讨论详情 - 雪球

2023-10-09 23:33

谢谢贝塔老师邀请，我说说我的做法：
①用万得软件，导出三张表到excel，一般有多少年的数据就导出多少年的数据，反正按时间序列就好。万得比较贵，貌似东财专业版也可以的，那个价格友好。
②对三张表做处理，（我倒不太用可视化，就纯表格，看习惯了还更舒服。
资产负债表主要看几个指标：
净负债（或净现金）率情况（=(有息负债-现金或现金等价物）/股东权益），一个指标反应当下公司到底是有现金在经营还是有借钱在经营，及历史变化；
经营类重资产占比情况（=（固定资产+无形资产+土地使用权等/股东权益），反应是轻资产还是重资产，及历史变化；
上下游占款情况（=（应付款-应收款）/股东权益，这里应付和应收指实质意义的应收应付款，比如预收账款是应付，预付账款是预收等等），反应公司在上下游的产业链地位，及历史变化；
存货占款情况（=存货/股东权益），反应库存风险，及历史变化；
商誉占比情况（=商誉/股东权益），反应历史靠收购还是内生，并且哪个节点收购进来的；
等等资产负债表你认为重要的子项目都拿来和股东权益做除法。
利润表处理简单一些：
也都用时间序列的数据（即过去几年及最新财报的数据）
历史收入增长情况；历史利润增长情况；
净利润率（=净利润/收入），反应盈利能力及变化；
毛利率（=毛利/收入），反应毛利情况及变化；
四费率，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率(=相应费用/销售收入），每一个都反应背后的成本项目支出到底在什么地方，反向能帮助我们厘清公司的费用投向，到底是靠销售还是靠研发，还是靠重资金（财务）投入等等。。
现金流表就更简单：
其实时间序列下的资产负债表+利润表是可以推导出现金流量表的，所以，前两个功课做好了，这个就是验证了。
简单看看：经营活动的现金净额（=经营现金流入-经营现金流出）；投资活动现金净额（投资活动，大额资本开支啥的）；筹资活动（股权融资或债券融资或回购或分红啥的）。。
财务问题没有单纯的好坏，财务只是反应当下经营水平或行业特点，不要轻易跨行业比较。
举个例子：我们常说经营活动现金净额一般大于净利润，不一定说明公司多优秀，事实上，因为净利润+折旧/摊销-利息收入+利息支出=经营活动现金流（其他项目先忽略），所以，重资产公司很容易经营活动现金流净额远大于净利润，比如你去看看三峡能源、长江电力这些，基本一定的，但并不能说明什么。。
反而贵州茅台这样的，可能经营活动现金流净额比净利润大的幅度不是很多。
③三张表外同步重要的是经营数据
经营数据就随行业或公司业务特点，看需要统计什么就统计什么。
比如，像看酒店，亚朵酒店、锦江酒店啥的，肯定需要把历史上各个季度，酒店的酒店数量、房间数量、Adr数据、Repar数据、入住率数据都统计下来，再做可视化处理（三张表可视化必要不大，但业务数据可视化必要性大一些）；
比如看拼多多，早期要统计月活、年度购买总用户数ACC，年度购买单量、测算每单价格、总gmv、总佣金、每单佣金、佣金率，收入/gmv衡量变现率，净利润/gmv衡量早期跑通没跑通。
做数据有个好处，你做多了，尤其结合时间序列，基本数据会说话。（我自己一个心得是，看不清楚看数据，数据自己会说话。记得美团王兴的“四大名著”就有《用图表说话》，我深以为然）
举个例子，当年人家说拼多多低价烧钱不可持续，我就用了一个指标反驳，看似烧钱，其实不算烧：
净利润/gmv相当于平台上每卖出1元，我拼多多亏多少，这个平台最高也没超过1%，即1元出去，拼多多平台没亏超过1分钱。你找找哪个烧钱的模式有这个效率。所以，我当时就判断说拼多多烧钱，是偏见，是没看财报的。（反过来，说哔哩哔哩好，不烧钱，我也是不认的。）
并且，在2020年Q1后极速的好转，Q1是疫情影响了，其实2019Q4就好转了。。
扯远了，希望对你有帮助。