一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为$海康威视(SZ002415)$ 2024年一季度财务报告及公司所处行业“安防设备”中26家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据海康威视(002415.SZ)2024年一季度财务报告数据，公司在2024年一季度，实现营业总收入178.18亿元，同比增长9.98%；归母净利润19.16亿元，同比增长5.78%；扣非归母净利润17.60亿元，同比增长13.27%。
从本季度单季来看，2024年第一季度，公司实现营业总收入178.18亿元，同比增长9.98%，环比增长-36.51%；归母净利润19.16亿元，同比增长5.78%，环比增长-63.55%；扣非归母净利润17.60亿元，同比增长13.27%，环比增长-66.17%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：现金性资产/总资产、有息负债率和经营性净现金流等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：002415.SZ
股票简称：海康威视
所属行业：安防设备
行业企业数量：26家
行业企业分析样本数：26家
所属地区：浙江
上市日期：2010-05-28
主要业务：安防视频监控产品研发、生产和销售,产品包括硬盘录像机(DVR)、视音频编解码卡等数据存储及处理设备,以及监控摄像机、监控球机、视频服务器(DVS)等视音频信息采集处理设备。
备注：样本公司主要包括：海康威视(002415.SZ)、$大华股份(SZ002236)$ 、萤石网络(688475.SH)、宇瞳光学(300790.SZ)、熵基科技(301330.SZ)、联合光电(300691.SZ)、思维列控(603508.SH)、$同为股份(SZ002835)$ 、ST英飞拓(002528.SZ)、力鼎光电(605118.SH)、安联锐视(301042.SZ)等。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
海康威视(002415.SZ)2024年一季度财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入178.18亿元，较上年同期增长9.98%，实现正增长；
• 净利润22.22亿元，较上年同期增长14.06%，实现正增长；
• 归母净利润19.16亿元，较上年同期增长5.78%，实现正增长；
• 扣非归母净利润17.60亿元，较上年同期增长13.27%，实现正增长；
• 经营性净现金流-39.67亿元，当期值为负，较上年同期增长-20.74%，出现下降。
1.2.单季业绩
2024年第一季度，公司实现：
• 营业总收入178.18亿元，同比增长9.98%，同比实现正增长，环比增长-36.51%，环比出现下降；
• 净利润22.22亿元，同比增长14.06%，同比实现正增长，环比增长-60.72%，环比出现大幅下降；
• 归母净利润19.16亿元，同比增长5.78%，同比实现正增长，环比增长-63.55%，环比出现大幅下降；
• 扣非归母净利润17.60亿元，同比增长13.27%，同比实现正增长，环比增长-66.17%，环比出现大幅下降；
• 经营性净现金流-39.67亿元，同比增长-20.74%，同比出现下降，环比增长-137.04%，环比出现大幅下降。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2024年一季度，公司净利润增长率为14.06%，较上年同期变动33.41个百分点（上年同期为-19.35%）；指标值高于行业中值（行业中值为9.58%），公司利润增长优于行业平均水平。
• 营业总收入增长率为9.98%，较上年同期变动11.92个百分点（上年同期为-1.94%）；指标值高于行业中值（行业中值为7.13%），营业总收入增长优于行业平均水平。
• 净利润率为12.47%，较上年同期变动0.44个百分点（上年同期为12.03%）；指标值高于行业中值（行业中值为7.33%），盈利能力优于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2024年一季度，公司总资产增长率为12.87%，较上年同期变动0.67个百分点（上年同期为12.20%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/26），公司总资产增速明显快于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为12.33%，较上年同期变动1.55个百分点（上年同期为10.78%）；指标值行业排名靠前（行业排名5/26），股东权益增速明显快于行业平均水平。
• 资产负债率为35.99%，较上年同期变动0.30个百分点（上年同期为35.69%）；指标值高于行业中值（行业中值为28.11%），总体债务负担高于行业平均水平。
• 有息负债率为12.77%，较上年同期变动0.44个百分点（上年同期为12.33%）；指标值高于行业中值（行业中值为2.97%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为10.88%，较上年同期变动0.14个百分点（上年同期为10.74%）；指标值高于行业中值（行业中值为10.57%），应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平。
• 预收款项及合同负债环比增长率为5.31%，较上年同期变动3.73个百分点（上年同期为1.58%）；指标值与行业中值持平（行业中值为5.31%）。
★ 2024年一季度，公司总资产周转率为0.13，较上年同期变动-0.01（上年同期为0.14）；指标值行业排名靠前（行业排名5/26），资产总体运营效率明显高于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为33.35%，较上年同期变动0.95个百分点（上年同期为32.40%）；指标值高于行业中值（行业中值为32.28%），现金性资产所占比重高于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为0.36%，较上年同期变动-0.08个百分点（上年同期为0.44%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.33%），无效资产比重高于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为0.48，较上年同期变动-0.02（上年同期为0.50）；指标值高于行业中值（行业中值为0.34），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为0.50，较上年同期变动0.03（上年同期为0.47）；指标值与行业中值持平（行业中值为0.50）。
• 固定资产周转率为1.55，较上年同期变动-0.20（上年同期为1.75）；指标值高于行业中值（行业中值为0.60），固定资产运营效率优于行业平均水平。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2024年一季度，公司
• 毛利率为45.76%，较上年同期变动0.59个百分点（上年同期为45.17%）；指标值高于行业中值（行业中值为40.85%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。
• 税金及附加/营业总收入为1.00%，指标值与去年同期持平；指标值高于行业中值（行业中值为0.75%），税金及附加占比高于行业平均水平。
• 销售费用率为13.82%，较上年同期变动0.33个百分点（上年同期为13.49%）；指标值低于行业中值（行业中值为14.70%），销售费用支出比重低于行业平均水平。
• 管理费用率为3.82%，较上年同期变动0.10个百分点（上年同期为3.72%）；指标值行业排名靠后（行业排名24/26），管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好。
• 研发费用率为14.99%，较上年同期变动-0.22个百分点（上年同期为15.21%）；指标值低于行业中值（行业中值为15.39%），研发费用支出比重低于行业平均水平。
• 财务费用率为-0.21%，较上年同期变动0.10个百分点（上年同期为-0.31%）；指标值高于行业中值（行业中值为-1.15%），财务费用支出比重高于行业平均水平。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为6.04%，较上年同期变动-5.19个百分点（上年同期为11.23%）；指标值低于行业中值（行业中值为11.70%），非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平。
• 有效所得税税率为13.79%，较上年同期变动-1.13个百分点（上年同期为14.92%）；指标值高于行业中值（行业中值为9.14%），公司有效所得税税率高于行业平均水平。
• 盈利现金比率为-178.52%，较上年同期变动-9.88个百分点（上年同期为-168.64%）；指标值行业排名靠后（行业排名21/26），利润的现金含量明显低于行业平均水平，公司盈利质量相对很差。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2024年一季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 存贷双高：“现金性资产/总资产”和“有息负债率”都存在过高的情况（存贷双高），应警惕公司可能存在资金使用效率低下、资金被占用、报表舞弊等问题。
• 经营性净现金流：“经营性净现金流”持续为负，说明公司通过经营赚取现金的能力较差，价值创造能力不足。
四、结论
2024年一季度，海康威视营业总收入增长9.98%，实现正增长；归母净利润增长5.78%，实现正增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长优于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。
• 公司总资产增速明显快于行业平均水平；股东权益增速明显快于行业平均水平；总体债务负担高于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平。
• 资产总体运营效率明显高于行业平均水平；现金性资产所占比重高于行业平均水平；无效资产比重高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；固定资产运营效率优于行业平均水平。
• 公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比高于行业平均水平；销售费用支出比重低于行业平均水平；管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好；研发费用支出比重低于行业平均水平；财务费用支出比重高于行业平均水平；非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平；公司有效所得税税率高于行业平均水平；利润的现金含量明显低于行业平均水平，公司盈利质量相对很差。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：现金性资产/总资产、有息负债率和经营性净现金流等。