当前，AI芯片产业链供需严重失衡，显著利好上游厂商。作为芯片产能龙头供应商，台积电股价大幅上扬，年内涨幅达到76%，市值一度突破1万亿美元。
AI热潮推动业绩超预期
近期，台积电表现亮眼。7月11日，台积电股价达到1080元新台币，市值达到28万亿元新台币（约合8610亿美元），台积电由此成为亚洲市值最高的上市公司。今年以来，台积电股价已累计上涨76%。
7月8日，台积电美股股价开盘涨4.8%，市值突破1万亿美元。台积电的美国存托凭证（ADR）创下新高，触及193.47美元高位。
台积电作为全球领先的芯片代工制造商，为英伟达和AMD等公司代工生产数据中心服务器端AI芯片，这些芯片被视为支撑ChatGPT等生成式AI技术的关键硬件基础。
最新销售数据显示，今年6月，台积电实现营收2079亿元新台币，二季度销售额达到6735亿元新台币，同比增长40%，远超市场预期。这一强劲表现不仅提振了台积电的股价，也提升了市场对于即将公布的二季度财报的预期。
麦格理证券指出，大多数客户愿意接受更高的代工价格，以换取可靠的供应保障。这一趋势将进一步推动台积电毛利率的上升。该机构预测，台积电的毛利率将在2025年达到55.1%、2026年达到59.3%。
新加坡Grasshopper资产管理公司投资组合经理Daniel Tan表示，市场对人工智能相关需求和台积电潜在定价能力的乐观情绪持续增长。台积电在芯片代工领域的领先地位将推动其盈利进一步提升。在供应持续紧张的行业环境下，随着客户竞相争取产能分配，台积电的市值有望进一步攀升。
瑞穗证券分析师Kevin Wang表示，盈利增长加速将推动台积电估值重新评级。他认为，利润率的改善可能推动公司盈利出现25%甚至30%的增长，因此估值至少能扩展到25倍。7月以来他将台积电的目标价格上调了17%。
人工智能投入产出存争议
尽管芯片供应短缺可能限制AI技术的快速发展，但对于如此巨额的AI投资是否能带来相应回报，业界存在较大分歧。
麻省理工学院教授Daron Acemoglu对AI的经济影响持相对悲观态度。他预测未来10年，AI技术的应用仅会使美国生产率提高0.5%、GDP增长1%。从目前生成式AI技术的重点和架构来看，真正的革命性变化不会很快发生，未来10年能实现的变革有限。
高盛全球股票研究主管Jim Covello也对AI技术的成本和变革潜力持怀疑态度。他指出，开发和运行AI技术要付出巨大成本。AI应用必须解决极其复杂和重要的问题，企业才能获得适当的回报。但目前的AI技术远未达到可以用于此类基本任务的水平，很难实现从本质上增强或取代人类互动所需的认知推理。
相比之下，高盛高级全球经济学家Joseph Briggs要乐观得多。他估计，下一代AI技术能够令25%的工作任务实现自动化，未来10年能够使美国的生产率提高9%、GDP增长率累计提高6.1%。
AI技术的发展面临芯片供应短缺等挑战，且其长期经济效益仍存在争议，但相关公司特别是芯片制造商在股市上的表现依然强劲。高盛美国高级股票策略师Ryan Hammond指出，AI主题在股市上仍有发展空间，预计AI主题的持续投资将推动相关公司取得优异表现。
英伟达作为AI芯片领域的领头羊，2023年初以来股价已上涨超过700%，一度成为标准普尔500指数中市值最大的股票。台积电日前也因AI芯片需求的增长而受益。
高盛高级多资产策略师Christian Mueller-Glissmann提醒，标普500指数要在未来十年实现高于平均水平的回报，需要一个非常有利于AI的情景，投资者在押注AI股票时需保持谨慎。
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