今天学习了一下天立教育和睿见教育的财报，两家公司市场给价和财报表现出现了背离，两家公司在过去5年的都表现出了很棒的成长性。

那么是什么导致大众不看好呢？简单讲就是大家担心ZC在未来可能对民办学校不那么友好。客观来讲，的确这给投资增加了不确定性，一来补贴会不会减少，以天立举例，从政府补贴上，2020年确认了2亿多的利润，并给公司带来9亿多的现金流。所以这从公司交流纪要中也能看出政府补贴对于公司开辟新学校是至关重要的。其次就是对学费直接进行行政干预，把盈利的学校变成微利。还有就是在招生上给予各种限制，每一个都会给民办学校带来很大的冲击。

我还发现，这种对ZC的担心基本是每隔一段时间就会来一次。那么这个风险发生的概率有多大呢？

这里让我想到医药行业中医保和自费，大量通过一致性评价的仿制药直接进医保，大部分由国家买单了，而也有很多自费的药和械。那么为什么国家不把这些自费部分也承担呢？很简单，这部分的需求是刚性的且挺大，国家负担不起啊。公立和民办是不是和上述有类似的地方，政府对公立学校的补贴力度相比给民办学校的补贴应该要大的多吧，而且民办还能贡献税收。

其次，我看到周边某所好点的公立学校一个班70多个孩子，一个年级15个班，当时就被惊到了，孩子在里面能开心快乐成长吗？这种情况不在少数吧？这种现象反映出教育资源的匮乏，尤其是好的教育更为稀缺，那么优秀的民办学校就是一个好的补充。说的不好听一点，这就是一个愿打，一个愿挨的生意，有大量的家长是愿意多花钱，让小孩获得更好的教育，这怎么算都是划算的。另外看看现在的校外辅导班发展的多么蓬勃，为啥呢？学校不作为是重要的原因，很多工作自然抓嫁给了家长和校外辅导，很多学校考虑的可能是，我都不收费了，你还想我怎样？

最后，如果真推出限制民办学校盈利的ZC，自然会促使很多学校变向收费，也会导致很多家长和学校的纠纷，这当然是不利于社会稳定的。

所以我认为ZC风险不大。