我是谁:1)中资外资合资券商工作十年以上的资深股票分析师,深度覆盖A股,港股,中概股;2)在中小市值上市公司,外资机构,监管部门,私募基金,高净值客户中朋友很多。3)致力于用多年的投行亲身从业经历及专业投研资源,链接中国优质上市公司与全球投资者。
我要解决什么痛点:1)在资本市场高度聚焦白马股和热门赛道的今天,90%的上市公司尤其是中小市值公司,得不到主流券商和投资机构的有效覆盖;2)在机构化和国际化日趋明显的中国资本市场,对于外资机构选股逻辑的梳理,上市公司如何吸引外资机构的关注和投资,仍是一个难点;3)在人人都想实现“小目标”的年代,如何利用专业知识,系统框架,合规手段,提前挖掘出N倍大牛股,实现人生“小目标“;而不是寄希望于小道消息,神秘的内幕,似是而非的关系。
言归正传,下面简明扼要的聊聊我如何挖掘出,中国以及世界玻璃幕墙龙头制造商,过去一年股价翻4倍的中国建筑兴业(0830.HK)
数据来源:同花顺
框架一:公司治理 (corporate governance)如何,管理层靠谱 (trustful)吗?
具体观察指标:
1)大股东靠谱吗?
中国建筑兴业的母公司中建国际,属于央企系列,在香港资本市场具备很好的业内口碑。
数据来源:公司公告
2) 大股东、母公司、兄弟公司的历史记录(track record)怎么样?
中国海外集团旗下的其它上市公司,包括中建国际,中国海外发展,中国海外宏洋,中海物业,都曾经完成过市值从10几亿到100多亿到几百亿的历史过程。
3) 公司ESG如何?
公司年报中有不错的ESG指标披露,与好多ESG主题的基金经理交流,对公司的ESG反馈也不错。
4)分红如何,上市以来的dividend payout ratio怎样?
近3年,派息率均超过15%。
数据来源:公司公告
5)其它较难量化却重中之重的指标:
大股东及管理层的品行,风格,价值观,在资本市场的口碑。
框架二:行业增长空间(industry demand outlook)如何?
具体观察指标:
1) 中国玻璃幕墙行业增速如何?
数据来源:公开资料整理
2)公司或行业受益于哪些具体的国家扶持政策或背书?
光伏一体化(BIPV),碳中和,高端制造。
框架三:公司在所处行业内有无核心竞争力(core competitiveness)?
具体观察指标:
1)公司市场份额走向 (market share trend) ?
中国建筑兴业是全球玻璃幕墙行业的领导者,规模排名全球前三名。
在港澳市场,其市场份额更是远远领先其他竞争对手。
公司在香港商业楼宇的市场占有率达30-40%,在香港高端住宅市场的占有率达15-25%。
2)公司的产品质量得到全球顶级客户的认可了吗?
框架四:公司的投资价值是否已被市场充分发现(priced in)?
一家上市公司,它的投资价值及核心亮点,如果尚未被主流券商及投资机构充分发现,那就说明公司处在被市场低估的状态。等到市场逐渐意识到了公司的价值和亮点,届时公司股价就会大有可期。
具体观察指标:
1) 有主流中资券商发布过深度覆盖报告吗?
1年前,我刚接触公司时,几乎没有什么券商深度覆盖报告。截止目前,中资券商有中泰、中信、海通发布了覆盖报告。未来会有更多的中资券商发布报告吗?
数据来源:同花顺iFinD
2) 有主流外资券商发布过深度覆盖报告吗?
截止目前,尚无主流外资券商发布过深度覆盖报告。未来如果有大行覆盖报告呢?
数据来源:龙奇士Dragonrider
结语:投资港股要有底线思维,一要规避“老千股”,二要规避“僵尸股”,三要规避“老外不喜欢的股”。
港股和A股有几个核心的区别。一是港股市场存在为数不少的“老千股”,“庄股”,“仙股”,这与强监管的A股市场是截然不同的。二是港股市场存在大量没有什么交易量,没有任何市场关注的“僵尸股”,“躺平股”,这与交易量饱满,大型机构,小型机构,牛散,散户都可以各得其所的A股市场也是很不一样的。三是港股市场是一个以外资尤其是外资机构投资者为主导的市场,这与A股市场的生态也是没有可比性的。
咋规避“老千股”呢?有央企大股东信誉背书,算是一个简单粗暴的标准吧。
咋规避“僵尸股”呢?公司高管在资本市场兢兢业业,顺畅的与投资者交流,有良好的IR口碑,算是一个指标吧。
咋规避“老外不喜欢的股”呢?希望海外投资者站在中国的立场看问题,对中国的各种政策精准解读,对中国市场上的每只股票都如数家珍,是一个不大可能实现的目标。怎么样能得到大型海外投资机构的关注和认可呢?
重要的事情说三遍:确定性,确定性,确定性。Visibility, Visibility, Visibility.
大型央企子公司,细分行业做到全世界前3,公司明明白白,清清楚楚的给出了“十四五”期间39%的复合净利润增长率。如果我把这个定义为确定性(visibility), 您同意吗?
数据来源:公司公告
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