回复@应珍华: 你这个理解是有点问题的。你没有充分理解黄金租赁业务的价值。2024年一季度老凤祥交易性金融负债47亿，存货117亿。也就是租了47亿的黄金，那么这47亿租来的黄金哪儿去了，当然是包含在117亿存货里。所以实际上老凤祥117亿存货里只有70亿是真的花钱买的。理论上来讲，老凤祥这117亿存货可以全部通过黄金租赁获得，等到卖掉之后再拿销售款还给银行，然后根据存货周转速度持续的进行续租。按照目前老凤祥对黄金租赁头寸全部对冲的做法，只需要拿出13亿去做保证金就行了。这种情况下，存货对现金的占用只有存货价值的12%左右，不同之处就是资产负债率会提高到64%，杠杆虽然高但也不是非常夸张。鉴于这种情况，你把老凤祥的存货看成是重资产是不合适的。//@应珍华:回复@常识-耐心:不是害怕存货，珠宝的存货价值不会一夜清零，比白酒可能还要更安全些。我的理解是，存货要占用大量资金，且始终被占用，类似重资产，而不是能马上就能收回的轻资产。当然把它理解成轻资产也没有问题，但它占用资金巨大，我更愿意把它当成重资产。或者说珠宝行业是个需要重资金的行业。