19年收益率34%
20年收益率53%
21年收益率0%
22年收益率-27%
23年收益率-27%
24年收益率目前为-11.77%
距离上周上涨2.4%
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当前仓位比例如上图。
药明康德当前市值1515亿 目标市值9500亿
万泰生物当前市值904亿 目标市值（锁仓）
爱美客当前市值736亿 目标市值1700亿
酒鬼酒当前市值202亿 目标市值440亿
昭衍新药当前市值152亿 目标市值850亿
东方财富当前市值2166亿 目标市值6500亿
目标市值为一年内卖点，代表一年内高估到某个位置，我愿意放弃持有企业的股权，换取类现金资产。
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持仓股
哈哈，药明的事还得聊两句，本来上一篇该聊的都聊到了，我个人认为也没什么要补充的，但是这周事件还在发酵，就再说两句。
上一篇已经说了，就三种情况。
第一种，老美业务全部丢失，利润腰斩，以药明现在的估值来说，也有一定支撑，就是足够便宜了，当然这是一种极端情况，最坏情况，基本不可能出现。
第二种，法案通过，与老美政府相关企业，或者政府补贴企业，不能把订单给药明做，这部分企业占比不大，不是全部老美企业，只是一小部分企业不能跟药明合作，对药明影响有限，法案通过概率老美那边给的是23%，也就是小概率事件。
第三种，法案未通过，那对药明影响也就主要是情绪层面的，无非是杀估值而已，去掉老美预测的23%通过率，也就是77%不会通过，这是大概率事件。
所以，我不能因为一个大概率不通过，小概率通过，极端情况几乎不会出现的事情，去平掉我已有的仓位，这在投资逻辑上讲不通。
详细内容上一篇都已经聊过。
另外两个事，一个是抖音海外版被强制剥离，另一个BIO协会与药明剥离。
抖音海外版的事，让人们对我们与老美的关系更加悲观了，但本质上药明的生意模式与抖音海外版不同，药明之于老美医药巨头，更像苹果产业链之于苹果，是合作赋能关系。而不是华为与苹果那种竞争关系。
另一个BIO与药明剥离，BIO是老美最大医疗协会，药明是其重要成员。前面BIO因为法案事，跟美国政府拍桌子反对。政府指责BIO包庇会员，也就是包庇药明。
如此，药明主动选择退出，不让BIO尴尬，也是为了避嫌，至于离开BIO有没有影响，有一些，但药明系作为全球第五大CXO，行业内没人不知道药明实力，后续该合作还是会合作，在不在会员内，不起决定作用。
还要提一下，药明与BIO新会长，私交非常非常好，风波过后，药明同样也可以再回到协会，毕竟药明与协会之间没有本质矛盾。
总得来说，我认为情绪影响远大于实际影响，就这些。
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东财23年报，营收110亿，下降11%，净利润81亿，下降3%，在资本市场如此低迷的状况下，继续抗住压力，小幅下滑，很强，比较满意。
分业务层面来看，四大核心业务都有所下滑，证券业务下滑8%，电子商务业务下滑16%，数据服务业务下滑13%，广告业务下滑14%。
还是说熊市情况下，这种幅度下滑，我觉得已经做的相当好了，反而不下滑才比较奇怪，去年最差时候，市场成交量才5000-6000亿，东财不到20%下滑，足以显示出其客户粘性之强，对比其他券商，更为明显。
利润下滑幅度明显小于营收的原因，主要在于证券自营固定收益业务同比大幅增长，公司实现投资公允价值变动22亿，增长100%，托住了净利润，实现小幅下滑。另外这部分没有计入总营收，不然营收实际还增长了。
另外就是研发费用增长15%，主要在AI方向上加大了投入，更好赋能未来发展。
跳出这些细节，东财的商业模式是十分好多，营收110亿，利润80亿，赚钱能力超强，与互联网和软件业务相匹配，轻资产，低成本，研发驱动模式。
这种模式制约发展主要就两个问题，一个是行业竞争力，另一个是市场空间到底有多大。
首先从竞争力上讲，东财完全是互联网打法，小步前进，快速迭代，我只要每次比竞争对手好一点点，用着舒服一点点，客户习惯养成高粘性效应。
其他对手主要是国企，决策链条长，反应速度慢，人浮于事，创新动力不足，你要是用过他们的自有系统软件，你会懂的。
另外，其他民营对手是不是又竞争力呢，有的，但是门槛变高了，金融牌照拿不到，国家把这一块已经收紧了，再想像东财一样拿到金融全牌照的可能性几乎不存在。
说完竞争优势，我们再看空间。
我一直认为，以我们全球第二大经济体的体量来说，我们的资本市场规模太小了，看看老美，都跑出来十万亿级别的企业。
所以我们资本市场规模未来空间巨大，必须要匹配我们第二大经济体的地位，才能有效赋能实体经济，资本市场一直是强国最重要的组成部分。
现在我们上层对资本市场的重视程度是前所未有的，做大做强资本市场绝不是简单的口号，关系到方方面面，国家金融实力，企业成长天花板，一级产业基金退出路径，甚至养老产业的资本支持，这就是国运的一部分。
东财良好的商业模式，行业内优秀的竞争力，加上巨大的市场空间，未来必然是星辰大海。
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市场
海外老美二月通胀又出现反复，三月降息预期落空，但其实我们本来也没期待三月就开始降息，因为不现实，之前也一直再说，年中降息，或者下半年降息是大概率。
另外日本可能要开启加息周期，短期可能会造成波动，长期影响不大。
我们自己这边，经济不可能一直在底部，不去反应周期波动，复苏是必然会来的，而且我也一直认为，实体经济没有人们思想上那么悲观。
对于未来，我继续保持乐观。
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