最近在做一支股票的交易决策时遇到一个非常tricky的问题，我的交易决策严重依赖对于美股公司的回购规则了解。于是花了点时间研究，学习了一下美股公司回购的一些规则。
为了避免公司操纵股票，交易所对于公司执行回购交易有很多的限制，具体回购交易限制大致如下：
规则1. 在一个Q结束前的15天内，公司不允许进行回购交易
规则2. 在财报发布后的48小时内，公司不允许进行回购交易
规则3. 每天开盘后的10分钟内，公司不允许进行回购交易
规则4. 每天收盘前的30分钟内，公司不允许进行回购交易
这些回购限制规则对于我研究标的短期价格有着巨大的影响，在弄清楚了这些回购规则后，最终果断卖出了更多的近期的PUT期权，最终获利颇丰。
我分析的股票是 $PBF Energy(PBF)$ , 该公司在2022年12月初宣布了5亿美元的回购，2023年2月底公司ER时，还剩3.6亿的回购额度，当时的回购均价是38左右。从4月初开始，股价一路下跌，在5月5号财报前，股价从43-45期间跌至31.5。
当时公司市值41亿，22年Q4结束时公司还有19亿美元的26年后到期的长期债务，账面有22亿美元的现金，预计23年Q1会有4亿美元左右的利润，公司的一个新项目出让50%的股权给另一个公司，预计Q2交易完成时，会分两二次获得8.3-8.8亿美元的现金。公司在Q1电话会议上表示公司正常业务运转大概需要10亿美元的现金，明确表示接下来会通过回购，派发股息的方式将现金返还给股东。 基于以上信息，个人推测在Q1财报时会增加回购的额度。
个人认为公司明显被低估，与同行相比也至少低估了一半以上。在5.2-5.4这段时间，股价跌至31-34之间，市值只有41亿，如果公司宣布新的5亿美元回购，加上前一次回购的剩余金额，那将近可以回购20%的股份，而且Q2结束时，仍然有可能宣布新一轮的回购。在了解回购规则后，我确定公司最近这段时间无法执行回购交易，导致股价下跌时没有任何支撑，但是在财报后肯定会立刻开始回购，因此财报前的这个股价基本上就是最低点了。当时公司每天的交易额在8000万-1.2亿波动，只要1-2000万的增量资金就能对股价产生很大的影响。5月4号发布财报的前一天，股价最低跌至31块多，而6月16号到期的35的PUT价值是4块钱，32的PUT将近2.5，严重的定价错误。 于是尽管之前已经卖出了不少35以下的PUT，但是选择了仍然加仓，卖出更多的PUT。
5月5号公司发布23Q1财报，盈利超出预期，Q2的展望也还不错，公司同时宣布增加5亿美元的回购。电话会议上，分析师不断追求接下来会如何使用Q2将到账的8.3亿美元现金，然后CFO表示暂时不考虑还没有到账的钱。结果当天股价高开低走，收盘时只涨了1.8%。周末过后，5月8号股价开始往上走，而且经常会出现盘中短时间股价往上大幅拉升，而且经常在收盘前20分钟开始，股价从当天的高位回调，这一切都完美地和回购规则相吻合。之后股价一路上涨，最终6月16号期权到期这一天，股价收在了40.65，卖出的所有PUT全部落袋。