好的管理者本质是不多见的，在时间长河中有一些行为上的共性：比如更多依赖内生式增长，不会乱使用融资增加杆杠；对股东权益回报非常重视，资源配置能力强；年报的披露会非常清晰完整，不会含含糊糊避重就轻；聚焦主营，战略清晰，执行力强，知行合一，言而有信等等。
而差的管理者本质则恰好相反：融资目的不纯；信息披露不清不楚、含糊其辞；对股东利益回报不负责；不能聚焦主业，知行不合一等等。
关于管理者的本质评价，写过几个典型的案例，比如好的案例有苏泊尔、通策医疗，差的案例有东阿阿胶，奇怪的是东阿阿胶也是华润系的。
对于华润三九的管理者本质，可以找到非常具体而长期的多项证据，因此我认为华润三九具备罕见的优秀管理者本质，必须拎出来单独盛赞一下，这样的公司在A股并不多见，发现一个就该好好珍惜，等待好时机便可进行具体投资。
具体来摆摆事实：
一、完全依赖资本内生增长
华润三九自2000年上市以来，仅在A股上市时进行了一次股权融资，后期发展完全依赖自有资金以及债权融资，而资产负债率也非常稳定的保持在较低水平35%左右。派现融资比363.46%。
以华润三九的成长性和扩张速度，却完全依赖内生资本增长的A股公司，真是太罕见了，仅这一个事实，我就为之折服了！
多少企业连发展都谈不上，还乱融资的，比一比，就知道这种品质多难得了。
二、资源配置能力强，股东长期回报高
上市以来，华润三九股票涨幅974.32%，股东回报率非常高。
这些年通过不断深耕渠道商业体系，不断扩张优质产品品类，使得公司一直维持稳定而长期的较快发展，净利润稳定增长。同时股息支付率大部分年份都在30%以下，也就是说有近70%的利润被留存，继续进行资本再投入到生产经营中，净资产收益率在这样的净资产规模较快扩张速度下，仍然能够长期保持在12%水平以上，实属非常强大的资源配置能力，这种能力完全有赖于公司的积极进取和优秀的生意模式，很少有企业能够以如此的速度进行长期的扩张，这种包容性非常罕见，异常珍贵，这是卓越的能力体现，也是优秀的管理者本质的重要组成部分！
三、年报披露清晰有序，战略有始有终，知行合一，有规划有执行有交代
并非所有看起来好的的公司，都能在年报的信息披露中做到清楚、完整、有规划有执行有交代的，这种一以贯之的知行合一，是少见的，如果你发现一家公司的年报披露能这样做，就大概率说明这是一家好公司，而且具备优秀的管理者本质。
年报披露的信息量非常大，我就不一一摆事实，我仅仅说两点，一是战略规划非常清晰，有始有终，战略经历了三个发展阶段，有序的扩张边界，且执行到位。这叫有抱负有实现！
第一版：成为中国“OTC市场的引领者，中药处方药市场的创新者”
第二版：成为中国“自我诊疗引领者”与“中药价值创造者”
第三版：成为中国“大众医药健康产业的引领者”
还有一个年报中少见的披露现象，就是每年年报都有对下一个年度的具体的资金规划，分为经营性支出和资本性支出，且规划、执行、交代都一以贯之，反映出知行合一的良好品质。
例如2011年年报中对2012年的计划是，预计发生8.26亿元资本性支出，发生正常运营资金4亿元。
10年以后，仍然延续了这种年报披露内容，2022年年报中，对2023年的计划是，预计运营资金支出9亿（不含昆药集团），12亿资本性支出（不含昆药集团）。
这种财务规划在A股公司中是很少见的，反映出很好的管理者本质，作为投资者，你能感受到一种难得的踏实！
关于华润三九的其他文章：