最近关注可转债，一直想可转债摊大饼，但又不知道从什么角度开始选。无他，先从低价开始看起吧。今天2020年2月20日，瞅了一眼某录，目前只有四只可转债低于百元。记得之前，几十低百元以下的可转债，那可真是好时候。可惜那时候也没有关注。目前110元以下的可转债有将近50个，虽然不像以前100元以下的可转可能都有50个，但110元可转债摊大饼，应该是不至于亏损的。
说说今天的正主，$海澜转债(SH110045)$ ,今天的收盘价102.99元。之所以对它多瞅一眼，也可能是由于，可能是由于自己偶尔去一下这个穷人的衣柜。从故纸堆里面翻出的海洋转债的2018年7月募集说明书，募集资金用途如下所示：
总共有三个项目，一共的预算是32亿，要募集30个的资金来做这个事情。也就是说差不多全部。我们一个个说上面的三个项目。
第1个叫做“产业链信息化升级项目”，这让我等不明真相的群众听起来很高大上，一头雾水。虽然募集说明快里面也大篇幅介绍了项目用途、项目前景、项目预算，看似合情合理，关键是不合情合理也过不监管那一关。这个很大程度要拜谢保荐等中介机构。因为他们拿了钱的。
募次30个亿，发行费用合计3500万，占总募资金额的1.17%，其中保荐机构独得3000万，占了总募资金额的1%，车马费不可谓不丰厚。（会计师有点惨，区区40万元。）
拿人钱财，替人消灾嘛，自然得有一个合理的理由。所以募集说明书里面项目合情合理。但是我们想一想，海澜之人在国内商业模式、网络已经是相当成熟了，其实未必真需要这一大笔钱专门搞这种信息化。一般情况下企业大动干戈做企业的信息化，出于两种原因。第一是，实在是太烂了，不得不为。第二，要向迈一大步，必须全盘改革。除此之外，一般情况下，企业信息化进程都是秩序渐进的，因此支出也是细水长流支出去，不太可能一下子投入几个亿专门做这样的项目。当然了，我们设备老化啦，门店摄像头坏了，收银要换高级一点的电脑啦，这些非要说是信息化，那也算。所以，以上这些都 包含在募集说明书的支出范围。第一个项目，你说要做，反正钱是募到了，合情合理，投资人也无话可说。
第2个项目“物流园区建设项目”，募集说明书中表明是为了公司女装爱居兔品牌建设物流园区，预算主要为工程设备等；第3个项目“爱居兔研发办公大楼建设项目”，增强女装品牌研发设计能力。 项目实施主体为公司子公司爱居兔。
总体上，都是为了公司的发展嘛，募集说明书中都说清楚了。
好，接下来看项目进展到2019年9月份，海澜之家把子公司爱居兔卖了！子公司都卖了，还搞什么物流园项目，所以第2、3个项目也不做了，直接变更了募集资金用途，永久性地补充流动资金，并根据募集说明书，“变更募集资金用用途”而触发了第一次回售。触发回售时，海澜之家正股价只有8块多，而且还在下跌通道中，远远低于12.02元的转股价，投资者当然不会选择转股，仅部分投资者选择了回售。
但根据公司2019年10月公告，本次回售回售约5000万元，
投资者太仁慈了。
把项目实施主体直接卖了，这个操作真的是太魔幻了。2018年7月份你准备建设这个项目的时候 ，难道就没有一点思路公司明年要把项目公司卖了？还是这一年公司发生什么翻天覆地的变化导致公司做出这样突然的决策？这不能不让人怀疑公司募集资金的初衷。
接着看公司的募集资金的说明书。公司为了证明自己付得起利息，罗列了2015年到2017年度的分红数据，如下图：
是的，各位看官，你可以再数一遍数字，你没有看错，仅仅2017年一年，公司分红达到21亿！！！三年合计分红将近58亿！！！！！！公司不差钱啊！！！那为什么还要发行可转债募资？给投资者送福利么！?
略学过财务知识的同学都知道，公司拟投资项目如果需要融资的话，一般优先考虑内部筹资，然后再考虑外部筹资。所谓的内部筹资，指的就是利用利润留存，减少分红，用企业经营的盈利来进行项目投资。而海澜之家在大量分红的情况下，却同时选择从外部融资，其中道理好想跟他们学习一下。但考虑到我们远离这高大上的公司，不防以最阴暗的心理来揣测一下。
目的只有一个：取得低息借款。
同学们都知道，可转利息是极低的，而且还要扣税。海澜转债的6年的利率总额为5.6%,说实话，目前普通借款一年的利率都不止这个价了，各位同学可以参照一下自己的房贷利率。用一年利率，用六年的借款，这笔账海澜之家很划算。30亿的借款，随便买5%的理财产品，六年就是9个亿的收益。而海澜之家付出的成本只有大概两个亿（30*5.6%亿+5000万行费用），海澜之家6年净赚7个亿。而这7个亿就是债权人为海澜之家股东做的贡献。