节后，受煤价上调和一季度业绩风险释放影响，煤炭板块连日上涨。煤价何时走出低谷？煤炭板块是红利资产吗？
基哥摘录《百亿基金经理内参》部分内容，介绍三位基金经理关于煤炭板块的内部交流。
01 Z总：煤炭未来可能转化成红利类资产
（现任北京某公募基金经理，在管行业周期等多只基金）
今年一季度资源股涨幅亮眼，甚至在最近一个月内一定程度超越了红利资产。底层原因是过去十几年里全球资产投资的底层模式发生变迁，这些变迁分别在需求端和供给端影响上游资源，而上游资源供给是推动商品类通胀的最重要因素。
高股息的煤炭未来有可能转化成红利类资产。煤炭虽然持续受到新能源替代影响，但依然有增量。更重要的一点是供给端发生了很大变化，未来煤矿的产能基本是目前水平，国家会再做一部分的产能储备，产能不再扩张。
在产能见顶以前，产能利用率是持续居于高位的。并且作为基石能源，经过多年上下游博弈，政府也倾向于让上下游的利润合理分配。以前是下游电价不能涨，经济不佳上游受到严重挤压。现在电价可以上涨，意味着即使需求不好、用电量不行，上游也不会受到挤压。
全球基本没有煤炭投资，过去这些年的 ESG、双碳双控、环保和绿水青山在限制生产产能，未来大概率也不会变，所以几年之内供给端不会明显过剩，未来或许会转变成类公用事业资产。
至于两三年后是否会出现存量需求，即增量需求被新能源完全替代后开始消耗煤炭的存量资源，也有可能。但是西北地区四省的产能占全国的 80%，历史上投入的一些老煤矿的资本开支这些年仅仅用于维护，煤矿资源品质也在下降，成本越来越高。
前年和去年很明显的现象是二级市场煤炭股估值远低于一级市场，一个煤矿有钱后绝对不会选择自建煤矿而是会购买，自建成本非常高。
02 D总：悲观预期逐步释放，板块走势强劲
（现任深圳某头部公募基金经理，从业12年，管理规模近百亿，在管红利低波等多只基金）
2024年一季度，上市煤炭公司合计产销量分别同比下降1.75%/3.21%，煤炭均价同比下降11.21%，营业收入/营业成本同比增速分别为-12.95%/-7.32%，煤炭量价下行对板块影响较为明显。
一季度受煤价下滑等多因素影响，煤炭股业绩普遍不太理想。近期随着业绩风险逐步释放，煤炭板块连续多日上涨。
五一假期结束后，下游建材、化工等非电用户或存阶段性补库需求。5月中下旬，随着迎峰度夏耗煤高峰期临近，各地电厂备煤意愿或有所增强，而部分中间商囤货积极性亦或有所提升，将对动力煤市场形成一定支撑。
经过4月底一季报披露后，煤炭板块上市企业业绩风险已逐步释放，随着二季度需求预期逐步企稳，煤价有望走出低谷，板块短期内或在震荡中回暖。
展望后市，在宏观经济回升向好、房地产市场弱势调整，今后一段时间国内煤炭需求同比有望保持增长。中长期来看，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，火力发电在发电领域主体地位不会改变。
淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性。
03 C总：煤炭不只有高股息
（现任北京某公募基金经理，从业9年，管理规模15亿，在管煤炭等多只基金）
目前煤炭板块利空因素持续消化，煤炭当前位置的配置价值除了高股息，还有现货价格上涨的预期空间。
1.新疆的煤炭运费虽然下调了，但因为运费成本占最终成本的60%以上，从新疆运煤到其他地方并不划算。所以，认为新疆煤炭铁路运费下调大概率不会增加疆煤外运和市场供给。
2.煤炭价格虽然之前跌到了820元/吨，但现在已经企稳回升了，说明当前800元/吨可能已经成为目前市场供需格局下的一个价格底部。预计随着夏天的到来，电煤需求增加，煤炭价格有可能还会涨。
3.虽然一季度大部分煤炭企业的业绩下滑超预期，但煤炭龙头企业的业绩下滑幅度低于市场预期，给板块注入强心剂。而且，度过了价格产量下行压力最大的一季度后，二季度有望好转，全年业绩可能呈现前低后高。
4.虽然水电的增长可能会压制火电需求，但整体用电量还是在增加的。预计6月的总用电需求远大于3-5月，即使水电火电消耗比例发生变化，但也不会影响因为总消耗量变大所带来火电绝对用电量的消耗增加。所以，煤炭的需求还是有保障的。
总的来说，煤炭的高股息属性叠加煤炭现货价格上涨的预期，值得关注。