纸浆价格下行叠加消费转移线上，维达国际（03331.HK）净利润增长再创新高。
1月27日，维达国际发布2020年业绩。报告期内，公司的营收、净利润分别实现165.12亿港元、18.74亿港元，同比分别增长2.7%和64.7%。
对此，维达国际表示，公司净利润的大幅增长，主要受国内纸浆价格下降，同时高端纸巾产品组合收入占比提高等因素影响。
作为国内收入规模最大的日用纸企业，维达国际自上市后通过整合收购国外知名纸业资产，进入高端消费市场。截至去年，维达国际高端组合产品收入占比已达到30%。
公司在2012年开始布局线上市场，是同行中最早进入电商领域的企业之一。凭借先发优势，电商迅速成为其核心收入渠道。2019年，恒安国际、中顺洁柔、维达国际电商渠道收入分别为44亿港元（合约人民币36.8亿元）、18.74亿元和46.61亿港元（合约人民币39亿元），维达国际处于领先地位。
不过，从毛利率表现看，维达国际在并不算优秀。截至2020上半年，恒安国际、中顺洁柔、维达国际毛利率分别为46.19%、44.1%和38.5%。维达国际毛利率低于另两家日用纸企业。
高端产品发力净利增超六成
维达国际创立于1985年，成立之初主要从事餐巾纸销售业务。2007年在港交所主板上市后，公司加大对纸业相关企业整合，逐渐跻身高端消费市场。2014年-2016年，维达国际整合了全球第二卫生用品制造商爱生雅在中国、马来西亚、韩国等地的相关资产，引入外国高端品牌的同时，借此进入个护领域。不过，个护产品早期在维达国际中收入占比不高，纸巾板块仍是维达国际主要收入来源。2016年，维达国际纸巾业务收入反超恒安国际，成为国内最大的生活用纸上市公司。
1月27日，维达国际披露业绩报告。2020年，公司总收入为165.12亿港元，同比增2.7%。净利润达18.74亿港元，同比增64.7%，增幅远超营收。
其中，纸巾业务仍是公司主要收入来源，去年实现收入136.08亿港元，同比增长2.7%，占总收益82%；个人护理业务实现收入29.04亿港元，同比增长3.0%，占总收益18%。
维达国际在公告中表示，净利润大幅增长，一方面受益于国内纸浆价格下降；另一方面，公司高端纸巾产品组合占比持续提高。目前，维达国际拥有维达、得宝、多康、添宁、包大人、轻曲线、薇尔、丽贝乐、Drypers等9大品牌，其中，得宝、维达立体美、多康及湿巾均为维达近年力推的高端产品组合。
据维达国际行政总裁李洁琳透露，2020年，维达国际高端化产品组合收入占比约达30%。而在2017年这一占比仅在13.1%左右。受益于此，维达国际产品的毛利率达到37.7%，同比提升6.7个百分点。
不过，对比三家日用纸上市企业看，维达国际产品毛利率水平相对较低。截至2020上半年，恒安国际、中顺洁柔毛利率分别为46.19%和44.1%，同期，维达国际毛利率为38.5%。
电商收入占比36%成核心渠道
值得注意的是，维达国际不仅在纸巾板块收入规模上领先，作为最早进入电商渠道的日用纸企业之一，维达国际现已成为同行中电商渠道的佼佼者。
与多数快消品公司一样，维达国际初期主要以经销、商超渠道为主。2012年，维达国际着手组建电商团队，在京东、天猫等平台开设自营店。同年6月，恒安国际也开设线上业务，并确立电商为公司2013年的战略发展目标之一，而A股上市企业中顺洁柔则在2015年开始布局线上渠道。
此后，随着国内电商市场快速发展，维达国际电商渠道收入快速增长，在公司总收入中占比持续提升。
2020年，由于疫情影响，消费品渠道销售由线下转移至线上，维达国际电商渠道收入增幅达到29%，在公司总营收中占比达到36%，成为第一大收入渠道。同期，传统经销商、商超卖场、商用客户收入占比分别为27%、24%和13%。而2013年，维达国际总收入为67.98亿元，电商渠道收入占比仅为2.6%，当时，公司近五成收入来自经销商。
凭借在电商渠道的粉丝积累，自2015年起，维达国际线上销售规模连续多年位列行业首位。截至2019年，维达国际电商渠道的收入为46.61亿港元（合约39亿元），同期，同步布局电商的恒安国际线上收入为44亿港元（合约36.8亿元）。
而三家企业中，中顺洁柔2019年电商渠道收入为18.74亿元，与前两家差距较大。
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