2020年收入和利润分别为141亿和22.8亿，扣非利润为25亿，同比增长0.65%。
收入分解来看，钛白粉占绝对大头，占比为77.6%，共计109亿。这个对应的销量为83.2万吨，同比增长33.12%。销售硫酸法钛白粉 63.88 万吨，同比增长 14.52%， 销售氯化法钛白粉 19.36 万吨，同比增长 186.81%。其中国内占比48%，海外占比52%。我们来看看整个市场的情况，2020年全年42家企业生产钛白粉351万吨，其中氯化法产量约为32万吨，来自4家企业，从这里看出，龙蟒佰利的领先优势非常明显，尤其氯化法占到整体超60%。
增速最快的是海绵钛，共实现营业收入8.13亿，去年这一项为1.52亿。生产海绵钛 9101.25 吨，同比增长 1200.17%，销售海绵钛 8159.08 吨，同比增长1933.42%。
分区域来看，海外取得了30%的高速增长，国内增幅仅10%。
利润部分，主要贡献仍然来自于钛白粉，钛白粉收入虽然取得了不错的增长，但毛利下挫了7PCT，下滑到了36%，导致利润没有跟随收入快速增长而增长。海绵钛毛利也仅为11.86%，预计是不赚钱的，另外有一个5亿的投资亏损，这部分没有找到原因，了解的可以告诉一声。
由于利润率的下滑，加权净资产收益率也从19.51%下滑到了16.18%。
从资产和负债端来看，净资产增幅非常小，负债大幅增长到189亿，这一项去年为118亿，体现公司没有放慢对成长的追求。从公司的固定资产和在建工程的增速可见一二，在建工程是直接翻倍了。公司的应收账款和库存均有所增长，尤其库存增幅比较大。有息负债也上来了，达到了75亿。商誉从56亿增长到了60亿，新增的商誉主要来自于东方锆业，已成为第一大股东，新增4.3亿的商誉。高商誉体现公司寻求并购实现快速增长的战略，这在年报里也有提及。2020年商誉并未出现大量减持，但这个商誉也不低了，减值风险也是需要去考虑的。
那么短期来看，主要看点有两个，一个来自于新增20万吨氯化法的钛白粉，另外就是3万吨的海绵钛。
公司在钛白粉领域的竞争优势非常明显，龙头稳固，市场份额亚洲第一，全球第三。
这主要依托两大优势，一是工艺和设备上的优势，二是是全产业链已经全部打通，低成本搞定了原材料，这两项都将帮助公司在成本端获得明显的优势，我们对比行业其它公司的毛利水平，也能看到公司优势非常明显。
公司也在积极通过并购进入锆，钪等小金属领域，发展新材料并突破更多的应用领域，考虑到公司过去的优异表现，这一块可以给予一定的乐观预期。
一季度预告已经出来了，收入获得了24.18%的快速增长，利润突破10亿，环比大幅增长，表现亮眼。
以上分析，公司大概率还处于快速增长期，基本盘钛白粉业务优势稳固，未来还有一定的提升空间，上到100万吨是可以去预期的，这部分确定性也是最高的，海绵钛由于是钛白粉的延伸，确定性也不错，公司当前海绵钛还不赚钱，相信完成改造后，产能提升到3万吨毛利会有大幅度的改善，这会是另外一个比较大的增量，此外就是小金属材料部分的业务，这一块当前还没办法看清楚，但按照公司当前的管理水平，我偏乐观吧。所以应该多少估值合理，我这里不给建议了，这取决于每位投资者心中对他的成长预期，风险评估因素。