美年健康这家公司自2015年借壳上市以来，仅在2016-2018年过了3年好日子，2019年以后，商誉风险、扩张停歇、利润下滑，叠加疫情，真是满眼的“困境”。
现在我们论论这种“困境”到底是短期的，还是长期的？
个人认为这种困境是长期的，理由如下：
一、生意模式在民营医院的各种类型中，不算太好
当下上市公司中，最为典型的民营医院按细分行业来看，主要有几类，眼科、口腔、生殖、妇幼、肿瘤，再就是体检。
而体检这种生意模式，却是最差的一种，为什么呢？因为其他几种专科路线的医疗机构，都是走C端客户的，唯独体检这个大部分是走B端的，像美年健康一直以来也想提高C端客户的占比，但几乎很难，B端常年都是占比80%左右。
像这种面向B端的团体客户，生意模式会差很远，为什么？处于乙方地位的谈判弱势，被选择的生意模式，总是更依赖于营销和资源，特别是大量竞争者的加入，公立医院的资源抢夺优势，会让民营体检机构很容易陷入价格战，利润空间在行业越往成熟期发展，越会受到极致的挤压，最后比拼谁更有成本优势，品牌差异性很难形成真正的竞争壁垒，不能算是一个非常好的生意模式。
二、扩张预期不积极
在民营医院里，真正证明了异地扩张与复制模式的并不多，爱尔眼科最为典型，美年健康也是其中之一，但是这种扩张在2019年就愕然而止了，四年来几乎没有新增。
那未来还有没有可能重启扩张之路呢？我认为这种预期最好不要太乐观，也许能够缓慢增加，但绝不可能出现2016-2019年之间的那种扩张速度来。
一方面是目前民营体检还主要依赖有一定体量规模的B端客户，那么在目前一二线城市已经接近饱和的情况下，再求扩张就要往三四线城市发展，但明显这个环境找不到足够的客户支撑盈利，也许今后市场环境发生了有利变化，是可能的。
另一方面，民营体检的集中度已经比较高，美年健康与慈铭体检共占26%，爱康国宾占15%，瑞慈体检占3%。如果相互之间继续竞争，抢占更多市场份额，似乎也不符合快速发展的条件。
因此扩张困境很难短期之内打破僵局。
三、盈利能力承压
近几年这个净利润的大幅波动，真是堪忧啊，还包括金额较大的商誉风险，这有疫情的影响，但其实真正的原因主要来自在第一条讲到的生意模式的弊端显现，利润空间会随着竞争加剧而越来越被压缩。最后形成真正的竞争优势还得靠突出的成本优势，这是一种长期的管理精进之路，短期内期望盈利能力的反转，不太可能。
同时加上公司频繁的在A股融资，分红又很少，不断增加的净资产规模，高资本投入，都在稀释净资产收益率这个最为核心的投资收益指标，资本投入产出效率越来越低，实在不能算一个好公司应有的样子啊。
