公司简介：公司全称为奥佳华智能健康科技集团股份有限公司，主营业务为按摩椅、小按摩器、空气净化器、医疗口罩等产品的研发、生产和销售。公司为全球最大的按摩小电器和全国最大的按摩椅生产企业。
公司业绩：公司2019 年实现营业收入52.76 亿，同比下降3.1%；实现归母净利润2.89 亿，同比下降34.2%。2020 年一季度公司实现营业收入10.21 亿，同比下降17.8%；实现归母净利润-0.31 亿。按照2019年报数据，按摩椅营收占比为39%，按摩小电器占比37%，健康环境产品占比11%。
行业现状和竞争格局：国内按摩器具行业呈现生产企业数量众多、规模化生产企业数量较少的特点，行业集中度较低。国内按摩器具行业主要参与公司包括奥佳华智能健康科技集团股份有限公司、上海荣泰健康科技股份有限公司、融捷健康科技股份有限公司等。奥佳华旗下五大自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJI”、“FUJIMEDIC”、“COZZIA”、“MEDISANA”分布亚洲、北美及欧洲三大市场。荣泰健康主要业务除了按摩器具的设计、研发、生产、销售，还包括打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。融捷健康主要产业为大健康产业，涉及健康产品、健康服务、健康生活以及生命科技四个领域。目前日本、韩国等地区按摩椅的家庭渗透率达到10%以上,中国香港和台湾地区约8%,而中国大陆经济发展迅猛,但目前家庭渗透率不足千分之三,对标国际发展空间很大。如果中国市场渗透率发展到与韩国相近的10%,那市场规模增量将达到1000亿以上。
公司分析：公司作为全球最大的按摩小电器和全国最大的按摩椅生产企业，具备较强的竞争优势，但是因为行业特性和当前新冠疫情的影响，又存在较为明显的劣势，具体分析如下。优势：1.规模和技术优势：公司作为全球最大的按摩小电器和全国最大的按摩椅生产企业，有利于成本降低和规模优势的形成。同时持续的技术投入形成了行业领先的技术优势。2.品牌和渠道优势：五大品牌分别布局欧、美、亚三大洲，形成了广泛的营销网络，并且均在当地进入行业前列。劣势：1.非必需品特性：19年至今全球经济增速下滑，按摩器具属于非生活必需品，所以在收入下降或经济不景气的时候，产品需求下降明显。2.海外收入比例偏高：公司海外业务收入占比77%，因为新冠疫情海外国家至今未完全控制，海外经济活动受限导致产品销售必然下滑明显。
估值分析：公司当前静态市盈率23倍，为近三年历史估值区间的41%，市净率2倍，为近三年历史估值区间的30%，处于合理偏低位置。
最后总结：奥佳华做为按摩器具龙头企业，具备较强的竞争优势，同时与日韩相比按摩椅行业仍然有近10倍的成长空间，因此从长期看奥佳华市值存在较大的提升空间。但是考虑到目前经济下行和海外疫情双重打击下，公司今年的业绩肯定不会好转（明年能不能反转也不知道），所以近期波段操作可能更适合，长持需要有心理准备。