$海汽集团(SH603069)$ $中国中免(SH601888)$ $王府井(SH600859)$
因为现在具体的发行方案还未展示出来，所以我们按最不利和最有利两种条件来进行计算：
一、首先是基础数据
1、海旅免税估值50-60亿元；2、海汽集团总股本3.16亿股；3、发行股份及支付现金方式对应的发行价为11.09元；4、募集配套资金对应的发行股份数量不超过30%，也就是3.16*0.3=0.948亿股；5、本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成。本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。
二、按最不利计算
由于价格暴涨导致前20个交易日均价打8折都太贵，而35名投资者全部不认购，募集资金是0，就得全部采用发行股份的方式，不再支付现金购买资产，那么最终发行后的新增股本就是60/11.09=5.41亿股，总股份为5.41+3.16=8.57亿股。按昨日收盘价43.65元就是374亿元的估值。
三、按最有利计算
由于投资人都极其看好海旅免税未来的增长潜力，纷纷抢购，按顶格30%申购，前20个交易日均价的八折我们暂且按42.5*0.8=34元计算，那么能募集到的资金就是34*0.948=32.23亿元，拿着募集来的钱作为现金支付购买资产，剩下的50-32.23=17.77亿元全部靠向海南旅投发行股份11.09元价格需要发行17.77/11.09=1.60亿股，加起来发行后的新增股本就是0.948+1.60=2.548亿股，总股份为2.548+3.16=5.71亿股。按昨日收盘价43.65元就是249亿元的估值。
四、后续如何优化
这里面重要的变量就是募集配套资金对应的前20个交易日均价的80%，越贵越可能募集不到钱，所以才有压价的行为。此价格的变动会直接导致最有利情况下的总股份数量的下限会有所改变，价格越高下限也就越小，这也就是上一篇文章我们取了总股本6.8亿股这个中间值的原因。
五、合理估值优化
这里结合上一篇文章，哪吒哥认为其是中性合理估值530或738亿元，两种不同角度的估值，后续等海旅免税逐步公布二三四季度的营收和净利（关注官方新闻发布应该就会看到），然后把最新的数据套进去重新算一算就出来了。530/8.37、530/5.71、738/8.37、738/5.71对应股价为63.32元、92.82元、88.17元、129.24元。
值不值的都按按计算器，计算有误的话，也欢迎帮忙指证。