$甘李药业(SH603087)$ 看了一下通化东宝和甘李药业的财报，做了一些对比和笔记，总体的感觉，甘李的研发实力要明显强于东宝，信息的披露要更加清晰且完整。

研发费用化的占比甘李要高的多，使得利润数字非常难看，不仅如此，两家的经营性现金流都没办法匹配利润数字，没办法，面对唯一的采购方，在各个方面都无法做到强势。

甘李在对几款的长效制剂的进展让我看到了希望，包括GLP-1RA，第四代预混双胰岛素新药 GZR101注射液和第四代超长效胰岛素周制剂—GZR4 注射液。这里面最值得关注，且未来空间较大的GLP-1RA，正在做与司美格鲁肽进行头对头实验。

甘李在海外的进展要远远的强于东宝，描述的很具体，整个营收增速也很快。后续就看欧美市场能否取得突破。

目前两家公司，甘李虽然收入和盈利数字和东宝有差距，但市值超了不少，我想这就是大家对这两家公司未来发展预估的投票。

我的看法也是，甘李的前景是要超过东宝的。目前在糖尿病领域出现了新变化，控血糖药物已从单纯的治疗糖尿病延伸到了减重，所以市场空间的确比之前要大了很多。叠加长效和口服药的推出，使得患者的用药体感实现了质的飞跃，这些都会进一步的打开市场空间。

一方面技术在不断升级，对公司研发能力提出了很高的要求，需要高强度的研发投入，这一点和精麻类的就很不同；另外一方面，隔上一段时间来一次的集采也会导致价格被限死了，很可能是持续的下滑。所以出口能做好的企业发展机会会更大一些，显然甘李力压东宝一头。

由于上述这些问题所带来的变数，使得无法对这两家公司做出相对让自己信服的估值。到底是高了还是低了，我是完全不知道。

对这个行业的理解还是相对肤浅，这里只是一些个人的思考和记录，分享出来，也欢迎探讨。