一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为$中国西电(SH601179)$ 2023年年度财务报告及公司所处行业“输变电设备”中11家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据中国西电(601179.SH)2023年年度财务报告数据，公司在2023年，实现营业总收入210.51亿元，同比增长12.21%；归母净利润8.85亿元，同比增长42.99%；扣非归母净利润6.41亿元，同比增长142.48%。
从本季度单季来看，2023年第四季度，公司实现营业总收入72.30亿元，同比增长33.74%，环比增长61.56%；归母净利润3.64亿元，同比增长144.32%，环比增长266.63%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长260.25%，环比增长201.09%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：资产负债率和毛利率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：601179.SH
股票简称：中国西电
所属行业：输变电设备
行业企业数量：32家
行业企业分析样本数：11家
所属地区：陕西
上市日期：2010-01-28
主要业务：输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包等业务
备注：样本公司主要包括：中国西电(601179.SH)、$特变电工(SH600089)$ 、平高电气(600312.SH)、金盘科技(688676.SH)、华明装备(002270.SZ)、长高电新(002452.SZ)、$宝光股份(SH600379)$ 、科润智控(834062.BJ)、崧盛股份(301002.SZ)、许昌智能(831396.BJ)、东电退(000585.SZ)等。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
中国西电(601179.SH)2023年财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入210.51亿元，较上年同期增长12.21%，实现正增长；
• 净利润10.20亿元，较上年同期增长39.88%，实现较大幅度增长；
• 归母净利润8.85亿元，较上年同期增长42.99%，实现较大幅度增长；
• 扣非归母净利润6.41亿元，较上年同期增长142.48%，实现大幅增长；
• 经营性净现金流12.15亿元，较上年同期增长118.08%，实现大幅增长，同比增长率位于行业前列。
1.2.单季业绩
2023年第四季度，公司实现：
• 营业总收入72.30亿元，同比增长33.74%，同比实现较大幅度增长，环比增长61.56%，环比实现大幅增长；
• 净利润3.93亿元，同比增长101.61%，同比实现大幅增长，环比增长162.90%，环比实现大幅增长；
• 归母净利润3.64亿元，同比增长144.32%，同比实现大幅增长，环比增长266.63%，环比实现大幅增长；
• 扣非归母净利润1.93亿元，同比增长260.25%，同比实现大幅增长，环比增长201.09%，环比实现大幅增长；
• 经营性净现金流23.01亿元，同比增长13.42%，同比实现正增长，环比增长78.19%，环比实现大幅增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2023年，公司净利润增长率为39.88%，较上年同期变动18.94个百分点（上年同期为20.94%）；指标值与行业中值持平（行业中值为39.88%）。
• 营业总收入增长率为12.21%，较上年同期变动-18.21个百分点（上年同期为30.42%）；指标值低于行业中值（行业中值为14.57%），营业总收入增长低于行业平均水平。
• 净利润率为4.85%，较上年同期变动0.96个百分点（上年同期为3.89%）；指标值行业排名靠后（行业排名9/11），盈利能力明显低于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2023年，公司总资产增长率为5.52%，较上年同期变动-1.20个百分点（上年同期为6.72%）；指标值与行业中值持平（行业中值为5.52%）。
分拆来看：
• 股东权益增长率为5.68%，较上年同期变动1.92个百分点（上年同期为3.76%）；指标值低于行业中值（行业中值为7.71%），股东权益增速低于行业平均水平。
• 资产负债率为44.21%，较上年同期变动-0.08个百分点（上年同期为44.29%）；指标值行业排名靠后（行业排名9/11），总体债务负担明显低于行业平均水平。
• 有息负债率为3.55%，较上年同期变动1.87个百分点（上年同期为1.68%）；指标值行业排名靠后（行业排名9/11），借贷还本付息压力明显低于行业平均水平。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为22.17%，较上年同期变动-0.87个百分点（上年同期为23.04%）；指标值低于行业中值（行业中值为22.70%），应付票据及应付账款占总资产比低于行业平均水平。
• 预收款项及合同负债环比增长率为41.86%，较上年同期变动7.30个百分点（上年同期为34.56%）；指标值高于行业中值（行业中值为-0.13%），预收款项及合同负债环比增速优于行业平均水平。
★ 2023年，公司总资产周转率为0.49，较上年同期变动0.02（上年同期为0.47）；指标值低于行业中值（行业中值为0.58），公司资产总体运营效率低于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为23.72%，较上年同期变动1.35个百分点（上年同期为22.37%）；指标值高于行业中值（行业中值为16.64%），现金性资产所占比重高于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为0.09%，较上年同期变动-0.01个百分点（上年同期为0.10%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.35%），无效资产比重低于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为2.02，较上年同期变动0.10（上年同期为1.92）；指标值低于行业中值（行业中值为2.27），应收票据与应收账款运营效率低于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较弱。
• 存货周转率为4.55，较上年同期变动0.95（上年同期为3.60）；指标值与行业中值持平（行业中值为4.55）。
• 固定资产周转率为5.46，较上年同期变动0.96（上年同期为4.50）；指标值高于行业中值（行业中值为4.53），固定资产运营效率优于行业平均水平。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2023年，公司
• 毛利率为17.83%，较上年同期变动1.41个百分点（上年同期为16.42%）；指标值行业排名靠后（行业排名11/11），公司产品毛利率明显低于行业平均水平，盈利能力相对很弱。
• 税金及附加/营业总收入为0.74%，较上年同期变动-0.07个百分点（上年同期为0.81%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.83%），税金及附加占比低于行业平均水平。
• 销售费用率为3.70%，较上年同期变动0.28个百分点（上年同期为3.42%）；指标值低于行业中值（行业中值为4.07%），销售费用支出比重低于行业平均水平。
• 管理费用率为6.15%，较上年同期变动-0.29个百分点（上年同期为6.44%）；指标值低于行业中值（行业中值为6.19%），管理费用支出比重低于行业平均水平。
• 研发费用率为3.41%，较上年同期变动0.21个百分点（上年同期为3.20%）；指标值行业排名靠后（行业排名9/11），研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题。
• 财务费用率为0.44%，较上年同期变动0.49个百分点（上年同期为-0.05%）；指标值与行业中值持平（行业中值为0.44%）。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为22.07%，较上年同期变动-17.83个百分点（上年同期为39.90%）；指标值高于行业中值（行业中值为6.18%），非经常性损益对利润的影响高于行业平均水平，盈利的可持续性值得关注。
• 有效所得税税率为7.88%，较上年同期变动-10.12个百分点（上年同期为18.00%）；指标值低于行业中值（行业中值为8.56%），公司有效所得税税率低于行业平均水平。
• 盈利现金比率为119.13%，较上年同期变动42.72个百分点（上年同期为76.41%）；指标值高于行业中值（行业中值为112.90%），净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2023年年度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 资产负债率：“资产负债率”数值排名位于行业尾部，公司整体债务负担低于同业公司。
• 毛利率：“毛利率”数值排名位于行业尾部，公司盈利能力弱于同业公司。
四、结论
2023年，中国西电营业总收入增长12.21%，实现正增长；归母净利润增长42.99%，实现较大幅度增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 营业总收入增长低于行业平均水平；盈利能力明显低于行业平均水平。
• 股东权益增速低于行业平均水平；总体债务负担明显低于行业平均水平；借贷还本付息压力明显低于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比低于行业平均水平；预收款项及合同负债环比增速优于行业平均水平。
• 公司资产总体运营效率低于行业平均水平；现金性资产所占比重高于行业平均水平；无效资产比重低于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率低于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较弱；固定资产运营效率优于行业平均水平。
• 公司产品毛利率明显低于行业平均水平，盈利能力相对很弱；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重低于行业平均水平；管理费用支出比重低于行业平均水平；研发费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注公司研发投入是否存在不足的问题；非经常性损益对利润的影响高于行业平均水平，盈利的可持续性值得关注；公司有效所得税税率低于行业平均水平；净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：资产负债率和毛利率等。