长安城内烤肉串 的讨论

联邦收入构成：中间体 23亿（内部销售34亿未计入），+45% ；原料药64亿（内部销售8亿未计入），+24%；制剂50亿 +10%，其中糖尿病药品11亿，-5%，人胰岛素 5亿，胰岛素类似物6亿；抗生素产品（含動保產品）35亿 +15%，增长的主要是动保产品12亿，+48%。税前利润：中间体20亿； 原料药8亿； 制剂6亿 ，税前共计34亿（22年度20亿），税扣了6个多亿，税后收入 27亿。另外，研发投入8亿。刚才查了下甘李药业和通化东宝的23营收，只有26亿和31亿（没有看年报，不清楚具体构成），所以联邦单靠11亿人胰岛素和胰岛素类似物收入，跟甘李东宝应该差距不小。年报说该类产品”销量保持高速增长“，查22年度该部分收入也是11亿（四舍五入取整数），等于增量不增收，是以价换量。联邦赚钱最主要靠中间体。

股东回报不错，赶上原料药景气，挣到钱能够积极回馈给股东。在胰岛素上它和甘李的份额差距很难缩小。

不要这么快下结论。像抗生素一样，如果在胰岛素领域再来一次大战，甘李不一定干得过身经百战的联邦制药。

差距不是很难缩小，是越来越大！你懂吗

联邦相对来讲会更加多元化一些，原料药占比也不低，没咋研究这家公司。

总结的很好，联邦的胰岛素去年的价格仅仅是微利，今年集采价格比去年又下降了一些，都快不挣钱了。

你懂，你最懂

没错，联邦的老本行是原料药。不过，还是值得研究一下。在糖尿病领域，联邦距离甘李这种头部企业差距甚远，很难对甘李构成威胁。不过市场永远也不会只剩一个玩家。从联邦这几年的研发布局和投入，以及这些年联邦通过中间体和原料药积累的海外市场布局，很可能使联邦未来几年会成为糖尿病领域的另一有力玩家。尤其是对于那些研发产品单一、技术不领先、海外市场没什么经验的胰岛素企业，构成竞争压力。