中国电信(601728.SH)2024年一季度经营业绩分析报告

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一切以数据说话,本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能,不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣,不预设任何立场和观点,不代表任何人的利益。

摘要:

本分析报告数据来源为$中国电信(SH601728)$ 2024年一季度财务报告及公司所处行业“电信运营商”中4家公司的同期财务报告。

• 业绩概述:

根据中国电信(601728.SH)2024年一季度财务报告数据,公司在2024年一季度,实现营业总收入1,344.95亿元,同比增长3.65%;归母净利润85.97亿元,同比增长7.68%;扣非归母净利润91.60亿元,同比增长5.40%。

从本季度单季来看,2024年第一季度,公司实现营业总收入1,344.95亿元,同比增长3.65%,环比增长6.12%;归母净利润85.97亿元,同比增长7.68%,环比增长157.00%;扣非归母净利润91.60亿元,同比增长5.40%,环比增长291.26%。

• 重点关注:

根据公司的报告数据,公司本期应重点关注:应收账款/营业收入和流动比率等,各项具体的关注原因见分析报告正文。

一、基本情况

股票代码:601728.SH

股票简称:中国电信

所属行业:电信运营商

行业企业数量:5家

行业企业分析样本数:4家

所属地区:北京

上市日期:2021-08-20

主要业务:公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇,深耕客户需求及应用场景,全面实施“云改数转”战略,以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力,深化体制机制改革,以创新、融合构建差异化优势,致力于为个人(ToC)、家庭(ToH)和政企(ToB/G)客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。

备注:样本公司主要包括:中国电信(601728.SH)、$中国移动(SH600941)$中国联通(600050.SH)、$*ST鹏博(SH600804)$

二、经营业绩

1.业绩情况

1.1.当前业绩

中国电信(601728.SH)2024年一季度财务报告显示,公司实现:

• 营业总收入1,344.95亿元,较上年同期增长3.65%,实现正增长;

• 净利润86.28亿元,较上年同期增长8.23%,实现正增长;

• 归母净利润85.97亿元,较上年同期增长7.68%,实现正增长;

• 扣非归母净利润91.60亿元,较上年同期增长5.40%,实现正增长;

• 经营性净现金流208.62亿元,较上年同期增长-27.87%,出现下降。

1.2.单季业绩

2024年第一季度,公司实现:

• 营业总收入1,344.95亿元,同比增长3.65%,同比实现正增长,环比增长6.12%,环比实现正增长;

• 净利润86.28亿元,同比增长8.23%,同比实现正增长,环比增长162.61%,环比实现大幅增长;

• 归母净利润85.97亿元,同比增长7.68%,同比实现正增长,环比增长157.00%,环比实现大幅增长;

• 扣非归母净利润91.60亿元,同比增长5.40%,同比实现正增长,环比增长291.26%,环比实现大幅增长;

• 经营性净现金流208.62亿元,同比增长-27.87%,同比出现下降,环比增长-18.61%,环比出现下降。

2.业绩变动原因分析(DCB分析法)

企业经营的核心目标是赚取利润。因此,净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点,逐层深入,深度关注净利润增长的最终驱动因素,分析层次详见下图。

DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。

2.1业绩变动——净利润增长率

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标,其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

• 2024年一季度,公司净利润增长率为8.23%,较上年同期变动-1.52个百分点(上年同期为9.75%),净利润增长放缓。

• 营业总收入增长率为3.65%,较上年同期变动-5.78个百分点(上年同期为9.43%),营业总收入增长放缓。

• 净利润率为6.42%,较上年同期变动0.28个百分点(上年同期为6.14%),净利润率上升,盈利能力上升。

2.2变动因素——营业总收入增长率

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性,其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中,总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆(资产负债比率),总资产周转率则体现了资产的利用效率,也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2024年一季度,公司总资产增长率为3.05%,较上年同期变动-4.18个百分点(上年同期为7.23%),总资产增长放缓。

分拆来看:

• 股东权益增长率为2.55%,较上年同期变动1.16个百分点(上年同期为1.39%),股东权益增长加速。

• 资产负债率为46.32%,较上年同期变动0.26个百分点(上年同期为46.06%),资产负债率升高,公司总体债务压力上升。

• 有息负债率为7.42%,较上年同期变动-1.36个百分点(上年同期为8.78%),有息负债率降低,公司借贷还本压力降低。

• 应付票据及应付账款占总资产比重为18.26%,较上年同期变动1.34个百分点(上年同期为16.92%),应付票据及应付账款占总资产比重升高。

• 预收款项及合同负债环比增长率为-8.41%,较上年同期变动-0.32个百分点(上年同期为-8.09%),预收款项及合同负债环比下降进一步加剧。

★ 2024年一季度,公司总资产周转率为0.16,指标值与去年同期持平。

分拆来看:

• 现金性资产占总资产比重为10.36%,较上年同期变动0.69个百分点(上年同期为9.67%),现金性资产占总资产比重升高。

• 无效资产占总资产比重为3.75%,较上年同期变动-0.12个百分点(上年同期为3.87%),无效资产占总资产比重下降。

• 应收票据与应收账款周转率为3.21,较上年同期变动-0.78(上年同期为3.99),应收票据及应收账款周转率降低,公司对客户议价能力可能下降。

• 存货周转率为23.76,较上年同期变动1.76(上年同期为22.00),存货周转率升高,公司存货管理情况向好。

• 固定资产周转率为0.33,较上年同期变动0.01(上年同期为0.32),固定资产周转率升高,固定资产利用效率提升。

2.3变动因素——净利润率

净利润率由利润表各个分项的占比决定,同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2024年一季度,公司

• 毛利率为29.41%,较上年同期变动-0.07个百分点(上年同期为29.48%),毛利率降低,公司盈利能力下降。

• 税金及附加/营业总收入为0.30%,较上年同期变动-0.01个百分点(上年同期为0.31%),税金及附加/营业总收入同比下降。

• 销售费用率为10.53%,较上年同期变动-0.40个百分点(上年同期为10.93%),销售费用率同比下降。

• 管理费用率为7.37%,较上年同期变动-0.51个百分点(上年同期为7.88%),管理费用率同比下降。

• 研发费用率为1.17%,较上年同期变动0.11个百分点(上年同期为1.06%),研发费用率同比上升。

• 财务费用率为0.11%,较上年同期变动-0.12个百分点(上年同期为0.23%),财务费用率同比下降。

• 非经常性损益/利润总额的绝对值为-5.08%,较上年同期变动1.79个百分点(上年同期为-6.87%),非经常性损益对利润的拖累有所减少。

• 有效所得税税率为22.20%,较上年同期变动-0.30个百分点(上年同期为22.50%),有效所得税税率同比下降。

• 盈利现金比率为241.80%,较上年同期变动-121.02个百分点(上年同期为362.82%),盈利现金比率同比下降,公司盈利质量下降。

三、重点关注

在公司财报业绩分析中,除关注资产负债表的重要项目外,还应关注一些显著变化的重要指标,如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。

根据2024年一季度财务报告数据,公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项:

• 应收账款/营业收入:“应收账款/营业收入”增幅较大,说明公司应收账款相对营业收入增长较快,公司对客户的议价能力可能减弱,这会导致公司流动资金压力、回款风险加大。

• 流动比率:“流动比率”偏低,需要关注公司的流动性风险。

四、结论

2024年一季度,中国电信营业总收入增长3.65%,实现正增长;归母净利润增长7.68%,实现正增长。

根据DCB分析法,对公司净利润变动原因进行剖析,可以看出:影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长,对净利润增长率形成了正贡献;另一因素——净利润率上升,对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出:其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长,对营业总收入增长率形成正贡献;其另一影响因素——总资产周转率上升,对营业总收入增长率形成了正贡献。

根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知:

• 净利润增长放缓;营业总收入增长放缓;净利润率上升,盈利能力上升。

• 总资产增长放缓;股东权益增长加速;资产负债率升高,公司总体债务压力上升;有息负债率降低,公司借贷还本压力降低;应付票据及应付账款占总资产比重升高;预收款项及合同负债环比下降进一步加剧。

• 现金性资产占总资产比重升高;无效资产占总资产比重下降;应收票据及应收账款周转率降低,公司对客户议价能力可能下降;存货周转率升高,公司存货管理情况向好;固定资产周转率升高,固定资产利用效率提升。

• 毛利率降低,公司盈利能力下降;税金及附加/营业总收入同比下降;销售费用率同比下降;管理费用率同比下降;研发费用率同比上升;财务费用率同比下降;非经常性损益对利润的拖累有所减少;有效所得税税率同比下降;盈利现金比率同比下降,公司盈利质量下降。

对于公司的本期报告数据,应该重点关注:应收账款/营业收入和流动比率等。