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刚进入“七翻身”，“漂亮50”却画风突变，前期强势的白马股集体回落，上证50遭遇三连跌。白马股终于出现了像样的调整，但这究竟是机会还是陷阱？后市的机会又在哪里？
1白马集体调整
白马股几乎全体沦陷，美的集团、中兴通讯、三安光电、贵州茅台等明星白马股跌幅明显，更有部分个股改变上升趋势，跌破20日均线，显示出了短线头部形态。
其中贵州茅台已经连续6个交易日下跌，跌幅达6.82%，而作为白马股中的龙头，贵州茅台的的下跌无疑对市场将起引导作用。
2是机会还是陷阱？
如火如荼的白马牛市行情终于迎来了像样的调整，这让一些投资者开始悲观，但同样也有人摩拳擦掌准备抄底。事实上，白马行情的分歧早已出现，各大券商的策略报告将这一点显露无遗。
一方面，不少券商策略分析师认为，随着白马股股价不断上涨，估值优势减弱，一线白马股配置价值下降。如：
招商证券张夏团队表示，A股的估值中枢处在下行通道中，难以有系统性机会，同时由于业绩公告期带来的效应会随着时间推移逐渐削弱，因此，不建议投资者买入前期涨幅较大的板块，也不建议在7月追涨已经涨幅较大的板块。
国金证券李立峰认为，从历史来看，过于集中的抱团取暖，在中后期，随着股价的不断上移，机构投资者开始审视自己持股的性价比（后期潜在超额收益与承担的潜在风险）的问题，由此，会适度的尝试性往外扩散配置。
另一方面，不少机构仍然力挺白马龙头股。如：
华泰证券戴康认为，A股由流动性主导，信用收紧是确定趋势，全球流动性蜜月期结束，中国货币政策在当前基础上易紧难松。短端利率可能再度上行将强化“以龙为首”的市场风格，而在10年期国债利率达到 3.8%之前，弱势震荡格局很难被打破。建议继续关注一线龙头股的回调机会，并挖掘细分领域市场关注度较低的龙头股。
安信证券陈果团队也指出，我们不太看好在当前环境下，一线白马龙头到二线品种扩散的持续性，我们认为当前所谓的扩散只是“次品补涨”。去追逐虚无的二线品种意义不大，不如等市场调整后再次买入一线品种。
兴业证券分析师王德伦、张启尧等强调“调整就是加仓时机”。他表示成功纳入 MSCI后，A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。基本面良好、估值合理的绩优股将是穿越调整唯一，即使由于涨幅较大而出现短期反复，依然不改其长趋势调整就是加仓时机。A股加入MSCI也更加坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。
3白马股什么情况下补跌？
白马股一路狂奔已有半年之久，贵州茅台出现罕见连续6个交易日下跌，其他白马股也未能幸免，“漂亮50”是否已经开启补跌行情？
以史为鉴，2012/7/12-2012/8/31期间，沪指下跌5.9%，茅台下跌接近15%，2013年四季度-2014年2季度，沪指下跌5.8%，大华/歌尔/海康威视/云南白药/白云山下跌幅度超过30%：
以这两轮经典白马股行情补跌为例，通过5项催化剂来审视当前的白马股现状：
白马股补跌的可能催化剂之一：基本面趋势破坏
当前申万分析师对于覆盖的白马股2017年中报和年报来看，2季度和全年的业绩增速预测超过1季度的公司家数占比不超过1/3。
白马股补跌的可能催化剂之二：估值接近历史高位，风险收益比降低
当前地产后周期的家电、家具大部分龙头公司当前的相对估值都已经逼近历史新高；而电子、白酒和医药生物等行业大部分公司距离历史最高相对估值还有超过20%的空间。
白马股行情补跌的可能催化剂之三：筹码压力大
当前QFII资金17Q1金融和消费品合计拿了有70%以上。
从历史分布来看，消费品的持股占比目前处在历史相对较高位置，其中食品饮料和医药生物在历史80-90%分位之间，家用电器在70-80%分位之间，汽车在50-60%分位。
2017Q1主动管理型公募基金主要加仓了消费、金融和稳定板块，减仓了周期和成长。根据公募基金净值的变化，可以推测出今年2季度公募基金继续加仓消费白马股，因此7月中下旬将要出炉的公募基金2季度配置情况需要重点关注。
白马股补跌的可能催化剂之四：流动性大幅收紧
白马股补跌的可能催化剂之五：多头交易拥挤
截至2017.6.30，白马股组合的成交量和成交额分别达到了全市场的3.1%和7.8%，甚至超过了2012年的高点创下了2011年以来的新高，而且占比从2月以来已经连续提升4个月，继续上行或有一定压力。
融资情绪指标在2012.7达到了85%的高位，远高于2011年来53%的均值，随后在白马股补跌期间快速下跌至0%。当下融资情绪指数为70%，已经处于一个上行趋势中的中高位置，也需要我们有一定的警惕。
虽然无法预测白马行情还能涨多少，但以上任何一个因素演绎到极致后都可能成为触发本轮白马股补跌的催化剂，尤其是进入7月中报披露期后，白马股波动将加剧。
但不管是从经济转型趋势还是从长期市值成长空间的角度，白马成长仍然值得长期配置，2012年和2013年白马股行情经验也告诉我们经过一轮补跌后，拉长时间看白马股大概率会继续创新高。
