财务数据见财报，在此不重述，只谈对一些经营数据的个人看法。
我曾在去年上半年判断正帆2023年扣非经收益及股权激励费用后的净利润增长50%以上，2022年股权激励费用为4594万元，2022年扣非及股权费用后净利润是25401万，增长69.13%。2023年股权激励费用4157万元，以22年同等税率折算，2023年扣非及股权费用后净利润是37548万，增长47.8%。前三年本人对正帆扣非经收益及股权激励费用后的经营利润预判的回顾:2021年预判100%以上增长，实际是101.71%;2022年预判70%以上增长，实际是69.13%;2023年预判50%以上增长，实际是47.8%。三年预判偏离实际不大。2024年预判扣非净利润增长70%以上，是不再考虑股权激励费用的影响，即2024年的扣非净利润5.77亿以上。
2023年正帆经营中最耀眼的当属新拓展的gas box业务和电子气体业务，这分别由持股60%的鸿舸半导体和全资的合肥正帆电子材料子公司经营，鸿舸2023年营收增长104.5%，净利润增长736.8%，对合并报表净利润贡献3594万元增量。合肥正帆2023年营收增长65.5%,净利润增长260%，对合并报表净利润贡献2597万元增量。从同类上市公司2023年的表现看，半导体设备的零部件及电子气体并不是景气周期，可以说鸿舸半导体和合肥正帆是在逆境中实现了高增长，这是非常难得的。从一季报的少数股东损益1011万元判断，鸿舸一季度净利润超过2700万元，增长超过170%，远高于同行富创。2023年正帆的电子气体及电子材料收入41958万元，增长72.95%，除合肥正帆的电子气体收入增长65.5%这个主要因素外，2023年下半年并购了芜湖永泰，增加了部分气体收入，铜陵正帆的前驱体也有少量收入贡献。鸿舸半导体、合肥正帆、铜陵正帆、正帆潍坊、芜湖永泰将在2024年有较好的收入增长贡献。2024年一季报正帆多出了1798万元的商誉，估计公司又收购了一家规模不大的气体公司。公司管理层多次强调2024年电子气体及电子新材料将放量，或者从上述子公司的项目投产和并购公司的业务增量来推动。
正帆这三年多以来最引人关注的是CAPEX业务的合同订单快速增长，也是正帆这三年收入及净利润增长的最主要推动力，2024年这个推动力仍然较强劲，但当年最吸引我的是公司由CAPEX业务延伸到OPEX所带来的长久性经营，材料比设备具有更强的经营现金流。正帆所公布的合同订单数量只反映其CAPEX业务，正帆的气体及材料并不在合同订单之内，所以未来正帆所公布的合同订单增长放缓并不一定就意味着收入增长放缓。正帆这两年时不时公布新签订单及在手订单情况，比如2023年末正帆在手订单是61亿，2024年一季末是75亿，一季度新签订单是18亿，61+18-75=4，一季度消耗4亿订单（含税），但一季营收5.89亿，再考虑增值税因素，两者相差较大，所以正帆的OPEX业务是不在所公布的合同订单内。未来正帆的CAPEX业务增长率变慢，公布的合同订单增长率下降，如果其OPEX业务进入快速增长期，正帆的增长率不会下降。正帆一季度毛利率同比下降较大，主要原因是低毛利率的气体业务增长率高，占比较大所致，即一季度正帆的气体及材料业务收入增长远高于设备业务收入。
正帆的气体业务毛利率比同行低是正帆的一个弱项，但逐年小幅增长也是未来业绩增长的一个源泉。
正帆的一季度新签合同订单18亿，同比增长22%，其中集成电路8.4亿，增长57%,光伏7亿，同比增长1.2%。光伏主设备上市公司（如关联设备的捷佳和晶盛）一季度的订单都出现一定程度的下降，正帆在光伏领域的订单没有增长是在预期之内。对比同行至纯一季度新签订单下降34.5%，正帆已显现出强大的竞争优势。
在正帆年季报后的调研纪要中，公司估计2024年的OPEX业务占比将达到20%，如果真达到这个比率，那么2024年公司的气体及新材料收入增长将超过100%。2023年正帆的OPEX业务为：气体41985+MRO22275=64234万，占比16.8%，由于正帆的MRO业务一直不温不火，增长有限，那么增长只能靠气体和新材料。2023年末在手订单61亿，这基本已保障2024年公司的CAPEX业务的高增长，所以按公司管理层的预估，2024年正帆的气体和新材料收入将达到8.5亿以上。
从正帆的合同订单增长率、公司管理层对经营的判断，都预示着2024年正帆的高速增长。$正帆科技(SH688596)$