$中国移动(SH600941)$ $中国中车(SH601766)$
低利率时代，持续稳定增长的股息就是价值，而大多数行业或企业收益难以保障情况下，有限的垄断企业确定性提高，并促使资金认识趋同，当市场形成报团预期时，由估值修复进入博弈阶段。
在低利率环境下，传统固定收益产品的吸引力下降，投资者可能会转向股息收益较高的股票。 在经济不确定性增加的情况下，那些具有稳定收益和良好盈利前景的企业或行业更受青睐。 垄断或寡头垄断的企业往往具有更强的市场定价权和成本控制能力，这可以提供更高的业绩确定性。
资金认识趋同： 当市场赢利通道变窄，投资者普遍认为某些企业或行业具有较高的确定性和吸引力时，资金流向这些领域，形成所谓的“抱团”。
估值修复到博弈阶段： 初始阶段，市场可能对这些企业的低估进行修复，推动股价上涨。 当市场形成抱团预期时，投资者可能更多地基于市场情绪和预期进行交易，进入博弈阶段。
我们以中国移动为例，股息稳定增长的确定性非常高。那么一旦中国移动的股息超过未来的利息，那么这里边就存在一个很好的套利机会，就是我们以一个低利率借贷买入中国移动，享受比较高的股息，就形成了一个股息-利息的差值。
那可能有人要问，如果股价下跌怎么办？其实呢，如果中国移动的$股息能够稳定的增长，即其利润能够稳定的增长，股息率能够不断的增长，那么它每年的分红就不断的增长。
那每年分完红之后就会出现一个填权的行情，填权就保证它的价格不会下跌，因为它的价格一旦下跌，它的股息率都会进一步上升。
所以这里边有两个特别重要的因素，一个是中国移动的每年的分红是不是能够持续稳定的增长，第二就是长期的利率是处于一个下降的通道。
我们可以逐一分析这些因素：
股息稳定增长：中国移动如果能保持股息的稳定增长，这确实会吸引那些寻求稳定现金流的投资者。股息的增长通常与公司的盈利能力和利润分配政策有关。
低利率借贷：如果您能以较低的利率借款购买中国移动的股票，那么只要股息率高于借款利率，就存在套利空间。这种情况下，投资者可以获得股息与借款成本之间的差额作为收益。
填权行情：在股票分红后，市场可能会出现填权现象，即股价下跌后逐渐回升。如果股价下跌，而股息保持不变或增长，股息率会上升，这可能会吸引更多的价值投资者进入市场，从而支撑股价。
长期利率下降：如果长期利率处于下降通道，那么固定收益投资的吸引力会降低，这可能会促使更多资金流入股市，尤其是那些提供稳定股息的股票。
User: 关于本轮抱团高点在哪儿？或者是估值上限在哪里？
Kimi: 关于本轮抱团高点或估值上限的问题，市场并没有一个确定的答案，因为这是由多种因素决定的，包括市场情绪、资金流向、基本面变化等。不过，根据搜索结果中提供的信息，我们可以得出一些观点：
1. 抱团股的估值高点并不是由简单的推算决定的，而是市场增量资金的流入和流出动态所决定的。这意味着，除非市场出现明确的转向信号，否则很难预测具体的高点。
2. 从历史经验来看，机构投资者的抱团行为往往在外部冲击或板块基本面出现根本性变化时才会解散或切换。因此，除非有重大的外部事件或行业基本面的改变，抱团股可能会持续保持相对较高的估值。
3. 对于中国移动这样的公司，虽然其业绩表现优秀，但市场对其估值的看法可能更加保守，特别是考虑到其作为传统运营商的行业属性。因此，中国移动的估值上限可能会受到市场对其长期成长潜力的看法的影响。
4. 另外，有观点认为，抱团股的估值波动受到市场整体情绪和资金流向的影响。例如，2018年底抱团股的平均PE约为20倍，而在2021年被拉高至平均约80倍PE，随后又回落至20倍PE。这种波动表明，估值上限受市场情绪的影响很大。
5. 最后，一些分析人士认为，对于某些行业，如煤炭行业，其估值上限可能会达到行业平均PE的20倍，但这需要结合具体公司的业绩增长和分红政策来具体分析。
综上所述，抱团股的估值上限和本轮抱团的高点是由市场动态和基本面因素共同决定的，并没有一个固定的计算公式或标准。投资者需要密切关注市场情绪、资金流向以及相关公司的业绩变化，以做出合理的投资决策。
User: 【国金研究】A股抱团专题：A股市场机构抱团的“起承转合”
近年来A股出现过四次典型的机构抱团：1）2007-2008年抱团周期，核心逻辑是强劲的经济利好周期板块业绩，2008年金融危机冲击导致抱团瓦解；2）2009-2010年抱团金融地产，核心逻辑是 “四万亿”刺激政策推动M2和地产投资增速快速上升，2010年地产政策收紧导致抱团逐步瓦解；3）2011-2012年抱团消费，核心逻辑是弱市中寻找确定性较高的板块避险，2012年四季度白酒塑化剂事件导致抱团瓦解；4）2013-2015年抱团成长的核心逻辑是互联网行业并购热潮推升业绩，2016年初并购政策收紧和商誉减值压力导致抱团瓦解。
Kimi: 由国金证券研究所的策略艾熊峰团队撰写。文章深入分析了A股市场中机构抱团现象的特点、历史案例以及当前情况，并对未来可能的发展趋势进行了探讨。以下是文章的主要内容概述：
1. **抱团现象**：文章指出，抱团通常伴随着机构投资者对特定板块的配置仓位持续大幅提升，并不断刷新阶段性新高。这种行为可能导致板块交易变得拥挤，一旦遇到负面冲击，可能会引发集中减仓和板块走势的大幅下行。
2. **历史案例分析**：文章回顾了A股市场历史上的四次典型机构抱团案例，包括2007-2008年的周期板块抱团、2009-2010年的金融地产抱团、2011-2012年的消费板块抱团以及2013-2015年的成长板块抱团。每一次抱团的形成和瓦解都与当时的经济环境、政策导向和行业基本面紧密相关。
3. **抱团的四个阶段**：文章将机构抱团行为总结为四个阶段——集中加仓、持有观望、抱团松动和抱团瓦解。在集中加仓阶段，投资者对板块投资机会达成共识，推动板块走势上行。在持有观望阶段，加仓节奏放缓，投资者维持现有仓位。抱团松动阶段，随着估值泡沫化和交易拥挤问题的出现，投资者开始减仓。最后，在抱团瓦解阶段，负面事件或基本面变化导致投资者集中清仓，形成“踩踏式下跌”。
4. **当前抱团情况**：自2019年以来，公募基金抱团板块主要沿着“食品饮料→电子→医药→白酒/新能源”的路径演变。特别是食品饮料（白酒）行业，自2017年以来公募配置比重持续提升，显示出显著的抱团现象。
5. **风险提示**：文章最后提醒投资者注意经济复苏不及预期、宏观流动性收缩以及政策变动等可能的风险因素。
User: 抱团股，真有那么强大? - 华尔街见闻 网页链接
Kimi: 文章由财通证券的熊晓湛撰写，探讨了抱团股的定义、筛选方法、投资策略、择时方法以及抱团基金的表现，并提供了风险提示。以下是文章的主要内容概述：
1. **抱团股的定义与筛选**： - 抱团股通常指公募基金重仓股，北上资金重仓股也可以作为抱团股讨论。 - 文章提出了五种抱团股筛选方法，并发现通过北上资金持仓市值自由流通占比筛选的抱团股表现最佳。
2. **抱团股的投资与择时**： - 介绍了两种择时方法：基于美债收益率和基于人民币汇率的择时策略，这两种策略在抱团股指数上都有不错的表现。
3. **抱团基金的表现**： - 抱团基金指数的走势与偏股型基金指数相近，小幅跑赢使用公募基金持仓市值筛选出的抱团股指数。 - 抱团基金指数的回撤控制是最好的，可能是因为基金有一定的风控能力。
4. **风险提示**： - 当前抱团股估值偏高，随着市场风格切换，抱团股可能会出现瓦解。 5. **市场表现**： - 文章通过数据分析，展示了不同筛选方法下抱团股指数的表现，包括年化收益率和夏普比率等指标。
6. **长期表现**： - 长期来看，通过公募重仓市值自由流通占比变化量筛选的抱团股指数小幅跑赢沪深300和偏股型基金指数。
7. **择时策略**： - 使用美债收益率和人民币汇率作为择时信号的策略，能够提供超额收益并控制回撤。
8. **抱团基金指数的构建**： - 抱团基金指数是通过选择重仓持有特定股票的基金来构建的，其表现与偏股型基金指数相近，但回撤控制更佳。