正帆科技中报的期待

三年前我看好正帆科技设备业务将推动材料的发展，材料才是正帆长期可持续发展的业务。2021-2023年这三年正帆的收入及利润已取得较快的增长，主要是靠设备的较快增长，在设备增长的同时，积累了大量的材料销售潜在客户资源。在泛半导体产业中主要的辅助材料是电子气体及半导体化学品，气体及化学品（介质）是通过工艺介质设备输送和控制的，介质与设备相互依赖，相互影响，如果两者能归统同一供应商，可以提升技术服务质量。南大光电的MO源与磷、砷烷归统一家后，加速了磷砷烷在LED领域的进口替代，成为LED领域的垄断性产品。经历几年介质设备的快速发展，在光伏领域，正帆的介质设备已积聚了大量客户资源，使得其光伏气体迅速在光伏领域推广。逐季分解正帆的气体业务，2023年其气体处于逐季增长的态势，以气体为主业的子公司--合肥正帆，2023年上半年净利润增长95%，全年净利润增长260%，下半年在加速增长。对一季报中仅有的财务数据进行推算，气体业务占比又进一步提高，希望正帆的中报能透露更多的气体经营情况。由于正帆的气体业务销售是以存量加增量的形式开展，设备是以增量的方式增长，即当年度的气体销售等于上年度的设备产能加当年度增量设备产能。由于产能过剩，2024年的光伏新增产能增长率将会远远低于2023年，但累计总产能依然是增长的，从国家统计局公布的最新数据看，2024年上半年中国的光伏电池生产量同比增长17.8%，由于N型TOPCON电池占比更高，TOPCON型电池所用气体高于PERC电池，行业增长率依然较高，所以2024年中期正帆的气体增长率仍将是很高的。虽然气体利润占比的基数仍不高，但这个源动力将在加速之中。零配件在2023年行业不是太好的情形下已取得高速增长，2024年的增长率依然是高速增长的，这两大推动力合计将达到1亿元以上的增量。这两个重要子公司在中报中会列出关键的经营数据。

关于订单，由于2023年上半年光伏订单增长率高达179%，如果中报能保持一季报的平稳，那么这就算超预期了，2023年下半年光伏订单已大幅放缓，如果今年中期不增长，则全年仍会有一定的增长。IC去年上半年增长稍缓，但下半年有所加速，今年一季57%的增长率已远超主设备的增长率，从跟踪主设备今年上半年的订单情况，总体比去年乐观，所以正帆中期IC领域的订单仍会维持较高的增长率。总体来看，2024年中期正帆的新增订单增长率将会有所下降。由于气体消耗是由存量和增量决定的，所以未来几年正帆的气体增长率仍维持在较高的水平。

中报很快到来，提前做这个判断，只是个人看法，千万不要以此做为买卖依据。$正帆科技(SH688596)$