一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为$佰维存储(SH688525)$ 2024年一季度财务报告及公司所处行业“数字芯片设计”中45家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据佰维存储(688525.SH)2024年一季度财务报告数据，公司在2024年一季度，实现营业总收入17.27亿元，同比增长305.80%；归母净利润1.68亿元，同比增长232.97%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长227.76%。
从本季度单季来看，2024年第一季度，公司实现营业总收入17.27亿元，同比增长305.80%，环比增长17.59%；归母净利润1.68亿元，同比增长232.97%，环比增长219.39%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长227.76%，环比增长206.84%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：应收账款/营业收入、存货/营业成本、资产负债率、流动比率和毛利率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：688525.SH
股票简称：佰维存储
所属行业：数字芯片设计
行业企业数量：45家
行业企业分析样本数：45家
所属地区：广东
上市日期：2022-12-30
主要业务：半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售
备注：样本公司主要包括：佰维存储(688525.SH)、$韦尔股份(SH603501)$ 、江波龙(301308.SZ)、兆易创新(603986.SH)、海光信息(688041.SH)、晶晨股份(688099.SH)、格科微(688728.SH)、$紫光国微(SZ002049)$ 、北京君正(300223.SZ)、复旦微电(688385.SH)、思特威(688213.SH)等。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
佰维存储(688525.SH)2024年一季度财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入17.27亿元，较上年同期增长305.80%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列；
• 净利润1.57亿元，较上年同期增长224.65%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列；
• 归母净利润1.68亿元，较上年同期增长232.97%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列；
• 扣非归母净利润1.65亿元，较上年同期增长227.76%，实现大幅增长；
• 经营性净现金流5.06亿元，较上年同期增长178.30%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列。
1.2.单季业绩
2024年第一季度，公司实现：
• 营业总收入17.27亿元，同比增长305.80%，同比实现大幅增长，环比增长17.59%，环比实现正增长；
• 净利润1.57亿元，同比增长224.65%，同比实现大幅增长，环比增长206.96%，环比实现大幅增长；
• 归母净利润1.68亿元，同比增长232.97%，同比实现大幅增长，环比增长219.39%，环比实现大幅增长；
• 扣非归母净利润1.65亿元，同比增长227.76%，同比实现大幅增长，环比增长206.84%，环比实现大幅增长；
• 经营性净现金流5.06亿元，同比增长178.30%，同比实现大幅增长，环比增长467.08%，环比实现大幅增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2024年一季度，公司净利润增长率为224.65%，较上年同期变动1,132.72个百分点（上年同期为-908.07%）；指标值行业排名靠前（行业排名8/45），公司利润增长明显优于行业平均水平。
• 营业总收入增长率为305.80%，较上年同期变动345.21个百分点（上年同期为-39.41%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/45），营业总收入增长明显优于行业平均水平。
• 净利润率为9.10%，较上年同期变动38.72个百分点（上年同期为-29.62%）；指标值与行业中值持平（行业中值为9.10%）。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2024年一季度，公司总资产增长率为25.22%，指标值行业排名靠前（行业排名8/45），公司总资产增速明显快于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为-6.62%，指标值低于行业中值（行业中值为2.34%），股东权益增速低于行业平均水平。
• 资产负债率为66.85%，较上年同期变动11.30个百分点（上年同期为55.55%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/45），总体债务负担明显高于行业平均水平。
• 有息负债率为54.86%，较上年同期变动8.72个百分点（上年同期为46.14%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/45），借贷还本付息压力明显高于行业平均水平。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为10.17%，较上年同期变动1.34个百分点（上年同期为8.83%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/45），应付票据及应付账款占总资产比明显优于行业平均水平。
• 预收款项及合同负债环比增长率为195.04%，较上年同期变动226.21个百分点（上年同期为-31.17%）；指标值行业排名靠前（行业排名7/45），预收款项及合同负债环比增速明显优于行业平均水平。
★ 2024年一季度，公司总资产周转率为0.27，较上年同期变动0.18（上年同期为0.09）；指标值行业排名靠前（行业排名3/45），资产总体运营效率明显高于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为10.52%，较上年同期变动-6.13个百分点（上年同期为16.65%）；指标值行业排名靠后（行业排名43/45），现金性资产所占比重明显低于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为0.36%，较上年同期变动-0.06个百分点（上年同期为0.42%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.76%），无效资产比重低于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为2.73，较上年同期变动1.77（上年同期为0.96）；指标值高于行业中值（行业中值为1.42），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为0.37，较上年同期变动0.18（上年同期为0.19）；指标值低于行业中值（行业中值为0.42），存货运营效率低于行业平均水平。
• 固定资产周转率为2.04，较上年同期变动1.27（上年同期为0.77）；指标值低于行业中值（行业中值为2.25），固定资产运营效率低于行业平均水平。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2024年一季度，公司
• 毛利率为24.74%，较上年同期变动29.22个百分点（上年同期为-4.48%）；指标值低于行业中值（行业中值为34.18%），公司产品毛利率低于行业平均水平，盈利能力相对较弱。
• 税金及附加/营业总收入为0.10%，较上年同期变动0.04个百分点（上年同期为0.06%）；指标值行业排名靠后（行业排名42/45），税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性。
• 销售费用率为3.52%，较上年同期变动-3.10个百分点（上年同期为6.62%）；指标值高于行业中值（行业中值为3.25%），销售费用支出比重高于行业平均水平。
• 管理费用率为3.50%，较上年同期变动-0.44个百分点（上年同期为3.94%）；指标值低于行业中值（行业中值为5.01%），管理费用支出比重低于行业平均水平。
• 研发费用率为5.66%，较上年同期变动-1.57个百分点（上年同期为7.23%）；指标值行业排名靠后（行业排名43/45），研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题。
• 财务费用率为1.46%，较上年同期变动-0.93个百分点（上年同期为2.39%）；指标值行业排名靠前（行业排名6/45），财务费用支出比重明显高于行业平均水平，应关注其背后产生的原因以及偿债风险。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为1.37%，较上年同期变动-0.87个百分点（上年同期为2.24%）；指标值行业排名靠后（行业排名39/45），非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平。
• 有效所得税税率为16.99%，较上年同期变动7.83个百分点（上年同期为9.16%）；指标值行业排名靠前（行业排名5/45），公司有效所得税税率明显高于行业平均水平，应关注其背后的原因。
• 盈利现金比率为322.25%，较上年同期变动-190.74个百分点（上年同期为512.99%）；指标值行业排名靠前（行业排名7/45），净利润的现金含量明显高于行业平均水平，公司盈利质量相对很好。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2024年一季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”降幅较大，说明公司应收账款相对营业收入下降较大，公司对客户的议价能力可能提升，这会导致公司流动资金压力、回款风险减少；“应收账款/营业收入”行业排名下降，公司应收账款管理能力和对客户的议价能力相对行业整体水平有较大幅度提升。
• 存货/营业成本：“存货/营业成本”降幅较大，说明公司存货相对营业成本下降较快，公司库存状况可能得到改善或者产品销售情况向好；“存货/营业成本”行业排名下降，公司存货管理能力或对产品销售情况相对行业整体水平有较大幅度提升。
• 资产负债率：“资产负债率”偏高，说明公司债务压力较大，需要关注公司的偿债能力；“资产负债率”数值排名位于行业前列，公司整体债务负担高于同业公司。
• 流动比率：“流动比率”数值排名位于行业尾部，公司流动性差于同业公司。
• 毛利率：“毛利率”行业排名提升，公司盈利能力相对行业整体水平有较大幅度提升。
四、结论
2024年一季度，佰维存储营业总收入增长305.80%，实现大幅增长；归母净利润增长232.97%，实现大幅增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长明显优于行业平均水平；营业总收入增长明显优于行业平均水平。
• 公司总资产增速明显快于行业平均水平；股东权益增速低于行业平均水平；总体债务负担明显高于行业平均水平；借贷还本付息压力明显高于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比明显优于行业平均水平；预收款项及合同负债环比增速明显优于行业平均水平。
• 资产总体运营效率明显高于行业平均水平；现金性资产所占比重明显低于行业平均水平；无效资产比重低于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率低于行业平均水平；固定资产运营效率低于行业平均水平。
• 公司产品毛利率低于行业平均水平，盈利能力相对较弱；税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重低于行业平均水平；研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题；财务费用支出比重明显高于行业平均水平，应关注其背后产生的原因以及偿债风险；非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平；公司有效所得税税率明显高于行业平均水平，应关注其背后的原因；净利润的现金含量明显高于行业平均水平，公司盈利质量相对很好。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：应收账款/营业收入、存货/营业成本、资产负债率、流动比率和毛利率等。