为成长支付高价——让谢尔比后悔四十年的教训
—— 约翰·罗斯柴尔德《戴维斯王朝》（天南译本）
谢尔比（戴维斯之子）完成了很多非常出色的研究报告，当然也有少数判断失误的研究报告。当有人问及后者的时候，他回答到：“作为分析师应该记住那些所犯的错误，并从中汲取教训。我从未忘记赫兹租车公司的案例，这家公司一上市就是热门股，买到了30倍到40倍市盈率。我当时给予它很高的评价。但事后看来，这是愚蠢的。这家公司的确还行，但是股价过于昂贵。”赫兹公司的大部分利润来自于出售旧车，相比起租车业务，出售旧车业务很不稳定，因为旧车的价格波动幅度会很大。
他也忘不了雷诺兹铝业公司，在推荐了这家公司的四十年之后，谢尔比依然后悔曾经在1960年的报告中推荐过这家公司。当时，雷诺兹铝业与美国铝业公司、加拿大铝业、凯撒铝业并称“四大铝业”，主导了世界铝业市场。在第二次世界大战之前，美铝公司享受着它在业内的生产垄断地位。但是，美国政府为其创造了竞争对手，政府建造了制铝工厂，并将其出售给雷诺兹公司和凯撒公司。为了增加新企业的生存几率，政府为它们提供零息贷款，这种零息贷款被称为“必需品证明”。
同时，反垄断行动迫使美铝公司将其加拿大分公司分拆出来，成立加拿大铝业公司，形成了铝业四强的局面。
当时对于铝的需求极为旺盛，所以这四家公司的生意都源源不断。它们在朝鲜战争期间需要加班加点以完成订单。
在谢尔比1960年5月写的“铝业调查”报告中，他注意到铝业公司的运营成本非常昂贵，经过五十年代股市的蓬勃上涨行情之后，这些公司的股价也变得昂贵（市盈率从25倍到40倍）。但是，他漠视了这些问题的存在，基于铝业的光明前景，他给予了买入建议。他告诉华尔街人士：“当前市场上对于目前盈利的高估值，从长远而言是有理由的。”
他所喜欢的雷诺兹铝业公司，其股价始终低于1956年高点。对于该公司位于弗吉尼亚州列治文市总部的访问，让谢尔比倍感兴奋。他和他的分析师同行参观了公司巨大的展示厅，里面从地面到天花板，堆放着于实物同样大小的产品模型，据说“用不了多久，这些东西都可以用铝制作出来”。从小汽车到家具、从火车头到桥梁，都可以用这种轻型金属制造，公司还说，航空业对于铝制品也存在着巨大潜在需求。
谢尔比回到办公室，奋笔疾书，写了一篇热情洋溢的回顾，并大力推荐当时已经40倍市盈率的雷诺兹铝业。他估计未来每三年公司盈利可以翻一番，这样，一个看起来昂贵的东西就变成了令人尖叫的便宜货。他认为，这是一只完美的成长股。毕竟，雷诺兹铝业自成立以来，一直保持高速增长的势头。
这是一个典型的谢尔比进行公司实地调研、与管理层交谈，反而令其误入歧途的反面案例。当他在列治文感叹于站展示厅里巨大的模型时，在公司的库房里，积压的铝制品堆积如山。分析师没有注意到这个情况，因为库房不在他们的参观范围之列。
尽管铝的新用途激动人心，但供给远远大于需求。于是，产品价格下跌，利润骤降，股价更是如同蹦极一样坠落。直到四十年之后，雷诺兹铝业以及其他金属类公司的股票价格，比艾森豪威尔还是总统时、约翰尼·马蒂斯还是青年偶像时，还低。谢尔比亲眼见证了为“成长”支付高价格的危险。这也让他意识到，一般而言，公司管理层会强调公司积极正面的一面，而忽略消极负面的一面。
—— 约翰·罗斯柴尔德《戴维斯王朝》（天南译本）
