每当人们问我“现在房地产有没有投资价值？” 我会坚定地告诉他：“没有，而且房价一定会跌！” 那么现在投资股票或买基金，是否能赚到大钱呢？我的回答是“可以投资，但大多数人赚不到大钱。” 为什么这么说呢？因为A股经过二年结构性牛市，估值水平已经相当高了，而且中国经济未来将彻底告别高增长阶段，回落到GDP增长率4%~5%的正常水平。我们选取中证1000这个非常具有代表性的上市公司指数来分析。目前中证1000平均PB2.6倍，PE36倍，我们理性判断：未来二十年中国GDP名义增长率平均最好也就6%左右（假如天下太平、房地产和基建成功实现软着陆、科技核心技术有所突破的理想状态），未未长期中证1000的平均股息回报率为2%左右，假设都拿来增持中证1000指数。假设现在1万股，20年后可变成1万4千股。如果盈利每年同步于GDP增速6%，20年后的盈利能力将达到现在的3.2倍，而股份数扩大到现在的1.4倍，那么总盈利能力是现在的1.4*3.2=4.48倍。如果20年后市场估值水平回归到历史估值的中位数PB1.6倍，PE16倍左右的合理水平，那么期间投资回报率是多少呢？3.5%！我们用金融计算器以现金流折现模型来计算。假设现在中证1000有一元盈利，现在投资成本为36元，即PV=-36元。20年后变成4.48元盈利，按16倍PE，终值是71.68元，即FⅤ=71.68元。用金融计算器可以测算出期间的内部回报率为3.5%！股市长期难以赚大钱，但可能是最好的投资，房地产等其它投资有可能会亏本。未来投资者的股票年化投资回报率不需要达到20%，甚至10%，只要能持续高于5%以上，就足以战胜整个市场了。由于目前的股票估值水平处于历史较高位置，如果从现在开始采用定期定投策略进行指数投资，长期投资回报率水平则可以大幅提高。目前市场长期预期投资回报率水平不高的情况下，也许定投银行等高股息回报率的股票或者存钱反而是一种较好的理财策略。
