如果要用一个词平替“护城河”，那我愿意用“差异化”这个词，只有具有差异化的公司，才能在激烈的竞争中胜出，才有可能持续的为股东创造收益。
我把“差异化”分成两个大类，其中一类是产品端的差异化。我认为，在产品端做到差异化是很困难的事情，因为大部分的产品是可以被模仿、抄袭、代替的，所以在产品端能做到差异化的公司都是很伟大的公司，如苹果，茅台等，这些公司的产品在体验上差异化是难以被替代的。那么，做不到产品端的差异化是否就不能成为一家优秀的公司呢？不是的，还可以从其它方面做到差异化，这一类我称为非产品端差异化。比如，海底捞的火锅，它的食材和味道在火锅里面不一定是最好的，但是它在服务这一项做出了极致的差异化，这就是它护城河。为什么其它的火锅店不模仿海底捞呢？简单说，其它店如果要做到海底捞同等的服务标准和品质，付出的成本要远高于海底捞，如果要保持盈利，那么只能卖的比海底捞更贵，那么就丧失了竞争力。当然，非产品端的差异化在其它方面也能提现，如企业的品牌效应，企业技术和管理能力等等，要具体情况具体分析。
具有产品端差异化的公司可遇不可求，能做到的都是很伟大的公司，这类公司本身就很稀少，而且价格往往不便宜。所以，当我们选股时，也可以考虑具有非产品端差异化的公司，这类公司也可以创造可观的收益。