一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为$温氏股份(SZ300498)$ 2024年一季度财务报告及公司所处行业“生猪养殖”中10家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据温氏股份(300498.SZ)2024年一季度财务报告数据，公司在2024年一季度，实现营业总收入218.48亿元，同比增长9.38%；归母净利润-12.36亿元，同比增长55.04%；扣非归母净利润-10.52亿元，同比增长62.20%。
从本季度单季来看，2024年第一季度，公司实现营业总收入218.48亿元，同比增长9.38%，环比增长-13.36%；归母净利润-12.36亿元，同比增长55.04%，环比增长33.54%；扣非归母净利润-10.52亿元，同比增长62.20%，环比增长34.45%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：其他应收款/总资产、应收账款/营业收入、存货/营业成本、货币资金/总资产和资产负债率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：300498.SZ
股票简称：温氏股份
所属行业：生猪养殖
行业企业数量：10家
行业企业分析样本数：10家
所属地区：广东
上市日期：2015-11-02
主要业务：主要业务是肉鸡和肉猪的养殖及其销售;兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售
备注：样本公司主要包括：温氏股份(300498.SZ)、$牧原股份(SZ002714)$ 、新希望(000876.SZ)、ST天邦(002124.SZ)、*ST正邦(002157.SZ)、新五丰(600975.SH)、神农集团(605296.SH)、$罗牛山(SZ000735)$ 、巨星农牧(603477.SH)、东瑞股份(001201.SZ)。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
温氏股份(300498.SZ)2024年一季度财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入218.48亿元，较上年同期增长9.38%，实现正增长；
• 净利润-12.57亿元，当期值为负，较上年同期增长55.44%，实现大幅增长；
• 归母净利润-12.36亿元，当期值为负，较上年同期增长55.04%，实现大幅增长；
• 扣非归母净利润-10.52亿元，当期值为负，较上年同期增长62.20%，实现大幅增长；
• 经营性净现金流22.59亿元，较上年同期增长520.19%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列。
1.2.单季业绩
2024年第一季度，公司实现：
• 营业总收入218.48亿元，同比增长9.38%，同比实现正增长，环比增长-13.36%，环比出现下降；
• 净利润-12.57亿元，同比增长55.44%，同比实现大幅增长，环比增长30.15%，环比实现较大幅度增长；
• 归母净利润-12.36亿元，同比增长55.04%，同比实现大幅增长，环比增长33.54%，环比实现较大幅度增长；
• 扣非归母净利润-10.52亿元，同比增长62.20%，同比实现大幅增长，环比增长34.45%，环比实现较大幅度增长；
• 经营性净现金流22.59亿元，同比增长520.19%，同比实现大幅增长，环比增长15.69%，环比实现正增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2024年一季度，公司净利润增长率为55.44%，较上年同期变动29.51个百分点（上年同期为25.93%）；指标值低于行业中值（行业中值为55.97%），公司利润增长低于行业平均水平。
• 营业总收入增长率为9.38%，较上年同期变动-27.52个百分点（上年同期为36.90%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.24%），营业总收入增长优于行业平均水平。
• 净利润率为-5.75%，较上年同期变动8.37个百分点（上年同期为-14.12%）；指标值高于行业中值（行业中值为-7.56%），盈利能力优于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2024年一季度，公司总资产增长率为-2.92%，较上年同期变动-7.37个百分点（上年同期为4.45%）；指标值低于行业中值（行业中值为-1.82%），公司总资产增速低于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为-12.79%，较上年同期变动-39.84个百分点（上年同期为27.05%）；指标值低于行业中值（行业中值为-10.58%），股东权益增速低于行业平均水平。
• 资产负债率为63.37%，较上年同期变动4.15个百分点（上年同期为59.22%）；指标值高于行业中值（行业中值为62.78%），总体债务负担高于行业平均水平。
• 有息负债率为37.83%，较上年同期变动-0.98个百分点（上年同期为38.81%）；指标值高于行业中值（行业中值为37.49%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为11.39%，较上年同期变动3.56个百分点（上年同期为7.83%）；指标值高于行业中值（行业中值为9.02%），应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平。
• 预收款项及合同负债环比增长率为4.98%，较上年同期变动-8.78个百分点（上年同期为13.76%）；指标值低于行业中值（行业中值为5.92%），预收款项及合同负债环比增速低于行业平均水平。
★ 2024年一季度，公司总资产周转率为0.23，较上年同期变动0.03（上年同期为0.20）；指标值行业排名靠前（行业排名1/10），资产总体运营效率明显高于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为8.19%，较上年同期变动1.78个百分点（上年同期为6.41%）；指标值低于行业中值（行业中值为8.89%），现金性资产比重低于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为0.29%，较上年同期变动0.02个百分点（上年同期为0.27%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.69%），无效资产比重低于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为43.44，较上年同期变动7.18（上年同期为36.26）；指标值高于行业中值（行业中值为28.88），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为1.05，指标值与去年同期持平；指标值行业排名靠前（行业排名2/10），存货运营效率明显优于行业平均水平。
• 固定资产周转率为0.64，较上年同期变动0.07（上年同期为0.57）；指标值高于行业中值（行业中值为0.28），固定资产运营效率优于行业平均水平。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2024年一季度，公司
• 毛利率为3.27%，较上年同期变动10.34个百分点（上年同期为-7.07%）；指标值高于行业中值（行业中值为2.81%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。
• 税金及附加/营业总收入为0.13%，较上年同期变动-0.04个百分点（上年同期为0.17%）；指标值行业排名靠后（行业排名10/10），税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性。
• 销售费用率为0.99%，较上年同期变动-0.12个百分点（上年同期为1.11%）；指标值低于行业中值（行业中值为1.03%），销售费用支出比重低于行业平均水平。
• 管理费用率为5.23%，较上年同期变动1.01个百分点（上年同期为4.22%）；指标值低于行业中值（行业中值为7.10%），管理费用支出比重低于行业平均水平。
• 研发费用率为0.58%，较上年同期变动-0.04个百分点（上年同期为0.62%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.48%），研发费用支出比重高于行业平均水平。
• 财务费用率为1.29%，较上年同期变动0.05个百分点（上年同期为1.24%）；指标值行业排名靠后（行业排名9/10），财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为-14.32%，较上年同期变动-15.54个百分点（上年同期为1.22%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.18%），非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平。
• 有效所得税税率为2.07%，较上年同期变动2.24个百分点（上年同期为-0.17%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/10），公司有效所得税税率明显高于行业平均水平，应关注其背后的原因。
• 盈利现金比率为-179.81%，较上年同期变动-198.88个百分点（上年同期为19.07%）；指标值低于行业中值（行业中值为-13.13%），利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2024年一季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 其他应收款/总资产：“其他应收款/总资产”偏高，需要警惕报表操纵、关联方占用资金等风险。
• 应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”降幅较大，说明公司应收账款相对营业收入下降较大，公司对客户的议价能力可能提升，这会导致公司流动资金压力、回款风险减少。
• 存货/营业成本：“存货/营业成本”数值排名位于行业尾部，公司的存货管理能力或者产品销售情况可能好于同业。
• 货币资金/总资产：“货币资金/总资产”偏低，应关注公司资产的流动性、现金流情况和短期偿债压力，并结合“现金性资产/总资产”、“流动比率”等指标做进一步分析。
• 资产负债率：“资产负债率”偏高，说明公司债务压力较大，需要关注公司的偿债能力。
四、结论
2024年一季度，温氏股份营业总收入增长9.38%，实现正增长；归母净利润增长55.04%，实现大幅增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为负增长，对营业总收入增长率形成负贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长低于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。
• 公司总资产增速低于行业平均水平；股东权益增速低于行业平均水平；总体债务负担高于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平；预收款项及合同负债环比增速低于行业平均水平。
• 资产总体运营效率明显高于行业平均水平；现金性资产比重低于行业平均水平；无效资产比重低于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率明显优于行业平均水平；固定资产运营效率优于行业平均水平。
• 公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性；销售费用支出比重低于行业平均水平；管理费用支出比重低于行业平均水平；研发费用支出比重高于行业平均水平；财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小；非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平；公司有效所得税税率明显高于行业平均水平，应关注其背后的原因；利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：其他应收款/总资产、应收账款/营业收入、存货/营业成本、货币资金/总资产和资产负债率等。