在新冠疫情的影响下，4月份，美国的失业率上升历史性的14%。面对经济下滑压力，美国总统特朗普多次提到负利率带来的好处，并敦促美联储应该尽快实施负利率。美国时间5月13日市场开盘前，美联储主席鲍威尔顶住总统压力，声称美联储不会考虑负利率，但是会持续使用当前的各种手段提供流动性。同时，他还表示了对于经济前景的悲观看法。受此影响，道琼斯工业指数、纳斯达克、标普500在盘中均跌幅超过2%。
那么，什么是负利率？负利率是怎么来的，又有哪些影响呢？
本文将主要分为以下几个方面的内容：
1. 什么是负利率？
2. 现实生活中的负利率。
3. 负利率的成因
4. 负利率的影响
5. 负利率的风险
1. 什么负利率
利率一般表现为借款人支付给放贷人的成本。举个例子，当我们把钱存入银行的时候，实际上相当于我们把资金放贷给银行，银行支付给我们的利息就是我们的放贷的收入。因此，如果一年的存款利率是1%，那么我们在银行存款1万元钱，过了一年就应该收取100元的利息。
考虑到当我们放贷时是放弃了现在的消费来获取资金的收益，同时还要承担对手方风险。收取适当的利息很合理。’
但是，如果现在实行的是负利率，譬如-1%。当我们在银行存款1万元钱，我们每年要向银行支付100元钱。其实就相当于，我们把钱借给别人，反而要付钱给别人。这就有违常识了。
负利率本质上就是如此。在极端情况下，中央银行会将基础利率设置为负值，就是负利率。当货币当局实施负利率政策时。投资者每年要支付给银行一定的利息，而不是收取利息。
2. 现实生活中的负利率
早在1972年一段时间内，瑞典对于非居民存款征收每季度2%的额外收费，就事实上已经实行了负利率。
为了阻止热钱的流入，2009年7月，瑞典首次将隔夜存款利率降至-0.25%。
2014年6月，欧洲央行将存款利率降至-0.1%。
2015年2月，欧洲央行再次将利率降至-0.6%。
其他欧洲国家和日本随后也将利率降至负值，导致全球截至2017年有9.5万亿美元的负利率政府债券。
3. 负利率的成因
为什么欧洲央行等货币当局会实施负利率？一个重要原因是政府担心经济会陷入通缩漩涡（deflation spiral）。
通缩漩涡是指，在严峻的经济形势下，当经济危机发生时，商品价格下降，导致实际生产减少，生产企业面临困境导致工资降低，工资收入的减少会减少消费，进而导致商品价格进一步降低。当人们预期价格会下降时，也会进一步减少当前的消费。由此陷入恶性循环。在此情况下，经济会发生严重的衰退。
为了避免通缩漩涡和应对经济衰退，货币当局会采取激进的货币政策来刺激需求和经济增长。降低利率是中央银行采取的最直接的宽松货币政策。譬如，当本次疫情在美国发生并影响实体经济和金融市场时，美联储迅速的通过两次非常规降息将利率降至0附近。但是，当利率降到0以后，经济仍然不见好转时，负利率也就成了一个可选项。
4. 负利率的影响
在负利率环境下，政府、银行、企业和个人都会受到影响。理论上来说，负利率会鼓励借贷，刺激消费和出口。
在负利率环境下，政府能够以零利率甚至负利率的成本发行政府债券来筹集资金，用于财政支出，发挥积极有效的财政政策。
对于银行而言，相较于将多余的资金放在中央银行的账户中还要支付利息成本，银行将更乐于将存款拿去放贷。
当个人或企业在银行存款时，不仅不能获得存款收益，反而需要支付给银行利息，因此，将资金存在银行的意愿将会显著下降。
对于个人而言，持有的银行存款是不断贬值的，会刺激当下的消费，从而带动需求的上升。
对于持有现金较多的企业，将会引导他们将资金投向收益更高的市场，譬如高收益债或者权益市场。由于市场资金成本下降，负利率也会鼓励企业更多地从从银行贷款或者发行债券，从而刺激实体经济的发展。
同时，负利率还会导致本币相对于其他货币的贬值，有利于刺激出口。
5. 负利率的风险
既然负利率有这么多好处，美联储为什么宁愿得罪总统也不实行负利率呢？
首先，负利率会减少经济中的流动资金。因为存款还要承担损失利息的成本，人们宁愿宁愿持有纸币也不愿意将钱存入银行。经济中流动的资金将会减少。实行负利率还会导致货币贬值，导致资金外逃，进一步减少本国的货币存量。对于严重依赖外来资金发展的国家，将会进一步加重经济危机。
其次，负利率会挤压银行的收益。因为银行的很多资产，譬如抵押贷款等，都是采用的浮动利率。当市场利率下降时，银行将会承担巨额损失。银行将会降低发放抵押贷款的意愿，这与货币政策的导向是背道而驰的。同时，为了鼓励人们在银行存款，即使市场的基础利率为负，银行对于个人或企业储户也不会完全实施负利率，因此，这部分的负利率损失实际上被银行自己内部消化了。
最后，负利率的政策空间也是有限的，即使利率降到负值，也不可能无限制地降下去。譬如欧洲央行实施的-0.6%的利率，已经基本是极限了。而且，利率调降下去的越快越多，以后调升利率的时候就越积重难返。
其实，即使实行了负利率，也不意味着经济就一定会好转或者强劲复苏。货币政策只能调整资金的使用成本，防止流动性危机，真正能够拉动经济发展还需要政府实施多种有效的应对手段。譬如本次疫情中，更重要的是美国政府实施有效的阻止疫情发展的措施，并且实施积极的财政政策和有效的发展经济手段。这也是鲍威尔本次讲话中的重要观点。