彩蝶实业603073--涤纶面料、无缝成衣（建议申购，不关注）
1.募资及估值分析
发行股数2900万股，发行后总股本11600万股，发行价19.85元，募集资金5.7565亿元，扣费后没有募资缩水0.87亿（“跌幅”15%）；对应发行后总市值23.03亿。
21年净利1.31亿，PE18；22年净利1.098亿，动态PE21；主板发行，破发率低，可申购。不用关注/回避的行业，公司主要产品涤纶、成衣，营收一半以上是出口，传统行业出口面临的问题无需赘述（公司22年营收、净利已经开始下滑）；募投项目主要是厂房搬迁，重置成本，却不增加太多产能，未来增长想象力较弱。
聊聊感性认识：2020年3月，棉花事件之后，各种服饰，开始标注“西北某地区”长绒棉，连买鞋送的袜子都是，这些以前都是用来出口创汇的（西北和中亚地区的棉花，是全球公认的优质棉品种之一），贸易战没有硝烟，确实是在在影响了行业、公司和我们每个个体的生活（很多优质产品在出口受阻后，可以转内销，服务国内消费者，总的供给增加，需求增长有限，甚至下滑，竞争烈度也会提高）；进一步思考：最近一两年上市了大量出口为主的公司，某些优质产品在消费升级中，可以为国内提供物美价廉的产品（曾经我们吐槽出口产品比国内的价格便宜质量还好的局面可能会有所改善），大多数会在激烈竞争中面临经营困境（让它们上市也是为了缓解它们未来的压力--银行，用直接融资置换银行贷款留有空间），前者是凤毛麟角（或在某个阶段，媒体还会做美好的渲染），后者需要回避（至少最近几年都需要回避）；看到的：新凤鸣一天下跌放出了一周的量，下跌中大量纺织服装、化纤行业的公司（虽然只是短期波动）。
（1）上市前估值
近期无可考公允估值（2019年11月，增资后公司估值6.525亿）
（2）募投项目
项目规模总投资 58,346 万元，其中固定资产投资 52,946 万元，铺底流动资 金 5,400 万元。预计项目建成后，织造厂区高档坯布年产能可达到 24,500 吨（整 个企业织造产能达到 35,000 吨），染整厂区染整产能可达到 62,000 吨（其中 35,000 吨为企业内部配套，余下 27,000 吨为受托加工）。（搬迁为主，产能提升比例不大）
2. 主营业务经营情况
公司专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务。其中，涤纶长丝业务生产的 DTY 可以用于涤纶面料和无缝成衣的生产，同时染色及后整理也是涤纶面料和无缝成衣生产的必要工序之一。
公司的主要产品为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝，主要服务为染整受托加工。公司涤纶面料业务下游以服装生产企业为主，同时涉及家纺、产业用纺织品等领域；无缝成衣业务下游主要为服装销售业；涤纶长丝及染整受托加工业务下游主要为面料生产企业。
公司设立之初，实际控制人同一控制下包含多家企业，其中，公司主要从事无缝成衣的生产和销售，彩蝶纺织、彩蝶针织主要从事涤纶面料的研发、生产和销售以及染整受托加工业务。为配合涤纶面料业务发展，公司于 2007 年新增涤纶长丝业务；2015 年 12 月，为解决同业竞争、关联交易，彩蝶有限收购原由实际控制人控制的彩蝶纺织、彩蝶针织的股权，将涤纶面料及染整受托加工业务纳入公司业务体系内，形成涤纶长丝、涤纶面料、染色及后整理、无缝成衣等较为完整的化纤纺织产业布局。
2. 发行人的主要竞争对手
1、涤纶面料
（1）宏达高科（002144） 宏达高科控股股份有限公司成立于 1997 年，目前是医疗器械和经编面料双主业，同时还拥有贸易、染整和家纺等业务。在经编面料方面，主要从事用于汽车等交通工具类面料及其他功能性面料的研发、生产与销售，其经编业务主要是将化学纤维通过织造和染整成为汽车内饰、服饰面料产品。
（2）台华新材（603055） 台华新材成立于 2001 年，自设立起即从事锦纶织造业务，随后逐渐向上下游产业链延伸，形成纺丝、织造、染色及后整理等完整的纺织产业链，台华新材锦纶产品主要包括锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料，涤纶产品主要包括涤纶坯布和涤纶成品面料。
（3）浙江同辉纺织股份有限公司 浙江同辉纺织股份有限公司成立于 1999 年，为针织面料制造商，以经编家纺面料和纬编服装面料两条产业为主线，拥有经编、纬编织造、印染、功能性后整理的纵向一体化完整的针织面料生产产业链，产品远销北美和欧洲等海外市场。
2、无缝成衣
（1）棒杰股份（002634） 棒杰股份成立于 1993 年，专注于无缝服装的设计、研发、生产和营销的主要业务，主要产品是无缝服装，产品种类丰富、结构完善，包括内衣系列产品、套装系列产品、休闲服饰产品、运动服饰产品等多个系列产品。
3、染整受托加工
（1）迎丰股份（605055） 迎丰股份成立于 2008 年，专业从事纺织品的印染加工业务，主要包括针织面料印染和梭织面料印染两大系列。迎丰股份的印染业务系接受客户委托，由客户提供坯布，按客户的要求对坯布进行定制化的印染处理，主要过程包括前处理、染色、后整理等工艺环节。 （2）富春染织（605189） 富春染织成立于 2002 年，主营业务为色纱的研发、生产和销售。富春染织产品以色纱为主，即将胚纱经过染整加工后，络成适合袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械使用的筒形纱线，广泛应用于服饰、服装、家纺等领域。
4、涤纶长丝
（1）桐昆股份（601233） 桐昆股份成立于 1999 年，主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及 PTA 的生产。桐昆股份的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶 POY、涤纶 FDY、涤纶 DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列。
（2）新凤鸣（603225） 新凤鸣成立于 2000 年，主要业务为民用涤纶长丝及其主要原材料之一 PTA 的研发、生产和销售。其中，涤纶长丝的主要产品为 POY、FDY 和 DTY，主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。
投资有风险 入市需谨慎