前两天后台有小伙伴聊起，“现在投资恒生指数时机怎么样？我看市场上基金有恒生指数还有恒生ETF有什么区别呢？”“指数基金不就属于被动基金了吗，就像推荐的易方达上证50（110003），那易方达还有一款上证50ETF联接(007379)，主要不明白他们的区别，难道易方达上证50是增强型的？”
我的天，这串问题是复合型的，我把关键词都标出来，你看的就比较明白了。
看上去长得差不多……
这里涉及到几个问题，
1.目前恒生指数的投资时机如何？
3.指数基金是否等于被动基金？
4.易方达上证50指数A（110003）是不是增强型指数基金？
5.易方达上证50指数A（110003）与易方达上证50ETF联接基金A(007379）有什么区别？
第1个问题“目前恒生指数的投资时机如何？”
从估值的角度来看，机会已经出现。过去10年的平均值为10.73，中位数为10.02，当前值为9.47，从2018年的2月的14.46回落至今，抵达了机会区间。
这里要搞清楚常规指数基金和指数ETF基金的区别。
常规指数基金是指
“以特定指数（如沪深300指数、上证50指数、恒生指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。”
意思就是指数怎么买股票，我也怎么买股票，组合配置尽量保持一致，方便大家投资指数的一种产品，从操作逻辑上看，常规指数基金是被动操作基金。
指数ETF基金是“代表一篮子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。”
意思跟指数差不多，跟常规指数基金的差别是ETF可以在股票市场（也就是二级市场）交易，有波动的价格，一般交易门槛比较高（100万份起步），而常规指数基金还是普通基金的逻辑，每天一个价格。
第3、第4、第5个问题一起说吧
“指数基金是否等于被动基金？”
“易方达上证50指数A（110003）是不是增强型指数基金？”
“易方达上证50指数A（110003）与易方达上证50ETF联接基金A(007379）有什么区别？”
不是所有的指数型基金都属于完全被动基金，ETF联接基金和增强型指数基金都夹杂有主动操作的部分。只是受到了投资目标的局限，增强型指数基金的主动操作部分更加生猛，就像易方达上证50指数A（110003）。
易方达上证50指数A（110003）的投资策略，我们从易方达官方发布的资讯中就可以了解到：
在文章《核心资产具有长期投资价值》中经理人张胜记提到：
易方达上证50指数基金是一个指数增强型基金，投资目标就是跑赢上证50指数。我管理该基金的七年时间里，采取的是基本面增强策略。主要是在严格控制风险的前提下，以自下而上的深度研究为基础，调整指数基准内成份股的权重配置，增配成份股外具备核心竞争优势的企业，追求长期稳健的超额回报。
超额收益率的主要来源是深入的基本面研究。具体来讲可以拆分为三个方面：（1）对具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股进行长期超配，大概贡献了累计超额收益率的55%；（2）对行业竞争优势薄弱、业绩波动大、盈利水平低下的成份股低配，尤其是在其估值过高时大幅低配，贡献了超额收益率的约25%；（3）选择少量非成份股进行超配与增强，贡献了超额收益的15%。
易方达上证50指数增强基金跑赢市场上大部分指数基金，主要有两个原因：（1）上证50指数在2015年以来的表现持续好于多数指数；（2）基金做出了年化7%以上的超额收益率，7年多来累计100%以上的超出上证50指数的超额收益。
在做出超额收益方面，本基金经理是遵循价值投资理念，主要出发点是长期业绩，深入研究成份股的基本面，客观衡量企业的业绩成长与估值间的关系，做出合理的超低配策略。核心超配的企业一般具备三个方面的特点：在财务上预期能实现业绩的持续增长，在业务上已成为行业里最具核心竞争力，估值水平尚处于合理或较低水平。
在资产配置上追求充分投资，较少做股票仓位的调整；行业与个股配置上，注重长期配置、低换手率。
对于纯被动跟踪的指数基金来说，基金经理对业绩的影响确实不是主要的，但也有细微的影响，主要是精细化操作程度的差异。
对于易方达上证50基金来说，这是一个指数增强型基金，不是纯粹跟踪指数运作，考核基金经理的主要是超额收益率的高低，因而，不同基金经理对基金业绩的影响是至关重要的。
在个股权重分配上，主要依据基金经理对企业未来业绩成长速度的判断、业绩成长的可预见性程度、估值水平的高低等三方面来决定。简单来说，是优先选择具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股，并在其估值处于合理或较低水平时进行超配。
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这也许就是我们的“股债利差平衡”组合选110003的原因吧^^
以上内容仅供投资者参考，不作为任何投资建议和依据。
投资有风险，入市需谨慎。
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