急跌后企稳 单H迎机会
走势回顾
港股上周大幅回调，主要受CPI超预期制约货币政策和香港本地冲突升级的影响，指数在周一即展开大跌700多点，反弹势头完全逆转，之后继续震荡探底，恒指在两万六附近获支撑。主要板块全面下跌，地产板块跌幅最大，港股地产股领跌，能源、综合、电讯板块跌幅也超过10%。科技股和必需消费品相对抗跌，生物科技股一枝独秀。全周恒指跌4.79%，报26326点，日均成额萎缩到740亿；国企指数跌4.2%，收于10425点。美国三大股指继续创下历史新高。金价在1450美元暂获支撑，纽约原油期货小幅升向58美元。恐慌指数VIX保持在12一线的乐观区域。
本周展望
港股上周结束反弹，本地冲突的加剧，让调整幅度有些超预期，符合我们对于港股总体保持低位宽幅震荡的判断。A股也走势偏弱，未能给港股带来支撑。宏观方面，猪肉价格翻倍引发的关联物价上涨，令货币政策受到制约，这对短期走势构成压力，但明年此因素有望出现缓和。美股连创新高令国内投资者眼热，外资却在外部一片涨声中增加配置中国资产，明年从政策空间、估值水平和公司回报多方面角度，中国市场都更具有吸引力。地区冲突也是近期的焦点，本地冲突加剧，对本地的社会经济都产生较大冲击，三季度香港经济出现十年来首次负增长，本港地产、零售继续承压，我们多次提到过对本地股的反弹保持谨慎，上周末中央对地区局势做出了重要指示，料有利于秩序的恢复，有助港股短期投资情绪改善。恒指短期有望在两万六关口附近获得支撑，市场下跌过程中南下资金大幅增加，显示港股的投资吸引力在增加。前期在反弹相对高位减持者，可适当增持被拖累下跌的中资优质龙头。周末关于H股全流通的政策出台，主要是针对仅发行有H股的公司（单H），有的评论认为会类似于2007年A股股改，但从之前试点的情况来看，试点公司股价表现并不理想，因为H股全流通针一方面没有象A股那样付出对价。市场寄望全流通后大股东对H股市值管理更为重视。最好是那些H股占比较小，估值较低的龙头公司，政策弹性才会更大。
针对H股全流通政策需考虑全流动带来的增量比例要大，以及公司基本面质量要好。我司股票池的中国建材（03323.HK）符合以上标准，公司是唯一的央行建材龙头，中报增长强劲，可考虑在6.9元附近入场，以6.5为止损。锦江资本（02006.HK)也是符合以上筛选标准，公司资产质量扎实，在一线城市有众多优质物业，以往经营过于稳健，新政策出台后有机会出台更多激励措施，可考虑在1.2附近入场，以1.1为止损。
上周生物科技股表现出色，主要因一家研发型公司的新药在美国获得上市批准，带动板块热度上升。上周开始招股的康龙化成(03759.HK)也可适当关注。公司是仅次国内排名第二医药研发服务公司，之前已在A股创业板上市，最新价54.29人民币，H股招股价仅34.5－39.5港元，以中间价计算相对A股折价近四成，保荐人为高盛，过往项目表现较好，可考虑适量申购，上市后以招股价8%作为止损。
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