是市场继续向几大品牌商集中，保证公司的市场份额同步扩大。但是不管哪种方式，随着android智能手机高速发展期已过，公司在移动业务占据公司80%收入份额的情况，未来短期公司整体业绩难有大级别的爆发。
（二）在万物互联大背景下，公司积极转型智能硬件，如VR，机器人，车载智能系统等领域，将构成公司业绩二次爆发的重要动力。
公司在智能手机外的智能设备领域发展概况
根据2016年半年报，公司重点拓展新兴业务领域，主营业务面向的领域已经从智能手机进入到智能车载和以无人机、VR、机器人、IP Camera为主的智能硬件，并已形成面向无人机等智能硬件的智能大脑模块产品
1、智能车载是公司的战略重点业务之一。报告期实现营业收入1,072.77万元，较上年同期增长1,282.26%。公司主要为车厂的一级供应商或车厂提供安卓等操作系统相关的技术开发，销售软硬件一体化产品，授权客户使用本公司知识产权，并取得相应收入。
公司于2016年4月收购专业车载系统厂商北京爱普新思电子技术有限公司和北京慧驰科技有限公司100%股权，将进一步加大车载业务拓展力度。
2、智能硬件是公司的战略重点业务之一。报告期实现营业收入2,218.31万元，较上年同期增长300.76%。 公司在智能硬件领域，特别是无人机、VR、机器人和IPCamera方向进行了重点布局，不断加大研发力度，并已初见成效。公司面向无人机厂商销售的智能大脑模块已经研发完成，为客户提供芯片+操作系统+核心算法的一体化SoM解决方案，并已于6月份开始向客户发货。
智能车载系统发展潜力评估
汽车将成为下一代智能移动设备这已经是共识，无论互联网巨头如BAT、微软、google、苹果、乐视，还是传统的汽车巨头，如宝马、奥迪、宝马、福特、丰田等都纷纷开发自己的智能车载系统，切分车载智能系统的蛋糕。而公司的车载智能产品主要是信息娱乐系统和智能驾驶舱，在目前车载智能还处在万家争抢的混乱局面时，如何估计公司在这块市场有没有一席之地？其实很简单，前面已经说过，公司核心就是对android系统底层和芯片的开发整合优势，所以公司能否成功突围主要的关键因素本人认为应该是看google 的Android Auto车载系统能否成功，目前我们可以发现市面上的汽车越来越多的加载了苹果carplay系统，使得汽车融入成为ios生态圈的一部分，极大的改善了iphone用户的用车体验。而反观android auto的进度有些慢，首款搭载该操作系统的是现代索纳塔，正式的量产车型还不多。但是从Android 开放汽车联盟庞大的成员列表以及android系统庞大的手机用户来看，Android Auto未来还是有很大机会成为主流的车载系统。
Android开放汽车联盟成员
根据IHS 和BI Intelligence 共同估算出到2020 年，4000 万辆汽车会使用Android Auto，而使用iOS 的汽车会有3710 万辆。而公司通过收购北京爱普新思与汇驰科技以及rightware，补足了切入汽车车载智能系统经验的不足，利用收购公司的客户优势，和其自身android系统的开发能力和智能芯片厂商的合作优势,未来切入汽车智能操作系统应该是水到渠成的事，而这块业绩的增长还需要看android系统在汽车市场的发展状况。但即使是4000万辆车使用android，相比10亿级的手机系统份额而已，还是小屋见大屋了。国内市场预计到2020年汽车保有量将有3亿辆，而这5年将新增1.5亿辆，这新增的车将是智能车载的主要战场。但是汽车是历史上最复杂以及最具有技术含量的消费品之一，汽车内部的信息娱乐系统和相关的电子产品设计必须要和整体的组件有所相连，这样信息娱乐系统才能更好的对车辆功能进行控制。这就意味着，如果某家汽车厂商想要推出内置CarPlay或Android Auto系统的车型，必须要提前几年开始就投入研发，开发周期较长。所以这块业务对于公司整体收入的增厚影响有限，至少17年还很难看到爆发的潜力。
智能硬件发展潜力评估
这一块我认为是公司最有潜力，并且能决定公司未来发展的关键领域，这块主要聚焦于无人机、VR、机器人的智能计算模块。这一片领域产品普遍适用广大的消费级市场，且产品迭代快，开发周期短，能极大的改变人们的生活方式和生活效率，未来极有可能在总体销售量级上超越手机的量级。
无人机
公司基于高通Snapdragon Flight平台的“核心板+操作系统+核心算法”一体化SoM(System on Module)无人机核心计算模块，是运行在硬件之上的操作系统。这套系统对核心板的各种硬件进行了驱动优化，更加高效和节能。系统中整合了无人机所使用的各类算法，图传服务和控制接口，整个软件系统可以通过网络进行升级。大多数的无人机厂商或初创团队的核心技术主要聚焦在算法等上层应用的开发，还要投入生产硬件，因此很难投入大量人力和时间开发操作系统，并且操作系统连接芯片的底层技术门槛非常高，开发难度很大，而这恰恰是中科创达的优势所在。雷柏科技旗下无人机DOBBY也是高通与中科创达双方合资公司创通联达，首个支持并应用基于高通“Snapdragon Flight”无人机平台SoM核心计算模块并量产的无人机产品。而高通的平台直接降低了无人机的生产难度，将原来分离的组件都集成于一个芯片内，这将帮助无人机厂商生产出更轻便小巧、持久续航、高性价比且具有出色体验的消费级无人机。随着DOBBY的投入市场，将会逐渐证明公司的实力为未来的无人机市场继续增长带来的红利打下基础。该业务具有短期爆发的能力，因为很多无人机厂商如果采用该平台则省了很多技术上的成本和时间。但是目前整个无人机市场80%的市场都被大疆占有，公司在这块的业绩大幅增加更多依赖于能否和大疆无人机达成合作。
VR
艾媒咨询预计2020 年国内VR 市场规模达556.3 亿元，未来5 年有望维持高增长态势，年均复合增速将超50%。目前VR市场还处于初级阶段，无论硬件，内容，或者技术都处于初级阶段，还不能达到消费级的普及，而公司依托于芯片巨头的合作，以及多年的移动智能设备操作系统的开发能力，依托公司全新的TurboX智能大脑平台，有很大的机会成为VR设备操作系统的主导企业。而VR技术具有广泛的应用场景，将对广大的行业产生颠覆性的改变，未来能统治VR操作系统的企业肯定会成为大牛股。但是2017-18年短期来看，VR还不具备消费级的爆发力，公司在这块的业务也只能说是提前布局，产生的收入有限。
机器人
随着服务机器人逐渐走进千家万户，服务机器人市场将是另一个具有消费级的市场，具体的行业发展这里就不再赘述，感兴趣的可以去网上搜索相关的行业研究报告。而服务机器人无论是与手机互联，还是机器人智能化的提升都离不开基于芯片的操作系统，而公司的TurboX智能大脑平台，提供包括核心计算模块、操作系统、算法和SDK的一体化解决方案，对广大的智能硬件提供了强有力的开源平台，对智能硬件的发展具有广泛适用性，公司通过一体化的智能解决方案未来将能大规模支持各类智能终端。
综上分析可知，中科创达非常符合未来智能化发展大趋势的公司之一，并且拥有极其核心的竞争力，通过前期操作系统和芯片的连接技术，操作系统定制化和优化的积累，逐渐发展成拥有能将算法、操作系统、芯片集于一体的平台设计能力。并在智能手机、平板、车载智能系统、VR、无人机和机器人等多种智能终端建立了操作系统，广泛应用于各大智能终端厂商的产品上，占据智能硬件中核心操作系统的技术，加上和芯片巨头的深度合作，强大的客户合作关系，奠定了公司在智能硬件领域强大的竞争力，绝对是必须关注的实力企业之一。但是短期内，占据公司收入将近90%的智能手机、平板移动业务，将随着智能手机高速增长时代的结束预计开始放缓，同时其他智能硬件还未达到消费级的爆发期，只能产生千万级的收入，可以补充主业放缓的冲击，因此公司的高估值难以维系，股价将承受压力。估计在17年，业绩不会有大幅的增长，但是公司基于芯片和操作系统的一体化能力，是很多智能设备的核心模块，无论在哪一方面达成与龙头企业的合作，例如无人机和大疆达成合作，VR与oculus、暴风魔镜等合作都将刺激股价的上涨，但是基于业绩的价值成长还需要2-4年的时间才能有效释放。