【二十一年赚1.8万亿，社保基金为何这么稳？】

去年社保基金赚了4.27%，不算出挑，但成立以来累计获利近1.8万亿，且鲜有年度亏损，堪称优秀。年均8.3%的投资收益率，听起来不性感，但剔除掉固定收益类资产，权益类资产这边的收益率相当不错了。从资金属性上看，稳字当头没错，问题是既稳又高的收益如何做到？

或许是资产配置做得好？但这种大资金的大类资产配置比例通常是比较稳定的，大动作择时也不是社保基金的惯常操作方式。

或许是投资标的选得好？但社保基金在股票二级市场上的投资以委托投资为主，所以我们看到的社保基金重仓股，实际上是某基金管理人的偏好，不是社保基金的直接决策。

又或许是选管理人的眼光好？诚然，社保基金对管理人的遴选标准是很高的。但过去二十年来从业绩角度涌现出的优秀管理人并不少，社保基金管理人名单却仍是那几家，所以，业绩也未必是它最主要的考虑因素。

我猜更重要的原因是社保基金的耐心好。一位我特别敬佩的前辈曾经作为受托人管理过社保基金，在他业绩糟糕的时候，面对来自公司层面的压力，反倒是社保基金的同仁来帮他解压，劝导基金公司要多给基金经理时间。

同样是在二级市场做股票投资，考核期限不同，对风险的定义就会完全不同。对致力于短期收益的人来说，波动率是风险；对目标是长期回报的人来说，波动率无关紧要，本金永久性损失的可能性才是风险。而一旦你有了耐心，拉长了考核期，就会发现，随着投资期限的延长，亏钱的可能性反倒越来越低了。

耐心二字，听起来像是一种心态，但心态的背后是对长期投资的深度理解，实际上是专业性的体现。

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