股息一般有两种：现金分红和注销回购。通常情况下，这两种方式对投资者的回报是一样的。考虑到现金分红要缴纳所得税，有些投资者则偏好回购；但对于社保基金等需要现金流的投资者来说，现金分红更好，因现金分红可以在不卖股票的情况下支付社保或日常生活或其他投资。这就是所谓的客户效应，即不同的客户特征偏好不同的股利，从而影响公司在现金分红和回购之间进行决策。比如美国的很多公司，既有持续性的回购，也有现金分红。
其实，相比回购，现金分红还有两个隐性好处：
一是投资者有再次选择的权利，即投资者收到现金分红后，可以选择继续买入该公司，也可以选择买入其他公司，但回购的权利则归属于公司管理层。
二是保护本金安全。以万科为例，假设在2013年底以8元的价格买入1万股，本金共投入8万元。2014-2023年收到每股现金分红累计大概在7.8元，假设没有分红再买入万科，这样8万元的本金收回来7.8万元，只剩下0.2万元本金，相比今天每股7.5元的市场价，足够确保本金安全和收益了；假设继续分红再买入万科，持有万科的股票数量年则从1万股增加至大概1.3万股，市值接近10万元，还是高出当初的8万本金。然而，假若万科不是现金分红，而是进行回购，当初的本金仍然是8万，市值则仅有7.5万，10年投资不仅没有收益，本金也出现了亏损。由此可见，现金分红可以极大概率的提升本金安全性。
综上，现金分红比回购对投资者更有利，尤其持股比较集中时。$万科A(SZ000002)$ $长江电力(SH600900)$